中国经济观察：2023年三季度

Monitor 问题：2023年Q3 关键要点 2023年上半年，中国GDP同比增长5.5%，经济稳步反弹。第二季度，经济增长 6.3%，高于Q1的4.5%，这主要得益于较低的基数。从环比来看，中国GDP在Q2暴跌至0.8%从Q1的2.2%，显示国内经济复苏放缓。 随着Covid - 19限制的解除，零售销售在2023年上半年实现了强劲复苏，消费对经济的贡献增长继续扩大。消费者信心温和改善，家庭份额表明储蓄增加 略有下降（但仍然很高）。 制造业和基础设施投资保持相对良好，2023年上半年分别增长6.0%和10.7%。 但是，最近势头有所减弱。展望未来，对高端制造业的投资和设备升级可能会继续强劲增长。 房地产市场复苏自4月以来有所放缓，新房销售和 房地产投资仍然有所下降。在融资政策的支持下，房地产公司的流动性压力改善，但土地交易市场仍处于低迷状态。 由于外部需求疲软，中国的出口在2023年上半年下降，但仍优于其他主要的亚洲出口导向型经济。。尽管对发达经济体的出口放缓，但中国与新兴市场的贸易继续上升。 同时，随着先进制造业产品份额的增加，中国的出口结构也在发生变化。新能源汽车（NEV），太阳能电池板和锂电池已成为中国出口的亮点。 总体而言，自取消与大流行相关的限制以来，中国经济正在复苏，需求逐渐改善。 但是，复苏仍处于初期阶段，并且因部门而异。改善家庭和企业信心仍然是释放更快的经济增长的关键。政府发布了增强私营部门信心的指导方针，以及 新一轮房地产宽松措施重振增长毕马威将中国2023年GDP增长预期下调至5.5%并预计2024年经济将增长5.2%。 由于房地产活动低迷，中国第二季度经济复苏势头有所放缓对私营部门的投资不温不火 中国加快专项债券发行以支持基础设施投资 房地产行业的复苏步伐正在放缓 房地产开工和新房销售，同比，三个月移动平均值，% ·由集中释放的五肽驱动- 特别是从今年的- 19.8%到6月份的- 28.1%5月，跌幅扩大了三个 连续几个月。房地产的增长 开工量进一步收缩至31.4%。 H2 对房地产行业的更多支持，这将有利于提振市场 20122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 低基数效应和经济复苏有助于政府收入增长 需求疲软正在抑制通货膨胀 中国居民消费价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI），同比，% 中国6月份的CPI从5月份的0.2%下降0%，主要由猪肉和能源驱动 价格。然而，核心CPI，不包括食品和能源，也下降了0.2个百分点至0.4%，表明需求疲软。 价格和较高的基数，中国的PPI 6月份继续下跌5.4%，其中保持在负值区域九个 展望未来，我们预计中国的CPI将随着经济活动的缓慢反弹 复苏和政策刺激仍在继续，而PPI同比下降将 随着高基数效应逐渐收敛消退。 20122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 银行贷款仍是社会融资总量的主要贡献者 中国央行正在加大货币支持力度以促进经济增长 上半年中国出口表现优于其他主要出口导向型经济体 “新三国”产品正在成为中国出口的新动力 与俄罗斯和中亚的贸易增长-5成为最快的 人民币兑美元汇率预计将保持相对稳定 美元指数与人民币兑美元汇率