铝周报：铝价具韧性 抗跌震荡

铝价具韧性 抗跌震荡 核心观点及策略 ⚫上周美国较好的经济数据及偏鹰的美联储会议纪要推升了美联储高利率长时间维持预期。国内7月经济数据大多回落，复苏表现不佳，但央行降息利好提振，宏观外紧内松。基本面云南复产速度较快，8月份还有复产计划，供应压力仍然存在。消费端铝加工开工率连续三周小幅回升，印证此前消费正在筑底阶段判断，终端房地产弱复苏，家电后续大概率走弱，不过光伏和新能源稳定发挥，消费旺季同比不确定能否赶上，但环比预计将有转变。整体上，宏观内松外紧，基本面供应近端压力不大，远期因云南持续复产预期供应增加较大，消费边现实端有际好转但对远期持续好转的预期高度不高，简单来说供需表现为现实偏好，预期偏弱，目前铝价表现韧性较强，但供需预期较弱，成为铝价压力，我们认为铝价多空皆存，短期延续震荡判断。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行17800-18700元/吨，伦铝主体运行2160-2240美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美联储转宽松、云南复产不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价18512元/吨较上周+2元/吨；南储现货周均价18480元/吨，较上周-4元/吨。现货市场货源一度偏紧，成交好转，升水走高。 宏观方面，美联储7月会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。经济数据方面，美国7月零售销售环比增长0.7%，超出市场预期的增长0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%，前值降0.8%；制造业产出环比升0.5%，预期持平，前值降0.5%。欧元区8月ZEW经济景气指数-5.5，前值-12.2；经济现况指数-42，前值-44.4。欧元区第二季度GDP修正值同比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%。国内央行8月14日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售 同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。 供应端，百川盈孚统计，2023年7月中国原铝产量为354.18万吨，平均日产11.43万吨，年化产量4170.18万吨，较2023年6月份日产11.19万吨增加0.24万吨。目前电解铝行业建成产能4724.90万吨，开工产能4195.2万吨，开工率88.79%。据目前的增减产情况预估，2023年8月电解铝产量约358万吨，日化产量约11.55万吨，平均日产量继续增加。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑两个百分点。分板块来看，周内型材、铝箔及再生合金板块开工均出现下行，其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大，短期海外铝箔需求不足的问题难以解决，未来铝箔行业开工率或将继续下降。整体来看，8月中旬以来，铝加工企业需求进一步转弱，海内外订单不足拖累开工下滑，短期开工或将继续下行。 库存方面，据SMM8月17日铝锭库存49万吨，较上周四减少2.1万吨。铝棒7.4万吨，较上周四减少0.09万吨。 三、行情展望 上周美国较好的经济数据及偏鹰的美联储会议纪要推升了美联储高利率长时间维持预期。国内7月经济数据大多回落，复苏表现不佳，但央行降息利好提振，宏观外紧内松。基本面云南复产速度较快，8月份还有复产计划，供应压力仍然存在。消费端铝加工开工率连续三周小幅回升，印证此前消费正在筑底阶段判断，终端房地产弱复苏，家电后续大概率走弱，不过光伏和新能源稳定发挥，消费旺季同比不确定能否赶上，但环比预计将有转变。整体上，宏观内松外紧，基本面供应近端压力不大，远期因云南持续复产预期供应增加较大，消费边现实端有际好转但对远期持续好转的预期高度不高，简单来说供需表现为现实偏好，预期偏弱，目前铝价表现韧性较强，但供需预期较弱，成为铝价压力，我们认为铝价多空皆存，短期延续震荡判断。 四、行业要闻 1.国家统计局数据显示，中国7月原铝（电解铝）产量为348万吨，同比增长1.5%；1-7月原铝（电解铝）产量为2362万吨，同比增长2.8%。2.世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年6月，全球原铝产量为570.75万吨，消费量为572.90万吨，供应短缺2.15万吨。3.巴西8月15日出现大面积停电，影响了该国北部地区的电解铝厂和氧化铝工厂。美国铝业公司旗下的巴西Alumar公司也受到了影响。一位发言人表示，他们正在评估此次停电对氧化铝厂和电解铝厂的影响，尽快使生产恢复正常。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号 机）大连营业部 传真：021-68550055辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。