8月21日,天味食品发布了半年报,公司快报显示,公司在疲软环境下延续稳健增长,并购食萃完善中小B布局。证券研究报告调味品投资评级买入-A维持评级6个月目标价20.26元股价14.05元交易数据总市值14,971.33流通市值14,864.64总股本1,065.57流通股本1,057.9812个月价格区间14.05/31.01元升幅%1M3M12M相对收益-3.2-6.8-35.8绝对收益-5.6-12.3-46.0
赵国防分析师SAC执业证书编号:S1450521120008,侯雅楠联系人SAC执业证书编号:S1450122070028 houyn2@essence.com.cn
公司公布2023年半年报,23H1实现收入14.26亿元,同比增长17.42%;归母净利润2.08亿元,同比增长25.09%;扣非归母净利润1.78亿元,同比增长21.76%。其中23Q2实现收入6.59亿元,同比增长12.71%;归母净利润0.80亿元,同比增长21.03%;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长22.04%。
大环境承压下,中式复调延续增长,期待底料旺季放量。23Q2公司实现营收同比增长12.71%,其中4月同比增长29.1%,5-6月增长约7.6%,主要系消费环境承压影响动销。分产品看,23Q2火锅底料/中式菜品调料/鸡精/香辣酱分别实现营收2.56/3.75(不考虑食萃并表约3.42)亿元,同比+7.6%/+21.6%（约11%）/-25.0%/-26.5%,小龙虾调料旺季+烧烤料、卤料、烤鱼料等新品放量推动中式菜品调料延续增长,底料淡季实现平稳表现。分渠道看,23Q2经销商/定制餐调/电商分别实现营收4.8/0.8/0.8(不考虑食萃并表约0.45)亿元,同比+0.7%/44.2%/124.9%（约31%），受益于下游餐饮客户修复+新客户开拓,公司定制餐调业务实现快速增长,同时电商渠道布局亦取得较好进展,新收购的食萃亦贡献电商业务增长,23Q2减少109个经销商至3305个。
毛利短期承压,盈利能力延续修复。23Q2公司实现毛利率31.1%,同比-3.4pct,主要系1)低毛利的定制餐调业务占比提升,2)疲软环境下促销力度有所增加。23Q2销售/管理/研发费用率分别为11.4%/8.2%/1.4%,同比-
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