北交所个股研究系列报告：光伏AI检测设备制造商研究

1欧普泰（836414.BJ）北交所个股研究系列报告：光伏AI检测设备制造商研究 公司基本情况21.1 主营业务1.2 产品介绍1.3 股权结构1.4 财务分析 公司主营业务为光伏检测方案的设计及其配套设备、软件的研发、生产和销售1.1 公司主营业务Ø上海欧普泰科技创业股份有限公司（简称“欧普泰”）成立于1999年12月2日，2016年4月13日新三板挂牌，2022年12月12日北交所上市。Ø公司主营业务为光伏检测方案的设计及其配套设备、软件的研发、生产和销售。公司主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统和技术服务及配件。Ø从主营业务收入构成来看，光伏检测设备收入占比最高，视觉缺陷检测系统业务收入占比次之。2019年至2022年，这两项业务的收入占比合计分别为94.69%、98.02%、95.91%和95.04%。光伏检测设备业务收入占比下降主要因为视觉缺陷检测系统业务从2021年开始逐渐放量所至。2019年至2022年，公司光伏检测设备业务的平均毛利率为34.58%，视觉缺陷检测系统业务的平均毛利率为77.47%。Ø公司采用直销模式，客户主要为国内太阳能光伏生产企业，涵盖多家国内行业龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、英利中国等。2020年至2022年前五大客户收入占比分别为82.02%、55.28%和49.27%，客户集中度下降。3图表1：公司收入构成图表2：公司各产品毛利率数据来源：公司公告，亿渡数据整理主营产品构成2019年2020年2021年2022年2023年H1光伏检测设备94.69%92.59%61.62%70.23%97%视觉缺陷检测系统-5.43%34.29%24.81%技术服务及配件5.31%1.98%4.08%4.95%配件及升级改造3%主营产品构成2019年2020年2021年2022年2023年H1光伏检测设备38.6138.2429.432.1042.93%技术服务及配件70.4479.2371.3550.78视觉缺陷检测系统68.3580.7783.29配件及升级改造64.92%序号2020年2021年2022年客户金额（万元）占比客户金额（万元）占比客户金额（万元）占比1隆基股份及其子公司(合并)4,032.4842.8隆基乐叶光伏科技有限公司2,067.3016.63隆基股份及其子公司(合并)2,644.7119.892晶科能源及其子公司(合并)1,486.6415.78晶澳太阳能科技股份有限公司1,948.3615.67无锡奥特维科技股份有限公司1,267.849.543晶澳科技及其子公司(合并)1,140.2112.1无锡奥特维科技股份有限公司1,366.5510.99苏州宏瑞达新能源装配有限公司1,009.527.594顺风光电及其子公司(合并)717.617.62苏州腾晖光伏技术有限公司776.596.25晶科能源及其子公司(合并)835.596.285阿特斯及其子公司(合并)350.453.72苏州宏瑞达新能源装备有限公司713.695.74晶澳科技及其子公司(合并)794.365.97合计7,727.3982.02合计6,872.4955.28合计6,552.0249.27图表3：2020年至2022年公司前五大客户情况备注：公司 2023 年半年度收入按产品分类中不再单独列示视觉缺陷检测系统，是由于从 2020 年下半年度开始推行的视觉缺陷检测系统，多应用于老产线的加装、替代与配套新建产线，目前由于客户端以新扩产线为主，欧普泰在销的产品中该视觉缺陷检测系统已集成在光伏检测设备中，故该项收入并入光伏检测设备项目，不单独列示。 公司主要产品为光伏检测设备和视觉缺陷检测系统1.2 公司产品介绍4产品类型产品名称图例终端应用场景光伏检测设备电池片检测设备检测太阳能电池片内部缺陷电池串检测设备对EL和隐裂、虚焊、断栅、脏污等电池串缺陷进行检测光伏组件检测设备检测出组件隐裂、碎片、混档、烧结网纹、材料缺失、断栅等缺陷，同时也可检测出光伏组件外观方面的长度缺陷、间距缺陷、主栅露白、脏污、缺角、崩边等缺陷接线盒焊接及检测设备在焊接的同时完成对接线盒焊接效果的检测视觉缺陷检测系统电池串自动检测系统自动识别电池串图像中的缺陷并标注电池串返修查询系统快速查询电池串所对应的缺陷，便于返修光伏组件自动检测系统自动识别光伏组件图像中的缺陷并标注技术服务及配件技术服务光伏检测设备升级改造服务和光伏电站现场检测配件销售电脑主机、相机、焊头、探针头、步进电机等数据来源：公司公告，亿渡数据整理图表4：公司产品和服务 公司控股股东、实际控制人为王振先生，近三年公司控制权未发生变化1.3 企业股权结构Ø截至2023年6月31日，公司第一大股东是董事长、控股股东和实际控制人王振先生，持有公司34.25%股份。第二大股东晨鸣(青岛)资产管理有限公司及其一致行动人持有公司5.02%股份，是新进股东。Ø第三大股东联储证券持有公司4.00%股份，在2018年2月至2021年9月是公司的督导券商。第五大股东汤雨香持有公司3.29%股份，是公司董事。Ø第六大股东李龙萍持有公司3.00%股份，目前未在公司任职，是上海洪鑫源的董事长并持股98.02%，上海洪鑫源实业有限公司是公司的发起人股东，2020年底持有公司11.15%股份，已退出，所以李龙萍曾经是间接持股5%以上的自然人股东，李龙萍及其关系密切的家庭成员在多家企业参股。Ø第八大股东苏州中新兴富数智创业投资合伙企业持有公司2.40%股份，其GP是兴富投资管理有限公司。第九大股东浙江浙创好雨新兴产业股权投资合伙企业持有公司2.25%股份，其GP是公司上市保荐机构的全资子公司中信建投资本管理有限公司，LP包含多家国企的投资公司和政府产业基金。公司拥有3家全资子公司。5资料来源：公司公告，亿渡数据整理视觉缺陷检测系统光伏组件检测设备、配件、升级改造等服务光伏检测设备、视觉缺陷检测系统图表5：公司股权结构图（截至2023年6月31日）上海欧普泰科技创业股份有限公司王振联储证券有限责任公司周永秀汤雨香李龙萍朱建军苏州中新兴富数智创业投资合伙企业(有限合伙)中信建投资本管理有限公司-浙江浙创好雨新兴产业股权投资合伙企业(有限合伙)姚峰其他股东34.25%5.02%3.31%3.29%3.00%2.99%2.40%2.25%2.25%上海欧普泰软件科技有限公司苏州欧普泰新能源科技有限公司江苏欧普泰智能科技有限公司100%100%100%37.25%晨鸣(青岛)资产管理有限公司及其一致行动人4.00% 2022年公司收入增长放缓，归母净利润下滑，2023年H1收入和归母净利润回升1.4 财务分析(1)Ø2019年至2021年公司总体上实现了收入和净利润增长，主要因为公司视觉缺陷检测系统业务在2020年产生收入后，逐渐实现了业务放量。2022年受疫情影响设备安装调试时间延长，视觉缺陷系统销售下降以及老产品价格下调，公司收入增长放缓，归母净利润下滑。2022年公司收入同比增长6.96%，较2021年下降24.97个百分点。2022年公司归母净利润为2,915.90万元，同比下降4.64%。2023年上半年公司收入和归母净利润回升，分别同比增长32.11%和31.09%。Ø公司毛利率和净利率在2019年至2021年呈现上升趋势，但在2022年均出现下滑情况。2022年公司销售毛利率为45.73%，较2021年下降3个百分点。2022年公司销售净利率为21.93%，较2021年下降2.67个百分点。2023年上半年公司销售毛利率进一步下滑，降至43.68%；公司销售净利率回升1.17个百分点至23.1%。Ø2020年至2022年公司期间费用率总体上呈上升趋势，2022年达到21.55%，较2020年上升3.39个百分点，在2023年上半年升至22.8%。6图表6：公司收入情况图表7：公司归母净利润情况数据来源：公司公告，亿渡数据整理图表8：公司毛利率与净利率图表9：公司期间费用率2,843.729,422.3312,430.4413,295.438,347.082.80231.3431.936.9632.110.00100.00200.00300.000.005,000.0010,000.0015,000.002019年2020年2021年2022年2023年H1营业收入(万元)营业收入同比增长率(%)18.301,682.333,057.912,915.901,928.46-90.909,094.3181.77-4.6431.09-5,000.000.005,000.0010,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002019年2020年2021年2022年2023年H1归属母公司股东的净利润(万元)归属母公司股东的净利润同比增长率(%)40.3040.6848.7345.7343.680.6417.8524.6021.9323.100.0020.0040.0060.002019年2020年2021年2022年2023年H1销售毛利率(%)销售净利率(%)38.1018.1619.2721.5522.80.0010.0020.0030.0040.002019年2020年2021年2022年2023年H1 公司经营活动现金流量净额总体上为负数1.4 财务分析(2)Ø2019年至2022年公司平均研发费用为943.69万元，平均研发费用率为10.53%。公司研发项目主要为电池串双工位返修&自动EL检测设备的研发，新一代机器视觉系统平台硬件研发测试，基于人工智能绿色能源检测服务平台，高速组件接线盒自动焊接设备，全自动层后缺陷线扫检测设备，全自动组件外观检测设备等，以对公司现有产品就行完善。截至2022年12月31日，公司共拥有33项专利，其中发明专利10项。Ø从资产周转情况来看，公司存货周转天数较长，2019年至2022年平均水平为310.89天，存货管理效率较低。2019年至2021年，公司应收账款周转天数呈下降趋势，在2021年为92.03天，较2019年下降186.25天。2022年公司应收账款周转天数回升至125.85天，较2021年上涨33.82天。Ø公司经营活动现金流量净额总体上为负数，并且随着净利润的增加，缺口不断扩大。这与公司销售模式有较大关系，公司销售商品后，一般在安装调试完成时收取合同价的50%-60%，终验后收取30%-40%，质保期满收取10%。公司光伏检测设备以安装调试完成时点确认收入，销售款在较长时间段内收取，对经营活动现金流量形成较大的占用。7图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况数据来源：公司公告，亿渡数据整理图表12：公司收现比图表13：公司经营活动产生的现金流量净额385.08802.161,142.561,444.9913.548.519.1910.870.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002019年2020年2021年2022年研发费用(万元)研发费用/营业总收入(%)273.14222.94341.56405.95278.2892.3492.03125.850.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002019年2020年2021年2022年存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)93.5076.7895.7391.500.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002019年2020年2021年2022年-389.65-141.61-1,177.14-622.27-1,400.00-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.002019年2020年2021年2