策略周报：积极政策与缓慢复苏下的市场机会

报告发布日期 积极政策与缓慢复苏下的市场机会 ——策略周报0820 证券分析师薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002 研究结论 ⚫本周（8/14-18）上证综指和创业板指分别下跌1.8%、3.1%。纺织服装、军工、公用事业板块小幅上涨，电子、消费者服务、计算机等多数板块下跌，其中电子板块下跌4.6%。北上资金净流出291亿元，为2022年10月以来最大单周流出。两融余额持续小幅回落。沪深300风险溢价水平小幅上行，市盈率分位数处于中位数附近，为26.8%。10年期国债收益率录得2.6%，持续小幅下行。中美利差进一步扩大，人民币小幅贬值。 证券分析师张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002 证券分析师张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 ⚫7月规模以上工业增加值同比增长3.7%（6月为4.4%），社零同比增长2.5%（6月为3.1%）。1-7月份，全国固定资产投资同比增长3.4%（1-6月为3.8%）。1-7月份，全国房地产开发投资同比下降8.5%，住宅投资下降7.6%。8月MLF利率下调15BP。国务院第二次全体会议提出着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间。我们认为，国家构建新发展格局的方向并未发生改变，调结构、防风险是目前重要的政策组合。 联系人段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn ⚫证监会也发布一揽子政策措施，主要包括：沪深北交易所进一步降低证券交易经手费，研究适当延长A股交易时间，合理把握IPO、再融资节奏等。同时，通过放开指数基金注册条件、降低管理费率、放宽期权期货投资限制等大力发展权益类基金，建立绿色通道、强化分红导向、支持回购制度等提高上市公司吸引力。我们认为，证监会从短中长角度响应政治局会议活跃资本市场，提振投资者信心的呼吁。随着实质性政策的出台，对长期市场将会起到积极的作用。 市场回调，关注超跌反弹：主题&赛道跟踪周报2023-08-15政策更加积极：——策略周报08062023-08-07市场持续上涨，结构再度平衡：主题&赛道跟踪周报2023-08-06关 注 经 济 复 苏 和 政 策 支 持 带 来 的 投 资 机会：——23年8月A股展望及十大关注标的2023-08-03如何看待当前港股上行空间2023-08-01市场信心振奋，向上动能充沛：主题&赛道跟踪周报2023-07-307月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心2023-07-26市场震荡地产链强势，关注科技板块调整中出现的配置机会：主题&赛道跟踪周报2023-07-23政策升温预期下的投资机会：——策略周报07232023-07-23市场筑底预期强烈，继续关注科技行业：主题&赛道跟踪周报2023-07-16关注趋势上涨机会：——策略周报07162023-07-16市场重回缩量，观望情绪加重：主题&赛道跟踪周报2023-07-16经济缓慢恢复，科技支持政策频出：——策略周报07092023-07-10双柜台模式落地，关注港股投资机会2023-07-10市场主线仍有向上动能：——23年7月A股展望及十大关注标的2023-07-09市场氛围稳中向好，关注主线反弹机会：主题&赛道跟踪周报2023-07-09A股震荡，市场对政策出台预期提升：——策略周报06252023-06-25政策出台预期升温，市场回暖：——策略周报06182023-06-20市场暖意更浓，主线强势依旧：主题&赛2023-06-20 ⚫展望后市，一方面调结构、防风险的宏观基调不变，证监会将会持续研究推出有利于市场的政策。但同时，经济数据仍显疲弱，市场对经济复苏的强度需要等待数据的验证。上证综指估值分位数处于历史中低区域，央行陆续下调关键利率。对应到行业配置： ⚫中长期以央企作为主要配置方向配置：关注石油、数字经济相关以及高股息低估值的央企的机会。 ⚫经济复苏板块的预期再度平衡：关注地产链、泛消费、化工、汽车和有色等复苏板块的趋势性配置机会。 ⚫科技以数字经济为主，关注细分领域：算力、数据要素、ToB软件、硬件端、信创等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。 目录 本周市场图表回顾..........................................................................................4 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：本周全球指数普遍回调（%）.............................................................................................4图2：本周A股板块多数下跌，电子消费者服务跌幅明显（%）..................................................4图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回落，低于市净率中位数.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数...................................................................4图6：沪深300市净率小幅回落，高于负一个标准差...................................................................4图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回落，低于市净率中位数.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................5图11：沪深300风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图12：中证500风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图13：偏股型基金发行趋于回落（亿份）...................................................................................8图14：银行间R007指标本周出现回升（%）.............................................................................8图15：北上资金本周净流出291.16亿（亿元）..........................................................................8图16：融资融券余额本周出现回升..............................................................................................8图17：10年期国债收益率有所走低（%）...................................................................................9图18：中美利差走势 ....................................................................................................................9图19：中信一级行业修复程度.....................................................................................................9 本周市场图表回顾 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示 一、宏观经济下行超预期二、疫情存在阶段性反弹风险三、“稳增长”政策推进不及预期 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的