非银金融周报：活跃资本市场政策加码，非银有望持续受益

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 活跃资本市场政策加码，非银有望持续受益 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2023.8.13-2023.8.19）A股日均交易额7,281亿元，环比下降6%，同比减少29%。2023年三季度以来的日均成交额为8,176亿元,较2022年第三季度减少10%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流出291亿元；2023年7月，北向资金合计净流入470亿元。2019/2020/ 2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年8月17日，两市两融余额15,794亿元，环比下降0.59%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.41%。两市融券余额905亿元，占两融比例约5.73%。 本周（2023.8.13-2023.8.19）非银金融申万指数下降1.43%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列所有一级行业第14名。细分板块来看，证券板块下降0.68%、保险板块下降2.77%、多元金融下降2.55%、互联网金融下降2.00%、金融科技下降3.42%。首创证券(+20%）、信达证券（+12.78%）、赢时胜（+7.00%）、 华 林 证 券 （+5.03%）、 国 联 证 券（+3.82%）涨幅靠前。 ► 券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好 市场表现方面，券商板块波动显著：本周券商板块下降0.68%，上周板块下降3.6%，上上周板块上涨5.71%。我们认为，本阶段券商板块较大波动主要反映的是强预期弱现实下，投资者对券商板块预期的博弈。 政策及消息方面，8月18日，证监会阐述了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，涉及投资、融资、交易三端。其中，证监会明确提出优化证券公司风控指标体系，适当放宽对证券公司的资本约束，提升资本使用效率。当前券商PB估值为1.4倍，位于10年以来的29%分位点附近，仍处于较低位，具备较大的修复空间。我们看好在投资端改革深化的背景下，券商财富管理业务有望受益，推荐东方财富；交易端优化、资本市场活跃度提升的预期下，推荐金融科技公司指南针，受益标的包括顶点软件、财富趋势；资本约束放宽、杠杆率提升预期下，推荐杠杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司，受益标的包括中信证券、华泰证券。 ► 保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措 8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振市场信心答记者问中，提出了一系列引入更多中长期资金的具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 -22%-16%-11%-6%0%5%2022/062022/092022/122023/032023/06非银金融沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年08月21日 138214 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下，能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量。建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险、负债端改革持续推进的中国太保。 风险提示 资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022A 2023E 2024E 2021A 2022A 2023E 2024E 300803.SZ 指南针 67.65 买入 0.44 0.83 1.15 1.71 153.75 81.51 58.83 39.56 601688.SH 华泰证券 17.24 买入 1.47 1.22 1.43 1.66 11.73 14.13 12.06 10.39 601211.SH 国泰君安 15.30 买入 1.41 1.29 1.64 1.9 10.85 11.86 9.33 8.05 300059.SZ 东方财富 16.07 买入 0.83 0.64 0.6 0.7 19.36 25.11 26.78 22.96 601995.SH 中金公司 40.83 买入 2.23 1.46 1.82 1.89 18.31 27.97 22.43 21.60 000776.SZ 广发证券 15.85 买入 1.42 0.27 1.46 1.8 11.16 58.70 10.86 8.81 601456.SH 国联证券 11.42 增持 0.38 0.23 0.45 0.4 30.05 49.65 25.38 28.55 002423.SZ 中粮资本 8.11 增持 0.6 0.26 0.43 0.68 13.52 31.19 18.86 11.93 601601.SH 中国太保 28.52 买入 2.79 2.56 3.62 4.32 10.22 11.14 7.88 6.60 601318.SH 中国平安 47.52 买入 5.77 4.8 5.58 7.81 8.24 9.90 8.52 6.08 601628.SH 中国人寿 36.11 买入 1.64 1.14 24.14 18.91 22.02 31.68 1.50 1.91 601336.SH 新华保险 42.83 买入 3.58 3.15 4.83 5.95 11.96 13.60 8.87 7.20 000567.SZ 海德股份 12.73 增持 0.6 0.72 0.87 0.97 21.22 17.68 14.63 13.12 资料来源：Wind，华西证券研究所 *指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 非银金融周观点 .............................................................................. 4 1.1. 市场及板块行情 ............................................................................ 4 1.2. 券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好 .......................................... 4 1.3. 保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措 ........................................ 4 2. 市场指标 .................................................................................... 5 3. 行业资讯 .................................................................................... 8 4. 风险提示 .................................................................................... 9 图表目录 图1 A股日均成交额（亿元） .................................................................................................................................................................5 图2 本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6 图3 本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%） ...........................................................................................6 图4 沪深港通的北向资金净流入（亿元） ..........................................................................................................................................7 图5 两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7 图6 股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今） .............................................................................................................7 图7 证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）...........................................................................7 表1 金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅 ...................................................................................................................................6 表2 部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十） .........