非银金融周报：活跃资本市场政策加码，非银有望持续受益

评级及分析师信息 本周（2023.8.13-2023.8.19）A股日均交易额7,281亿元，环比下降6%，同比减少29%。2023年三季度以来的日均成交额为8,176亿元,较2022年第三季度减少10%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流出291亿元；2023年7月，北向资金合计净流入470亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年8月17日，两市两融余额15,794亿元，环比下降0.59%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.41%。两市融券余额905亿元，占两融比例约5.73%。 本周（2023.8.13-2023.8.19）非银金融申万 指 数 下 降1.43%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列所有一级行业第14名。细分板块来看，证券板块下降0.68%、保险板块下降2.77%、多元金融下降2.55%、互联网金融下降2.00%、金融科技下降3.42%。首创证券(+20%）、信达证券（+12.78%）、赢 时 胜 （+7.00%）、 华 林 证 券 （+5.03%）、 国 联 证 券（+3.82%）涨幅靠前。 ►券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好 市 场 表 现方面，券商板块波动显著：本周券商板块下降0.68%，上周板块下降3.6%，上上周板块上涨5.71%。我们 认 为，本阶段券商板块较大波动主要反映的是强预期弱现实下，投资者对券商板块预期的博弈。 政策及消息方面，8月18日，证监会阐述了活跃资本市 场 、提振投资者信心的一揽子政策措施，涉及投资、融资 、 交易三端。其中，证监会明确提出优化证券公司风控指 标 体系，适当放宽对证券公司的资本约束，提升资本使用效率。当前券商PB估值为1.4倍，位于10年以来的29%分 位 点附近，仍处于较低位，具备较大的修复空间。我们看 好 在投资端改革深化的背景下，券商财富管理业务有望受 益 ，推荐东方财富；交易端优化、资本市场活跃度提升的 预 期下，推荐金融科技公司指南针，受益标的包括顶点软 件 、财富趋势；资本约束放宽、杠杆率提升预期下，推荐 杠 杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司，受益标的包括中信证券、华泰证券。138214 ►保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措 8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振市场信心答记者问中，提出了一系列引入更多中长期资金 的具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、 年金基 金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者 认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非 公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则 ，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优 化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求 ，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资 工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风 险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，将加强跨部委沟通协 同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包 括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理 制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究 优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投 资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将 个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理 财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长 期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提 升投资行为稳定性。 在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下，能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量 。建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险、负 债端改革持续推进的中国太保。 风险提示 资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好..........................................41.3.保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措........................................42.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4沪深港通的北向资金净流入（亿元）..........................................................................................................................................7图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）.............................................................................................................7图7证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）...........................................................................7 表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2023.8.13-2023.8.19）非银金融申 万指数下降1.43%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列所有一级行业第14名。细分板块来看，证券板块下降0.68%、保险板块下降2.77%、多元金融下降2.55%、互联网金融下降2.00%、金融科技下降3.42%。首创证券(+20%）、信达证券（+12.78%）、赢时胜（+7.00%）、华林证券（+5.03%）、国联证券（+3.82%）涨幅靠前。 1.2.券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好 市场表现方面，券商板块波动显著：本周券商板块下降0.68%，上周板块下降3.6%，上上周板块上涨5.71%。我们认为，本阶段券商板块较大波动主要反映的是在强预期弱现实下，投资者对券商板块预期的博弈。 政策及消息方面，8月18日，证监会阐述了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，涉及投资、融资、交易三端。其中，证监会明确提出优化证券公司风控指标体系，适当放宽对证券公司的资本约束，提升资本使用效率。当前券商PB估值为1.4倍，位于10年以来的29%分位点附近，仍处于较低位，具备较大的修复空间。我们看好在投资端改革深化的背景下，券商财富管理业务有望受益，推荐东方财富；交易端优化、资本市场活跃度提升的预期下，推荐金融科技公司指南针，受益标的包括顶点软件、财富趋势；资本约束放宽、杠杆率提升预期下，推荐杠杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司，受益标的包括中信证券、华泰证券。 1.3.保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措 8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振市场信心答记者问中，提出了一系列引入更多中长期资金的具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下，能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量。建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险、负债端改革持续推进的中国太保。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额7,281亿元，环比下降6%，同比减少29%。2023年三季度以来的日均成交额为8,176亿元,较2022年第三季度减少10%。2022年日均成交额9,252亿元。 沪港通：本周北向资金净流出291亿元；2023年7月，北向资金合计净流入470亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。 投行：本周发行新股5只，募集金额55亿元；本周上市11家，首发募集资金104亿元。2023年以来，A股IPO上市235家，募集金额2,959亿元。2022年，A股IPO上市428家