煤炭行业周报：日产量创年内新低，宏观调控下需求有韧性

7月供给大幅收缩，日均产量创年内新低。7月行业生产数据出炉：1）7月，全国原煤产量3.78亿吨，同比增长0.1%，增速较6月收窄2.4pct，日均产量1217.9万吨，环比减少82.4万吨/天，跌幅6.3%。2）7月，国内煤炭进口量3926万吨，环比下降1.5%，同比增长66.9%，增速较6月回落43.2pct，延续下降趋势。3）7月供给合计4.17亿吨，环比减少3.02%。展望后市，供给增速拐点向下：1）2021年9月国家实施保供以来核增的产能基本释放完毕，由于新矿批复规模减少，国内供给回归稳定；2）安监升级常态化，制约供给弹性；3）澳大利亚天然气工厂罢工或将影响约10%的全球出口量，欧洲天然气价格应声大涨，此事件凸显全球能源供应的脆弱性。若此事件未妥善解决，海外能源价格或再度上行，进口煤价差收窄将抑制进口数量。 宏观预期改善，耗煤需求有望加速释放。7月下游数据出炉：1）7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，环比增长14.7%，同比增长6.5%；7月火电发电量5997亿千瓦时，环比增长14.7%，同比增长7.2%，累计同比增长7.5%；反观水电，7月发电量1211亿千瓦时，同比下降17.5%，累计同比下降21.8%，气候变化导致水电出力延续不足。2）全国1-7月生铁、水泥产量累计同比分别增长3.5%、0.6%。 本周焦煤价格保持稳定、动力煤价格小幅下跌，主因终端库存相对高位、非煤需求尚未完全启动。当前迎峰度夏步入后半段，处于淡旺季切换时点，煤价小幅调整属于正常情况。在供应收缩、发运倒挂的情况下，下游贸易商现货资源偏少，集中抛售压制煤价的情况大概率不会出现，预计煤价短期窄幅震荡为主。本周四央行发布2023年第二季度货币政策执行报告，指出下一阶段主要目标是：实施精准有力、稳健的货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展；同时针对房地产方面，央行维持此前中央政治局会议精神。随着“金九银十”开工旺季到来，叠加宏观逆周期调控，非电、双焦需求有望平稳回升，经济修复也有望加速煤炭需求释放。 本周数据回顾：本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价802元/吨（-1.30%），京唐港主焦煤库提价2150元/吨（+0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价2201元/吨（+0.00%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量40万吨（-8.68%）,港口吞吐量47万吨（+4.91%）,产量200万吨以上的焦企开工率为82.0%（+0.2PCT）；3）库存分析：秦皇岛库存520万吨，较上周减少10万吨(-1.89%)，炼焦煤库存六港合计171万吨，较上周增加3.8万吨(+2.27%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为116.1美元/吨（+0.04%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为271.5美元/吨（+5.23%），动力煤内外价差为15.83元/吨，较之前收窄39.06元/吨，主焦煤内外价差为-61.41元/吨，较之前价差扩大5.69元/吨。 投资建议：看好宏观预期企稳下双焦板块表现以及供给约束下行业长期现金价值，建议关注：1）双焦弹性：复苏预期下，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，且未来在供给端存在收缩的情况下，焦炭盈利或存更大的提升空间，建议关注，焦炭：中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份； 焦煤：潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、兰花科创。2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。 1.行业数据跟踪 1.1.价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一 1.1.1.煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价持平 港口动力煤现货：秦皇岛港动力末煤较上周下跌。截至2023年8月18日，动力煤方面：秦皇岛Q5500平仓价802元/吨，较上周下跌约26元/吨（-3.1%），秦皇岛港Q5000平仓价694元/吨，较上周下跌约22元/吨（-3.1%）。 图1：秦皇岛Q5500平仓价下跌约26元/吨（-3.1%） 图2：秦皇岛港Q5000平仓价下跌约22元/吨（-3.1%） 高低热值煤价较上周有所上涨。截至2023年8月18日秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.16，较上周有所上涨。 图3：高低热值煤价比为1.16 坑口动力煤：内蒙古坑口价下跌，山西下跌，陕西下跌。截至2023年8月11日，山西大同动力煤Q5500坑口价为690元/吨，较上周下跌5元/吨（-0.7%）； 内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价645元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.9%）； 陕西黄陵Q5000坑口价为720元/吨，较上周下跌15元/吨(-2.0%)。 图4：内蒙古坑口价下跌，山西、陕西下跌（元/吨） 港口&坑口炼焦煤：京唐港焦煤库提价持平、山西古交肥煤车板价较上周持平。截至2023年8月18日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2150元/吨，较上周持平；山西古交肥煤车板价1860元/吨，相较上周持平。 图5：京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周持平（元/吨） 图6：山西古交肥煤车板价相较上周持平（元/吨） 动力煤&炼焦煤长协：2023年8月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为704元/吨。截至8月15日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 2023年8月CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为704元/吨，较上月上涨3元/吨(+0.43%)；截至2023年8月15日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为704元/吨(+0.43%) 图8：新华山西焦煤长协价格为1389元/吨(0.00%) 坑口无烟煤：阳泉无烟煤价持平、晋城无烟煤价持平。截至2023年8月18日阳泉小块出矿价为940元/吨，与上周持平；截至2023年8月11日晋城Q5600无烟煤坑口价为935元/吨，较上周持平。 图9：阳泉小块出矿价为940元/吨，与上周持平 图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为935元/吨，较上周持平 焦炭&喷吹煤：国内主要港口平均仓冶金焦价格、长治喷吹煤市场价较上周持平。截至2023年8月18日国内主要港口冶金焦平仓价2201元/吨，与上周相比持平；长治喷吹煤市场价1210元/吨，与上周相比持平。 图11：国内主要港口冶金焦平仓价持平（元/吨） 图12：长治喷吹煤市场价持平（元/吨） 1.1.2.下游价格：产品价格涨跌不一，卷螺差下跌 焦煤下游：螺纹钢价格上涨、卷螺差较上周下跌。截至2023年8月18日，螺纹钢HRB400-20mm全国价3777元/吨，与上周上涨15元/吨(+0.40%)；卷螺差为262元/吨，与上周下跌33元/吨(-11.19%)。 图13：螺纹钢HRB400-20mm全国价上涨15元/吨(+0.40%) 图14：卷螺差下跌33元/吨(-11.19%) 化工煤下游：尿素价格上涨、甲醇价格较上周上涨。截至2023年8月17日山西兰花的尿素价格为2420元/吨，与上周相比上涨40元/吨(+1.68%)；截至2023年8月18日山东济宁荣信的甲醇价格为2520元/吨，与上周相比上涨50元/吨(+2.02%)。 图15：山西兰花的尿素价格上涨40元/吨 图16：山东济宁荣信的甲醇价格上涨50元/吨 化工煤下游：水泥价格下跌，聚乙烯价格较上周上涨。截至2023年8月18日华东PO42.5水泥平均价为408元/吨，与上周相比下跌2元/吨(-0.49%)；神华包头聚乙烯竞拍价7980元/吨，与上周相比上涨30元/吨(+0.38%)。 图17：华东PO42.5水泥平均价下跌2元/吨(-0.49%) 图18：神华包头聚乙烯竞拍价上涨30元/吨(+0.38%) 1.2.供需分析：铁路调入量下降，国内外运价分化 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量下降、港口吞吐量上升。截至2023年8月18日秦皇岛港铁路调入量40万吨，与上周相比减少3.8万吨(-8.68%)；港口吞吐量47万吨，与上周相比增加2.2万吨(+4.91%)。 图19：秦皇岛港铁路调入量减少3.8万吨(-8.68%) 图20：港口吞吐量增加2.2万吨(+4.91%) 动力煤需求：锚地船舶数增加，预到船舶数下降。截至2023年8月18日秦皇岛港锚地船舶数41艘，与上周相比增加25艘(+156.25%)；秦皇岛港预到船舶数7艘，与上周相比减少6艘(-46.15%)。 图21：秦皇岛港锚地船舶数增加25艘(+156.25%) 图22：秦皇岛港预到船舶数减少6艘(-46.15%) 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价分化。截至2023年8月18日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为25.0元/吨、15.0元/吨，较上周变化分别为：下跌1.0元/吨（-3.8%）、下跌0.4元/吨（-2.6%）；国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为12.45美元/吨、6.52美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.06美元/吨（-0.93%）、上涨0.39美元/吨（6.29%）。 图23：国内CDFI运价（元/吨） 图24：国际CDFI运价（美元/吨） 焦煤需求：焦企开工率增加，日均铁水产量增加。截至2023年8月18日产量200万吨以上的焦企开工率为82%，较上周增加0.2个百分点；247家企业日均铁水产量为245.62万吨，与上周相比增加2.0万吨(+0.83%)。 图25：产能大于200万吨焦化企业开工率增加0.2% 图26：247家企业日均铁水产量增加2.0万吨(+0.83%) 1.3.库存分析：港口动力煤库存减少，下游焦煤焦炭库存增加 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少。截至2023年8月14日CCTD南方主流港口库存为3370.8万吨，较上周减少105.6万吨(-3.04%)， CCTD北方主流港口库存为3300万吨，较上周减少66.2万吨(-1.97%)； 主流港口合计库存为6670.8万吨，较上周减少171.8万吨(-2.51%)。 图27：南北方主流港口库存减少（万吨） 图28：主流港口合计库存减少（万吨） 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存减少。截至2023年8月18日，秦皇岛库存520万吨，较上周减少10万吨(-1.89%)；截至2023年8月10日，煤炭重点电厂库存10824万吨，较上周减少215万吨(-1.95%)。 图29：秦皇岛库存减少10万吨(-1.89%) 图30：煤炭重点电厂库存减少215万吨(-1.95%) 中下游焦煤库存：炼焦煤库存、焦化厂库存六港库存、钢厂焦煤库存均增加。 截至2023年8月18日，炼焦煤库存六港合计170.9万吨，较上周增加3.8万吨(+2.27%)；230家独立焦化厂炼焦煤库存778.4万吨，较上周增加7.1万吨(+0.92%)；247家样本钢厂炼焦煤库存727.71万吨，较上周增加10.3万吨(+1.43%)。 图31：炼焦煤库存六港合计增加3.8万吨(+2.27%) 图32：230家独立焦化厂炼焦煤库存增加7.1万吨(+0.92%) 图33：247家样本钢厂炼焦煤库存增加10.3万吨(+1.43%) 下游焦炭&喷吹煤库存：247家样本钢厂喷吹煤库存、焦炭库存增加。截至2023年8月18日，247家样本钢厂炼喷吹煤库存399.45万吨，较上周增加2.3万吨(+0.59%)；247家样本钢厂焦炭库存为546.04万吨，较上周增加7.6万吨(+1.42%)。 图34：247家样本钢厂炼喷吹煤库存