收入符合预期，新品进入释放期

事件：吉比特发布2023年中报，报告期内公司实现营业总收入23.49亿，同比下滑6. 44%，归母净利润6.76亿，同比下滑1.8%，扣非后归母净利润为6.46亿，同比下滑3.29%。2023Q2单季度实现营业总收入为12.05亿，同比下滑5.99%，环比增长5.3%，归母净利润为3.69亿，同比增长9.08%，环比增长20.2%，扣非后归母净利润为3.6 5亿，同比增长9.12%，环比增长29.9%。2023上半年经营性净现金流为6.02亿，同比下滑19.7%。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元（含税）。 点评：收入符合预期，新品逐步上线有望增厚业绩 1）收入端：2023Q2《问道手游》流水环比略增，《一念逍遥》投放缩减情况下流水环比有所下滑。《摩尔庄园》合作到期，剩余摊销2023Q2确认推动Q2整体收入环比略增。 2）费用端：Q2末公司员工人数1356人，较上年末增加102人（增长8.13%），主要系游戏研发人员增加，但虽然人员有所增长，考虑到公司预提奖金有所下降，Q2单季度管理费用为1.05亿，同比下降7.4%，研发费用Q2单季度为1.95亿，同比下降6. 3%。销售费用Q2控制较好，单季度开支为2.89亿，同比下降18.4%。 3）分红：公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元（含税）。截至目前，公司总股本72041101股，以此计算合计拟派发现金红利504287707元（含税），占2023年半年度归母净利润的比例为74.6%。 未来产品储备：公司自研产品包括《超喵星计划》（青瓷代理发行，预期2024上半年）、《不朽家族》（预期2023下半年大陆）、《勇者与装备》（预期2023下半年大陆，已经开启小程序端付费测试）、《Outpost: InfinitySiege》（预期2024年Q1）、《代号M88》（预期2024年境外）、《代号原点》、《最强城堡》、《代号M72》、《代号M11》等。此外，公司储备的代理产品包括《新庄园时代》（8月24日上线）、《Project S（代号）》、《皮卡堂之梦想起源》、《神州千食舫》、《Beast Planet》、《超进化物语2》等，涵盖模拟经营类、放臵养成类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。 盈利预测与估值：预计公司2023~2024年收入，分别为52.55亿、62.67亿，同比增长1.7%与19%，归母净利润分别为14.88亿、17.53亿，同比增长为2%与18%。当前市值对应2023及2024年PE为19x、16x，维持“买入”评级。 风险提示：1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。 图表1：吉比特2017Q1~2023Q2营收与归母净利润季度数据（百万元） 图表2：吉比特2017Q1~2023Q2季度销售、管理、研发费用率情况（%） 图表3：吉比特2017Q1~2023Q2季度毛利率、净利率情况（%） 图表4：吉比特2017Q2~20223Q2季度经营性净现金流与净现金含量（百万元，%） 盈利预测表