TA周报：TA供需两旺，加工费止跌反弹

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，关注后续TA工厂亏损减产可能，慎防TA加工费进一步反弹修复。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 TA方面，本周TA加工费175元/吨（+147），加工费止跌反弹。TA开工率80.3%（+1.1%），本周国内TA检修减少，恒力，中泰计划内重启，东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车。存量装置方面，福海创，福建百宏，山东威联负荷5成，英士力负荷6成本，中泰化学负荷8成本。另外，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。总体来看，TA开工维持8成水平，且聚酯负荷维持高位，TA加工费有进一步反弹的可能。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周加工费402美元/吨（-11），PX加工费维持偏强震荡。国内PX开工率79.0%（-1.0%），亚洲PX开工率72.4%（-1.5%）。本周韩国两套装置按计划检修，同时国内部分装置也有降负情况。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，弘润石化60万吨，福化集团160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控。 终端方面，工厂原料备货意愿较强，聚酯开工韧性仍在。江浙织造负荷70%（+1%），江浙加弹负荷76%（0%），聚酯开工率92.8%（+0.5%），直纺长丝负荷90.6%（+0.1%），下游开工变化不大，聚酯整体负荷仍维持高位。POY库存天数15.4天（+0.2）、FDY库存天数16.3天（+0.3）、DTY库存天数32.9天（+0.3），涤丝产销整体尚可，工厂库 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 存变化不大。涤短工厂开工率87.4%（-0.3%），涤短工厂权益库存天数12.4天（-0.8）；瓶片工厂开工率86.3%（+1.5%）。整体而言，涤丝工厂库存压力依旧不高，效益良好，负荷预计高位维持。价格上目前也缺乏涨跌驱动力，预计依旧维持震荡格局。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，关注后续TA工厂亏损减产可能，慎防TA加工费进一步反弹修复。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1TA基差结构..............................................................................................................................................................................5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.....................................................................................................................................5PTA开工与库存........................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................7聚酯产业链情况........................................................................................................................................................................8 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨............................................................................................................................................5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................6图6:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................................6图7:中国PTA社会库存|单位：万吨......................................................................................................................................6图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨.........................................................................................................................................6图9:PTA仓库仓单|单位：万吨...............................................................................................................................................7图10:PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................7图11:PTA仓单预报|单位：万吨..............................................................................................................................................7图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨............................................................................................7图13:亚洲PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图14:中国PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图15:江浙织机负荷|单位：%.......................................................................................................................