国内政策支持持续，继续推荐关注铜铝板块

工业金属：国内政策支持持续，关注铜铝布局价值 国内来看，本周，央行下调MLF、SLF利率，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费。央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展，市场期待更多政策支持。海外来看，美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为通胀存在上行风险，可能要求进一步收紧政策。美国7月工业产出环比升1%，零售销售环比增0.7%均好于预期，市场对明年降息预期有所降温，10年期美债利率出现较大幅度上行施压金属价格。总的来说，国内对政策预期存在期待或支撑顺周期板块具备投资价值。继续关注产业长逻辑通顺，供应瓶颈突出且具备低库存安全垫的铜铝板块。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：华东地区货源紧张，淡季转旺铜价具有较强支撑 本周LME铜收报8276美元/吨，较上周下跌0.23%，沪铜收报68000元/吨，较上周下跌0.29%。基本面上，据SMM，供给端，淡季转旺阶段叠加期货换月交割后，上海地区货源紧张升贴水走高，周五平水铜报升水465元/吨，华南地区升水亦有所走高。需求端，大中型铜杆企业开工率进一步回升至69.33%，环比+1.22pct，铜价调整下游采购积极性增加，线缆企业逢低补库较为明显，内贸市场消费有所好转。库存端，铜LME库存本周上升至9.22万吨有所回升，国内华南、华东地区库存仍然较低，需求预期好转和低库存为铜价提供支撑。 铝：需求出现好转迹象，低库存下铝易涨难跌 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2139美元/吨，较上周下跌1.84%，沪铝收报18400元/吨，较上周下跌0.14%。供应端，据SMM，云南地区电解铝复产继续提速。成本端，7月西南地区丰水期水电价格下移，受益于煤炭价格下跌贵州、河南等地网电价格略有下移，8月电解铝平均用电成本有望持稳。需求端，8月消费出现好转迹象，下游补库较为积极，由于国内铝铸锭量普遍较少，市场难以在短期内实现集中到货，市场存在对铝产品去库的预期。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一下降1.6万吨继续去库，继续处在近五年同期低位。LME铝库存较上周下滑2.08%，目前库存在48.36万吨。 锡：进口货源陆续到港，锡价有所走弱 周内锡价下跌，LME锡收报25250美元/吨，较上周下跌4.55%，沪锡收报211570元/吨，较上周下跌4.57%。据SMM，供给端，佤邦锡矿禁矿影响持续，后续仍具较强不确定性。本周进口锡陆续到港，且市场预期8-9月仍有较多进口补充，或缓解佤邦禁矿对国内锡供给的扰动。 需求端，锡价回落一度带动下游企业积极补库，现货市场偏紧，但整体库存水平仍然较高。下游焊料企业订单情况未见明显好转，但若后续半导体消费企稳恢复，市场预期好转，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：锌价震荡偏弱，消费预期有所好转 本周LME锌收报2310美元/吨，较上周下跌3.67%，沪锌收报19895元/吨，较上周下跌3.68%。供给端，据SMM国内精炼锌进口窗口接近打开，后续进口锌或有流入。需求端，锌消费整体平稳，镀锌需求存在好转预期，压铸锌合金出现开工提升迹象。截至8月18日镀锌开工率65.01%环比下降2.16pct，压铸锌合金开工率48.33%环比改善，氧化锌开工率61.70%环比基本持平。库存端，本周海外LME库存14.60万吨环比大幅上升，SMM统计国内七地锌锭库存9.93万吨较上周大幅下降1.72万吨。 能源金属：新能源汽车利好政策持续，需求偏弱锂价下跌 央行二季度中国货币政策执行报告提到，下阶段，要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。7月传统销售淡季，中国新能源汽车销量环比-3%，同比增27%，预计后续在各地新能源汽车促销活动背景下，需求有望维持高位。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游逢低刚需补库为主，锂价震荡偏弱 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为22.50万/吨和20.90万元/吨，环比上周依次变动-7.8%、-8.1%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石精矿价格仍然趋于走弱，矿山惜售挺价情绪有所增强，市场以长单提货为主观望情绪强。锂盐厂存在减产现象，由于上游库存较高整体供给较为充足，下游整体采购情绪偏于谨慎，以逢低刚需补库为主。需求端，实际需求释放情况尚不明朗，氢氧化锂下游恢复较为缓慢，磷酸铁锂下游电芯企业存在不同程度的减产，提货积极性不高。锂价在整体需求未见起色，现货成交稀少的情况下，或维持震荡偏弱。 镍：供给宽松需求增量有限，镍价维持震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.10万元/吨、3.14万元/吨，较上周依次变化+1.8%、-0.3%。据SMM，供给端，据SMM，随着8月海外纯镍和中间品投产和放量，整体镍供给仍然趋于宽松。需求端，不锈钢8月排产延续7月的增量，电镀需求订单情况较为低迷，纯镍整体需求的增量较为有限，硫酸镍下游前驱体企业采购意愿有所好转。供给宽松需求一般，镍价预计维持震荡。 钴：市场成交情况偏弱，钴价走弱 本周电解钴、硫酸钴价格依次为26.4、3.7万元/吨，较上周依次变动-2.2%、-4.5%。据SMM，供给端，冶炼厂生产情况稳定，贸易环节库存累积主因市场成交情况较弱，但交储预期仍然存在，市场预期部分钴原料将在9月进入国内，远期供应趋稳。需求端，电解钴下游需求主要集中于头部前驱企业，其他企业以消化前期库存为主。下游采购情况一般，钴价预计以震荡偏弱为主。 稀土：下游开工率不高，稀土价格区间震荡 本周国内稀土市场价格整体区间震荡。镨钕市场氧化物和金属价格小幅上涨。据中钨在线，供给端，受到极端天气较多、市场相对低迷、能源价格上涨等因素影响，部分稀土制造商提前检修，产量有所缩减。 需求端，磁材企业开工率水平不高，稀土市场仍以刚需采购为主，整体需求仍然不强。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：鹰派美联储会议纪要施压，金银价格震荡调整 本周COMEX黄金周五收盘价1918.4美元/盎司，较上周上涨下跌1.40%，COMEX白银周五收盘价22.8美元/盎司，较上周上涨0.24%。 7月美联储会议纪要整体偏鹰，内容显示多数美联储官员认为通胀存在较大上行风险。可能需要进一步收紧货币政策。美国7月零售销售环比增0.7%，高于市场预期的0.4%，连续四个月增长。本周10年期美债利率出现较大幅度上行，贵金属价格承压。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍上涨。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.80%，日均成交量3136.61亿元人民币，环比下降8.02%；深证综指下跌3.24%，日均成交量4356.28亿元人民币，环比下降%；有色金属指数下跌4.22%。个股方面，涨幅前三的公司为东睦股份（5.70%）、菲利华（4.94%）、云南锗业（2.89%）；跌幅前三的公司为赣锋锂业（-10.87%）、博迁新材（-8.71%）、西藏珠峰（-8.21%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出137.16亿元人民币。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：国内政策支持持续，关注铜铝布局价值 国内来看，本周，央行下调MLF、SLF利率，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费。央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展，市场期待更多政策支持。 海外来看，美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为通胀存在上行风险，可能要求进一步收紧政策。美国7月工业产出环比升1%，零售销售环比增0.7%均好于预期，市场对明年降息预期有所降温，10年期美债利率出现较大幅度上行施压金属价格。国内对政策预期存在期待或支撑顺周期板块具备投资价值。继续关注产业长逻辑通顺，供应瓶颈突出且具备低库存安全垫的铜铝板块。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：华东地区货源紧张，淡季转旺铜价具有较强支撑 本周LME铜收报8276美元/吨，较上周下跌0.23%，沪铜收报68000元/吨，较上周下跌0.29%。基本面上，据SMM，供给端，淡季转旺阶段，叠加期货换月交割后，上海地区货源紧张升贴水走高，周五平水铜报升水465元/吨，华南地区升水亦有所走高。需求端，大中型铜杆企业开工率进一步回升至69.33%，环比+1.22pct，铜价调整下游采购积极性增加，线缆企业逢低补库较为明显，内贸市场消费所好转。库存端，铜LME库存本周上升至9.22万吨有所回升，国内华南、华东地区库存仍然较低，需求预期好转和低库存为铜价提供支撑。 图4.全球铜库存（万吨） 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：需求出现好转迹象，低库存下铝易涨难跌 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2139美元/吨，较上周下跌1.84%，沪铝收报18400元/吨，较上周下跌0.14%。供应端，据SMM，云南地区电解铝复产继续提速。成本端，7月西南地区丰水期水电价格下移，受益于煤炭价格下跌贵州、河南等地网电价格略有下移，8月电解铝平均用电成本有望持稳。需求端，8月消费出现好转迹象，下游补库较为积极，由于国内铝铸锭量普遍较少，市场难以在短期内实现集中到货，市场存在对铝产品去库的预期。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一下降1.6万吨继续去库，继续处在近五年同期低位。LME铝库存较上周下滑2.08%，目前库存在48.36万吨。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车利好政策持续，需求偏弱锂价下跌 央行二季度中国货币政策执行报告提到，下阶段，要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。7月传统销售淡季，中国新能源汽车销量环比-3%，同比增27%，预计后续在各地新能源汽车促销活动背景下，需求有望维持高位。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：下游逢低刚需补库为主，锂价震荡偏弱 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为22.50万/吨和20.90万元/吨，环比上周依次变动-7.8%、-8.1%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石精矿价格仍然趋于走弱，矿山惜售挺价情绪有所增强，市场以长单提货为主观望情绪强。锂盐厂存在减产现象，由于上游库存较高整体供给较为充足，下游整体采购情绪偏于谨慎，以逢低刚需补库为主。需求端，实际需求释放情况尚不明朗，氢氧化锂下游恢复较为缓慢，磷酸铁锂下游电芯企业存在不同程度的减产，提货积