电解二氧化锰龙头，锰酸锂打开成长空间

湘潭电化(002125.SZ) 电力设备｜电池 电解二氧化锰龙头，锰酸锂打开成长空间 2023年08月14日评级增 持评级变动首次 投资要点： 公司基本情况：公司是电解二氧化锰行业发展历史最悠久的企业，在电解二氧化锰行业持续耕耘几十年，积累了丰富的锰系电池材料生产运营经验，年产能12.2万吨，约占国内总产量的35%，产能规模居行业前列，产品的主要技术指标处于行业领先地位，具有规格齐全、性能优异的优势，在国内外电池行业享有较高声誉，与全球各大电池厂商一直保持良好交流并建立了长期稳定的合作关系。公司电池材料业务主要产品包括P型EMD、碱锰型EMD、高性能型EMD、一次锂锰型EMD、锰酸锂正极材料(锰酸锂专用型EMD)、尖晶石型锰酸锂、高纯硫酸镍。2022年以来电解二氧化锰价格从高位有所回落，目前市场价格稳定在16000元/吨的水平。预计在电解二氧化锰行业格局稳定的情况下，产品价格有望保持稳定。 公司全资子公司靖西湘潭电化科技拥有年产2万吨高性能锰酸锂正极材料，锰酸锂正极材料主要用于两轮电动车以及短续航电动车领域。根据ICC鑫椤资讯公开预测数据，预计2023年，全国锰酸锂需求量将达到9.74万吨，2025年有望达到17.95万吨，2030年全国锰酸锂需求量有望达到41.56万吨。未来随着锂电渗透率提升，公司锰酸锂业务有望打开成长空间。公司参股裕能新能源8.47%的股权，2022年为公司带来投资收益2.54亿元。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告单击或点击此处输入文字。 公司其他情况。2022年8月14日-2023年8月14日期间，公司股价日均振幅3.44%，日均换手率2.36%，日均成交量2.18亿元。公司实控人为湘潭市国资委，实控人通过湘潭电化集团和湘潭振湘国有资产持有公司41.28%的股权，近三年实控人股权没有变动。公司近年来均按时公布附有审计无保留意见的财务报告，公司经营情况正常并且未出现连续亏损情况，暂不存在退市风险。公司各项信息披露情况及时，未出现因信息披露问题收到监管函的情况。 盈利预测。预计公司2023-2025年实现归属净利润分别为3.57、3.56、3.85亿元，对应EPS分别为0.57、0.57、0.61，PE估值分别为22.27、 22.34、20.66倍。考虑到公司锰酸锂业务有较大的成长空间，给予公司2023年22-25倍PE估值，给予公司“增持”评级。 风 险提示：下游需求不及预期；碳酸锂价格超预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438