粗钢产量同比高增，终端需求显著好转

本周行情回顾（08.14-08.18）： 中信钢铁指数报收1610.10点，下跌0.45%，跑赢沪深300指数2.13pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。 重点领域分析： 库存再度转降，需求显著好转。本周全国高炉产能利用率回升，钢材产量略增，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.8%，环比+0.8pct，同比+7.9pct，91家电炉产能利用率为56.1%，环比+1.2pct，同比+7.1pct，五大品种钢材周产量为930.5万吨，环比+0.1%，同比+1.6%； 本周长流程产量显著上行，日均铁水产量周增2万吨至245.6万吨，钢材产量环比微增，螺纹钢产量回落的同时板材产量上行，主因为铁水转产板材叠加建材企业检修比例较高；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1210.5万吨，环比-0.8%，同比+3.2%，钢厂库存为449.8万吨，环比-1.1%，同比-5.6%；本周钢材总库存连增三周后转降，周回落0.9%，较上周增幅-2.8pct，近期企业加速厂库前移节奏提高出货效率，建材供应水平偏低，库存持续去化；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为945.8万吨，环比+5.3%，同比-2.3%，其中螺纹钢周表观消费273.3万吨，环比+12.0%，同比-12.2%，本周五大品种钢材及螺纹钢表需环比增加，但较去年同期持续偏弱，建材成交周均值环比+7.9%；本周钢材现货价格小幅上涨，现货矿价走强的同时焦价持稳，主流钢材品种长流程即期毛利环比持平，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为58.9%，环比-2.6pct。 粗钢产量同比高增，后续基本面有望显著改善。根据wind数据，2023年7月国内粗钢产量9080万吨，同比+11.5%，1-7月粗钢累计产量62651万吨，同比+2.5%，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7829万吨，较前七个月月均粗钢产量回落12.5%，行业供给有望显著收缩；7月下游主要耗钢行业中地产投资依旧低迷，但由于基数偏低，各项数据同比增速均有改善，竣工端增速明显好转，基建投资增速环比下行，钢铁相关制造行业增加值同比增速多数回落；随着后续政策端预期逐步兑现，行业基本面有望持续改善，钢铁板块增配正当时。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-6月国内火电投资完成额为392亿元，同比增长13.0%，核电投资完成额359亿元，同比增长56.1%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给略有增加，库存由增转降，表需环比显著改善，近期地产及消费等政策向好带动钢市需求预期改善，同时粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量略增 本周长流程产量显著上行，日均铁水产量周增2万吨至245.6万吨，钢材产量环比微增，螺纹钢产量回落的同时板材产量上行，主因为铁水转产板材叠加建材企业检修比例较高。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.8%，环比+0.8pct，同比+7.9pct。 唐山高炉产能利用率为75.6%，环比持平，同比+3.0pct。 91家电弧炉产能利用率为56.1%，环比+1.2pct，同比+7.1pct。 五大品种钢材周产量为930.5万吨，环比+0.1%，同比+1.6%。 螺纹钢周度产量为263.8万吨，环比-0.7%，同比-0.5%。 热卷周度产量为314.7万吨，环比+0.9%，同比+7.8%。 根据wind数据，2023年7月国内粗钢产量9080万吨，同比+11.5%，1-7月粗钢累计产量62651万吨，同比+2.5%，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7829万吨，较前七个月月均粗钢产量回落12.5%，行业供给有望显著收缩；7月下游主要耗钢行业中地产投资依旧低迷，但由于基数偏低，各项数据同比增速均有改善，竣工端增速明显好转，基建投资增速环比下行，钢铁相关制造行业增加值同比增速多数回落；随着后续政策端预期逐步兑现，行业基本面有望持续改善，钢铁板块增配正当时。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存由增转降 本周钢材总库存连增三周后转降，周回落0.9%，较上周增幅-2.8pct，近期企业加速厂库前移节奏提高出货效率，建材供应水平偏低，库存持续去化。 五大品种钢材周社会库存为1210.5万吨，环比-0.8%，同比+3.2%。 螺纹钢周社会库存602.1万吨，环比-1.4%，同比+14.0%。 热卷周社会库存289.3万吨，环比+0.4%，同比+8.5%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为449.8万吨，环比-1.1%，同比-5.6%。 螺纹钢周钢厂库存204.3万吨，环比-0.5%，同比-2.1%。 热卷周钢厂库存85.4万吨，环比-0.5%，同比+3.4%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比明显改善 本周五大品种钢材及螺纹钢表需环比增加，但较去年同期持续偏弱，建材成交周均值环比+7.9%。 五大品种钢材周表观消费为945.8万吨，环比+5.3%，同比-2.3%。 螺纹钢周表观消费273.3万吨，环比+12.0%，同比-12.2%。 热卷周表观消费313.9万吨，环比+1.9%，同比+3.8%。 建材成交环比上行： 截至8月18日，本周建筑钢材成交量均值为15.48万吨，环比前一周+7.9%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿价格偏强运行 铁矿方面：本周铁矿现货价格偏强运行，澳巴发运环比大幅上行，到港量攀升至历年新高，疏港量随着日均铁水产量增加持续回升，铁矿港口库存小幅累积；本周铁水产量再度上行，钢材终端需求改善及汇率变动利好矿价，但随着后续粗钢产量调控、环保限产延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数108.8美元/吨，周环比+3.5%，同比+6.1%。 澳洲铁矿发运量1732.70万吨，环比+16.7%，同比+3.1%。 巴西铁矿发运量768.70万吨，环比+44.8%，同比+39.6%。 北方港口铁矿到港量1696.60万吨，环比+78.4%，同比-37.3%。 45港口铁矿日均疏港量326.70万吨，环比+3.1%，同比+17.4%。 45港口铁矿港口库存1.21亿吨，环比+0.9%，同比-13.2%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为15天，环比持平，同比-6天。 焦炭方面：本周焦炭现货平稳运行，钢厂提降预期升温，焦企利润好转背景下出货积极，独立焦企产能利用率环比继续增加，加总库存小幅回落，近期终端需求好转的同时钢厂库存处于低位，双焦价格或持稳运行，继续关注钢厂利润回落幅度及粗钢产量调控情况。 天津港准一级冶金焦报价为2240元/吨，周环比持平，同比-20.3%。 全国230家独立样本焦企产能利用率76.1%，周环比+0.4%，同比+2.9pct。 焦炭加总库存823.8万吨，周环比-0.3%，同比-11.6%。 焦炭钢厂可用天数10.3天，周环比+0.2天，同比-0.9天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格涨跌互现，即期吨钢毛利环比持平 现货价格方面：本周钢材现货价格涨跌互现，周中宏观数据偏弱压制钢价及矿价表现，市场对粗钢平控政策落地预期摇摆，随着后续政策逐步落地及季节性旺季预期到来，钢价或将偏强运行。 Myspic综合钢价指数为143.3，周环比持平，同比-5.6%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3630元/吨，周环比持平，同比-9.9%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3730元/吨，周环比+0.8%，同比-10.8%。 本周五螺纹钢现货基差为+30元/吨，周环比+21元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4030元/吨，周环比-0.5%，同比-0.5%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3910元/吨，周环比-0.5%，同比持平。 本周五热轧卷板期现货基础+5元/吨，周环比+12元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比持平，原料滞后三周吨钢毛利略有回升；电炉方面，废钢与钢价同步走强，短流程吨钢毛利变动不大。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3993元/吨与4219元/吨，毛利分别为-233元/吨与-74元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3938元/吨与4164元/吨，毛利分别为-184元/吨与-225元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2540元/吨，周环比+0.8%，同比-9.6%。 短流程螺纹即期现货成本为4040.3元/吨，毛利为-280.3元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收3131.95点，下跌1.80%，沪深300指数报收3784.00点，下跌2.58%。 中信钢铁指数报收1610.10点，下跌0.45%，跑赢沪深300指数2.13p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有16家上涨。 涨幅前五：ST沪科、华菱钢铁、抚顺特钢、银龙股份、中钢洛耐，涨幅分别为9.9%、4.1%、3.5%、3.2%、3.1%。 跌幅前五：甬金股份、永兴材料、广大特材、玉龙股份、友发集团，跌幅分别为-12.1%、-5.4%、-3.9%、-3.9%、-3.9%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信