二季度业绩向好，创新药贡献增长

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研报正文点评：

恒瑞医药二季度业绩向好，创新药贡献增长。公司创新药收入达到49.62亿元，同比增长近20%。其中，达尔西利、瑞维鲁胺、恒格列净为新药，阿得贝利、瑞格列汀、奥特康唑为仿制药。二季度公司收入同比增长近20%，主要是创新药及仿制药海外市场需求的增加，带动公司业绩增长。

达尔西利、瑞维鲁胺和恒格列净等创新药已经进入医保。此外，公司还布局了PD-1抑制剂、TSLP抗体等产品，为远期增长提供驱动力。产品出海持续推进，尤其在中国市场，公司已经与Treeline Biosciences达成合作伙伴关系，获得了1100万美元首付款。

公司盈利预测、估值与评级均得到了市场认可。未来公司有望实现收入253.97亿元、净利润47.74亿元，分别同比增长19.37%、22.22%。维持“买入”评级。同时，给未来股价的合理定价为50.26元，三年CAGR为17.32%。然而，投资仍需谨慎，创新药出海不及预期、药品谈判降价超预期、销售研发等可能出现不利影响。