京东健康(06618)交流纪要-港股-调研纪要

Buisiness Review：2023 年是实施十四五规划承上启下的关键之年，在近年来全面推进健康中国建设的过程中，深化医改取得了显著的阶段性成效，互联网加医疗电商已经成为其中不可或缺的一部分。上半年，国家先后发布数十项医疗健康领域的政策和文件，从推进医疗领域的工业互联网平台落地，到加强医疗大数据体系的建设，再到提升医疗健康服务在扩大消费中的作用，都为推进行业的快速发展进一步指明了方向。 上半年，京东健康始终坚持以用户健康为中心，坚定守护居民健康，利用高效的医药健康供应链优势，充分满足用户日常健康需求。同时也发挥了强大的创新技术和数据化应用能力，挖掘更为细分的服务场景，持续优化医疗健康服务产品的用户体验，进一步巩固了线上健康消费第一入口以及国内在线医疗第一入口的核心优势和领先地位。 上半年京东健康在业务方面的一些进展： 第一，我们继续夯实在医药供应链领域的领先优势，通过提供行业领先的全渠道全地形供应链服务保障高效履约。今年上半年，我们还完成了对京东到家平台的医药及线上品类的运营整合，全渠道业务已经覆盖全国超 400 个城市。 有赖于合作伙伴的信任，我们已经成为越来越多医药电商企业开拓全渠道的首选合作伙伴。上半年，包括特性皮炎靶向创新药瑞福、抗艾滋病新药复邦德、糖尿病新药利鲁平在内的多款药品在京东药房线上首发。 我们还与雅培、欧姆龙、新华医疗等众多合作伙伴落地覆盖医疗器械全生命周期的数字营销解决方案，发挥我们在健康消费、数据沉淀、人群分析、品类洞察等层面的优势，与同仁堂、汤臣倍健等众多保健品牌合作，推进新品反向定制模式落地。在京东 20 周年一系列开放扶持举措的带动下，上半年我们的第三方商家数量达到历史新高。 其次，在医疗健康服务板块，我们不断加固医疗服务能力积壁垒，为用户提供更为精细化的医疗健康服务。今年上半年，我们推出了国内首个皮肤专科互联网医疗平台，通过精准匹配专家资源，为用户各类皮肤疾病或问题提供解决方案。全新上线的京东健康心理服务中心及消费级心理咨询和医疗及心理治疗可为用户带来一站式的心理健康服务体验。正式上线了老人全年照顾服务，可以为老年用户匹配专属的健康管家，定制健康管理方案，为老年用户提供一站式的有求必应的照顾和健康管理服务。作为安全可靠、用户信赖的在线诊疗第一入口，上半年我们的互联网医院日均在线咨询量已经超过 44万。 第三，我们今年还实现了数字医疗技术产品在多个场景的落地应用。报告期内，我们首次发布面向医疗增强行业的大模型“京医千询”。我们的医疗知识体系已覆盖 3000 种常见疾病，并落地应用到智能服务人等核心环节。在智能硬件加服务方面，我们在智能手表、智能睡眠监测等领域进行探索，通过可穿戴设备实时监测与线上医疗健康服务结合，帮助用户进行更便捷高效的健康管理。 此外，我们与无锡市民政和卫生健康局携手，共同打造区域医疗服务平台，为区内群众提供互联网医院在线复诊、处方流转、配药上门等一站式服务，加速实现线下医疗服务场景的荣锋，提升居民健康水平。 第四，京东健康是一家有责任感和使命感的公司，我们从未停止推动普惠医疗落地的脚步。今年上半年，面向老人、乡村儿童、特殊疾病患者等重点人群，联合 45 个爱心合作方开展各类医疗健康公益活动 25 次，捐赠物资超过 2000 万元。同时也发挥技术研究优势及医疗服务资源优势，面向基层医疗工作者提供专业的知识科普，提升基层医疗服务水平。 下半年挑战与机遇并存，金融健康将进一步推进开放生态战略，不断提升医疗健康供应链和医疗健康服务能力建设。我们希望保持高品质服务水平，深入技术创新，为用户带来更好的体验，对行业伙伴实现成本和效率的优化，最终实现基础业务稳健增长，创新业务取得实质性突破。千里之行始于足下，在新的发展阶段，依然期待与各位携手同行。 Financial Review：京东健康2023年上半年整理业绩表现强劲，净收入实现271亿元人民币，同比增长34%。我们依然贯彻执行以及医药及健康产品供应链为核心，医疗服务为抓手，以数据驱动提供覆盖用户全生命周期、全场景的健康管理服务的战略定位；始终坚持值得托付的以用户健康为中心的价值创造的经营理念，持续专注于零售药房业务、医疗健康服务、数字医疗健康业务等领域，致力于与各方合作伙伴实现价值共创，为广大用户提供更全面、更优质、更普惠的医疗健康服务，持续丰富平台上健康产品品类，加速全渠道、多业态的布局，用户信赖度和品牌认知度不断提升。 用户运营管理上，截至2023年6月30日，过去12个月的年度活跃用户数达到了1.69亿，相比于2022年6月30日增加了约3,700万。同时我们深挖用户需求，捕捉疫情后健康消费趋势和用户习惯的变化，通过数字化精准营销和丰富的产品供给，提高品类间用户的交叉渗透。报告期内，用户复购率和新用户留存持续提升，用户在京东健康的品牌心智进一步强化。 1H23商品收入实现232亿人民币，占总收入的85.5%，同比增长32.5%。增长驱动：1）供应链管理上，1H23我们持续拓展于行业领先的制药公司和健康产品供货商的合作，不断强化覆盖全场景的医药健康产品供应链网络。在保障高效和安全履约的同时，强化供应链优势，优化丰富我们的产品供给。2）在价格竞争力上，我们持续保持亲民价格，增强用户信赖度，提升用户购物体验。 1H23服务收入实现39亿人民币，占总收入的14.5%，同比增长43.7%，增速首次超过商品销售收入，其中数字化营销等广告服务收入增速驱动来源主要是由于我们不断利用供应链和技术能力为商业合作伙伴提供更好的运营和营销工具，同时吸引了更多第三方商家入驻。截至2023年6月30日，我们的在线平台上已经拥有超过3.6万第三方商家。618期间，我们为商家制定了全面的支持举措，包括品类促销、流量扶持、品牌推广等。参与促销活动的商家和商品数量经创造新高，超过7,000个商家的成交额同比翻倍。 医疗健康服务方面，我们持续升级迭代在线医疗健康服务体验，为用户提供丰富优质的医疗健康服务产品。截至2023年6月30日，我们的互联网医院日均在线问诊咨询量超过44万。报告期内，推出京东健康平台的医疗资源整合能力和技术能力，我们聚焦专科疾病领域，探索医疗服务创新模式，为用户提供专科疾病的线上闭环诊疗服务。目前我们已经打造出国内首家皮肤专科互联网医院。目前，有超过40位皮肤疾病领域头部专家开设线上名医工作室，吸引近3,000名来自三甲医院的皮肤专科医生入驻。同时我们全新上线的心理服务中心可为用户提供专业、便捷的心理健康咨询及诊疗服务。在服务供给方面，平台已入驻超过1,000位专业心理咨询师和6,000位精神科医生，为用户提供全面的心理健康服务方案，包括心理健康筛查、咨询疏导及诊疗服务。利用京东健康的数字化能力，可实现更精准的咨询匹配，提供专业服务的同时亦能确保用户隐私安全。 报告期内，我们联合宿迁市宿豫区政府、宿豫区卫健局打造的一级医疗服务机构“宿豫医院”正式开业，同期京东健康体检中心宿迁店也正式投入运营。我们通过京东健康医疗健康“线上+线下”服务网络及医疗服务资源优势，为宿迁本地居民提供优质、高效、便捷的医疗服务体验。我们发现使用过医疗健康服务的用户的总消费金额和购物频次均远高于平均水平，可见优质的医疗健康服务可以有效提升用户的粘性，成为京东健康生态的有效抓手。并且我们坚信我们的产品和服务能够为行业、为用户持续带来价值。 长期来看我们的商业模式能够为股东带来回报。2023年上半年毛利率实现22.9%，同比改善幅度达到1.1个百分点，主要来自于产品组合变动。其中高毛利服务业务收入比重加，商品综合毛利率基本稳定。一方面，药品，尤其是处方药，现阶段毛利率相对比较低，在2023年上半年的收入增速比较高，占比有所加大，拉低了综合毛利率。另一方面，单品维度的采购成本的降低也一部分平衡了综合毛利率的下降，充分体现了我们在供应链效率上的提升。 未来我们将持续提供低价优质的商品，让利给我们的用户和合作伙伴。使用户能够享受到极致性价比的产品，抢占用户心智，从而持续扩大京东健康在各个品类的市场份额。同时我们继续加大对线上医疗健康服务的投入，培养用户线上进行医疗健康咨询的习惯，协助政府推进分级诊疗，缓解线下医疗服务的压力。未来我们会继续在供应链和线上医疗健康服务领域继续不断探索和布局。 Non-IFRS2023年上半年履约费用率实现9.3%，与2022年同期基本持平；non-IFRS 2023年上半年市场费用费率是4.3%，同比去年同期下降0.2ppt。我们将会持续进行品牌推广和核心产品推广，以提高 用户认知度和行业影响力，增强新用户的触达和转化。同时我们将联动更多资源，高效率、多渠道地进行营销活动；并通过加强健康科普内容的建设等方式持续进行用户教育，也会持续关注市场投资的ROI。 Non-IFRS2023年上半年研发费用率是2.1%，与去年同期相比下降0.1ppt。随着我们的中台建设不断完善，研发人员的人效得到了提升。此外，由于我们的业务快速增长，固定的研发费用与服务器的利用效率更高，也使得除了研发人员薪资以外的研发费率下降。截至自2023年6月30日，我们共有研发人员514人，人数略低于去年同期水平，主要是结构性调整。中短期我们计划引入更多数据与AI 方面的人才，助力京东健康的科技创新。最近研发费率会为之稳定或略有提升。 Non-IFRS管理费率实现0.7%，与去年同期持平，中后台人效及运营管理效率始终保持行业内领先水平。 本期财务收入表现亮眼，2023年上半年实现9.4亿人民币，主要是受到美元加息的影响，外币现金、定期存款及理财产品的利息收入增加所贡献。2023年上半年，non-IFRS净利润实现24.4亿人民币，non-IFRS净利率达到9%。同比增加3ppt。一方面来自于毛利率的改善，另一方面为利息收入的增加所贡献。 现金流方面，2023年上半年全年的经营活动实现3.7亿人民币现金流入。现金储备方面，截至2023年6月30日，现金及现金等价物、受限资金、定期存款、以公允价值和摊余成本计量且其变动计入损益的短期理财共计499亿元，相较于 2022 年 12 月 31 日，净增加额达到 22 亿人民币。 综上， 2023 年上半年，京东健康业绩层面表现出了快速的收入增长、亮眼的利润以及充沛的现金储备，加上持续快速增长的用户数，逐步验证了我们双轮驱动的闭环商业模式的优势。未来，我们将不断坚持值得突破的以用户健康为中心的价值创造的经营理念，继续夯实我们的供应链能力，持续提升我们的价格竞争力，更好地满足用户不断变化的医疗健康需求，全面深化与产业链上下游合作伙伴共同推进医疗健康产业高质量发展。 Q&A Session：Q：请教一个关于战略的问题。那去年四季度有看到有疫情防控措施的调整，带来了一波需求挖掘的机会，那在这段特殊的时期过后，不知道公司管理层会怎样对公司上半年的表现进行一个评价跟总结，那同时我们如果展望下半年重点的工作，又会在哪些方面进行布局？ A：总结上半年，我觉得可以用两个词来概括一下，一个是收获信心，另外一个是赢得信赖。收获信心是说上半年国内经济形势在复苏，相关的利好政策也相继出台，我们这个行业得到了国家、地方以及社会广大消费者的多重认可和鼓励。比如就在最近国务院转发的发改委恢复和扩大消费20 条当中就明确要提升线上服务消费、发展互联网+医疗健康。同时在此期间，我们自己的服务能力也得到了充分的 验证，供应链、医疗服务等基础能力进一步得到加强，技术和创新业务上取得了关键突破，这一点给我们自己带来很多信心，也带来了更多的底气。 第二个信赖。两方面，一个是消费者的信赖，另外一个是合作伙伴的信赖，这两者相互依存，也是我们继续巩固线上线下消费第一入口的基石。上半年，我们与更多的消费者和用户形成了更加牢固的信任关系。秉承京东多快好省的主张，我们也通过低价策略、促销简化等一系列极致的购物体验升级，赢得了更多用户的信赖。同时，我们也继续推进开放生态，也进一步拉近了我们与更多品牌商家的合作，助力品牌商家提升供应链效率，降低成本的同时，提升和扩大了我们的品类丰富