甲醇周报：渐入佳境的需求
渐入佳境的需求 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 行情回顾：本周甲醇期价整体呈震荡下行，主要原因系成本端煤价下行，甲醇价格支撑转弱。甲醇期货主力合约（MA2309）8月11日开盘价为2,438，8月11日-8月16日整体呈震荡下跌趋势，8月16日收盘价为2,356，8月17日甲醇期价小幅反弹，最终收盘价为2,388； 基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差走强，8月11日基差为-98元/吨，8月17日基差为-43元/吨，期间均值为-60.8元/吨；09-01价差缩小，8月11日为-87元/吨，8月17日为-58元/吨，期间均值为-71.6元/吨； 相关研究 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》 供给端分析：8月17日，煤制甲醇企业开工率为74.65%，环比上升0.66个百分点，同比上升8.31个百分点；天然气制甲醇企业开工率为41.22%，环比上升2.25个百分点，同比下降10.83个百分点。整体来看，甲醇企业开工率持续维持回暖趋势，煤价的下降以及下游需求的提振加强了上游的开工意愿，不过天然气制甲醇企业受气价高悬影响，开工与同期水平还存在一定差距。； 需求端分析：本周外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为78.99%，环比上升9.52个百分点，同比上升10.67个百分点，江苏斯尔邦MTO装置的重启预期终于兑现，虽装置负荷情况还有待观察，但无疑是对甲醇需求的一大提振，同时甲醇传统下游需求回暖趋势明显，整体来看，需求端对于甲醇价格有明显提振； 总结与展望：从成本端看，本周煤价下滑及开工的回暖使甲醇价格下方支撑变弱，也是本周甲醇期价下跌的主要原因，但煤价下行空间有限，且主力合约MA2401在冬季煤炭使用巅峰期有较强支撑，同时下游需求的好转延缓了甲醇的累库趋势，因此甲醇价格下行空间预计有限；从需求端看，本周江苏斯尔邦MTO装置的重启预期终于兑现，同时甲醇传统下游需求回暖趋势明显，提振甲醇价格，因此中期来看，预计甲醇期价震荡偏强； 策略建议：MA2401支撑较强，预计第一支撑点位在2,335，第二支撑点位在2,310，建议逢低做多，适当止盈。 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40811-0817：煤价下行，甲醇震荡偏弱........................................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4基差走强，价差缩小......................................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、煤价下滑，甲醇利润回升，上游开工意愿加强....................................................................................................................52、港口累库趋势变缓....................................................................................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................61、江苏斯尔邦MTO装置重启，外采甲醇制烯烃开工回升明显..............................................................................................62、传统下游需求回暖趋势明显....................................................................................................................................................7五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【MA】近两周主力合约及次主力合约收盘价（元）...................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）........................................................................................
