甲醇周报：中长期仍具备上行基础

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962023年8月18日 姓名：彭昕期货从业证号：F03089078 01周度观点 目录 CONTENTS 01 周度观点 ➢上周主要观点：江苏斯尔邦的如期重启、宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产、传统需求的“金九银十”、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季的燃料需求均会对01合约有支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期仍建议逢低做多2401合约。期间，需关注生产利润回升后的供给增加和动力煤终端日耗见顶回落后的成本下移带来的回调风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05逢低正套；MTO装置重启叠加PP仍处产能投放周期，PP-3MA逢高做缩。 ➢本周走势分析：截止至8.18日盘收盘，甲醇主力合约报收2449元/吨，环比上周下跌14元/吨，跌幅在0.57%。供需双升，甲醇高位震荡。 ➢本周主要观点：传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求增加的预期仍在，库存及估值绝对水平不高的情况下，2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础。因成本下移带来的回调则是逢低做多的较好时机，但需注意因煤价超预期调整而出现的超跌风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05建议逢低正套；近期PP供应端出现减产利好驱动而甲醇价格弱势回落，PP-3MA短期有所扩张。不过甲醇制烯烃装置重启叠加PP仍处产能投放周期，MTO不应维持高利润，中长期PP-3MA仍建议逢高做缩。 ➢风险提示：“金九银十”旺季不及预期；MTO新建装置投产不及预期；冬季限产不及预期；煤炭价格大幅下跌；宏观政策摆动 02 周度重点 ➢全国甲醇开工率在69.65%，较上周增加1.12%，同比偏高；西北地区甲醇开工率在75.68%，较上周增加2.11%，同比偏高。 ➢煤制甲醇开工率在74.65%，较上周增加0.66%，同比偏高；天然气制甲醇开工率在41.22%，较上周增加2.25%，同比偏低；焦炉气制甲醇开工率在63.55%，较上周增加3.02%，同比偏高。 随着煤制以及气制甲醇利润的稳步回升，奥维乾元、宁夏鲲鹏以及内蒙古博源等煤头和气头甲醇装置均已重启恢复，甲醇开工率有望继续上行。 2.3国际甲醇开工率居于高位，进口利润在平水附近震荡 ➢伊朗方面，Kimiya165万吨/年和Kaveh230万吨/年甲醇装置停车，其余装置基本保持稳定运行。伊朗货源维持充裕基调，关注装船到港情况。非伊方面，甲醇开工维持高位，部分美国货源发往国内套利的情况下进口量依旧充足。 2.4内地库存继续累积，待发订单量同比偏低 ➢生产企业总库存在36.77万吨，较上周增加1.60万吨，环比增加4.55%，同比偏低。西北生产企业库存在22.45万吨，较上周增加2.45万吨，环比大幅增加12.25%，同比偏高。除西北和华北地区生产企业库存上升外，其余地区生产企业库存均下降。甲醇内地订单量在22.71万吨，较上周减少1.35万吨，环比减少5.62%，同比偏低。 2.5 MTO开工率探底回升，沿海和内地MTO装置利润震荡运行 ➢MTO开工率在77.56%，较上周增加3.53%，同比偏高。外采甲醇MTO开工率78.99%，较上周大幅增加11.52%，同比偏高。 ➢江苏斯尔邦80万吨/年甲醇制烯烃装置在上周末如期重启并维持稳定运行，开车预期兑现后需求的实际增长将使得港口累库速率放缓，关注内地长约的恢复情况。与此同时，宁夏宝丰三期PE造粒机试车成功，市场消息称其新建的50万吨/年甲醇制烯烃装置将于近期开始投料试车，烯烃存量和增量消费的同步增加使得甲醇需求预期向好的趋势愈加明显。 2.6传统下游加权开工高位持稳，综合利润震荡回升 甲醛和二甲醚开工率较上周分别增加0.66%和0.23%，MTBE和醋酸开工率较上周分别减少1.05%和0.81%。传统下游加权开工率在52.22%，较上周减少0.35%，同比略偏低。 ➢传统下游的“金九银十”马上来临，近期甲醇价格回落后将拉动旺季前的备货补空需求。 ➢主港库存在107.98万吨，较上周增加3.68万吨，环比增加3.53%，同比偏高。港口卸货速度较前期明显好转，海上浮仓持续转化为显性库存，港口继续累库。 ➢到港量为32.76万吨，较上周增加6.6万吨。周期内，卸货速度相较前期好转，整体外轮卸货情况尚算良好。内贸方面，江苏、浙江有来自重庆、烟台的内贸补充，广东周期内无内贸抵港，福建一船。 ➢传统下游的采购量在3.81万吨，环比减少0.26万吨，同比持平。MTO企业采购量在28.51万吨，环比增加8.74万吨，同比偏高。➢传统下游原料库存在13.37万吨，环比增加0.04万吨，同比偏低。MTO企业库存在66.3万吨，环比增加3.8万吨，同比持平。 ➢累库周期下，现货基差偏强主因是货权集中，旺季预期下，市场低多01合约想法偏多或逢低1-5正套。 03 价格、价差、仓单 3.1期现货价格 04 供需基本面数据 数据来源：同花顺，Wind，Mysteel 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！