业绩实现逐季提升，应用场景拓宽夯实增长极

公司研究●证券研究报告 南芯科技（688484.SH） 公司快报 业绩实现逐季提升，应用场景拓宽夯实增长极 投资评级买入-A(维持)股价(2023-08-18)37.18元 投资要点 总市值（百万元）15,746.85流通市值（百万元）2,036.21总股本（百万股）423.53流通股本（百万股）54.7712个月价格区间53.86/35.56 2023年8月17日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为6.60亿元，同比下降14.84%，归母净利润为1.01亿元，同比下降50.34%；毛利率为41.41%，净利率为15.24%。 持续拓宽应用场景布局+推出高竞争力产品，助力业绩实现逐季提升。受下游终端消费需求减弱、经济发展放缓等宏观因素影响，公司营收较去年同期有所下降，2023年上半年实现营业收入6.6亿元，较上年同期减少14.84%。按季度分析，受益于公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力产品，其业绩持续向好，第二季度业绩环比显著提升。公司2023年第二季度实现营业收入3.75亿，较今年第一季度增加31.20%，较去年同期增长5.59%；实现归母净利润0.70亿元，较 今 年 第 一 季 度 增 加125.05%； 实 现 毛 利 率41.55%， 较 今 年 第 一 季 度 增加0.32pcts。 持续加大研发投入，稳固公司技术壁垒。2023H1公司研发投入1.25亿元，较上年同期增长77.52%；截至2023上半年末，公司研发人员数量增至331人，较上年同期增长54.67%，研发人员数量占比为63.29%；公司累计获取专利70项，其中国内专利69项，国外专利1项；其中，2023H1公司获得新增授权发明专利12项，新增7项核心技术，均为自主研发，分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、SmartHighSideDriver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术，且上述技术均在公司产品上实现应用。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-13.0-3.263.71绝对收益-15.15-7.71-6.56 分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 完善产品矩阵，智能手机领域为主，积极拓展汽车/工业领域。2023H1，公司新增80个产品型号，其中20个为车规级芯片，在深耕智能手机等原有优势领域同时，积极向汽车电子及工业应用等领域拓展。（1）智能手机：电荷泵业务整体稳健，多条产品线导入智能手机应用。公司推出超高功率、6:2架构电荷泵芯片可实现300W快充功率，产品处于客户端验证阶段；集成协议/屏闪/正向充电/反向放电/MasterCharger等多种功能超高集成度电荷泵芯片，已在客户端量产出货；锂电保护芯片产品在智能手机领域应用实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；Amoled供电芯片在手机客户端量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。（2）汽车：汽车电子业务重点投入，取得明显进展。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。（3）工业：积极拓展工业等领域，加快产品布局。公司加快产品推广及技术迭代更新，推出高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，高压下最高效率可实现95%，产品处于业内领先水平，适用于PD快充、适配器等应用。 相关报告 南芯科技：XR进入百家争鸣时代，南芯为AR快充保驾护航-南芯科技快报2023.6.26南芯科技：电荷泵领域塑造技术护城河，加码汽车电子夯实业绩增长基础-业绩点评_南芯科技2023.4.28 南芯科技：电荷泵翘楚拓矩阵蓝图，通用产品力屡复制成功-南芯科技2023.3.23 投资建议：考虑到2023年以手机为代表的消费电子等终端应用市场需求恢复不及预 期 ， 我 们 调 整 对 公 司 原 有 业 绩 预 测 ，2023年 至2025年 营 业 收 入 由 原来 17.56/23.71/31.07亿 元 调 整 为16.48/24.16/31.75亿 元 ， 增 速 分 别为26.7%/46.6%/31.5%；归母净利润由原来3.39/5.18/6.58亿元调整为2.12/3.58/4.67亿元，增速分别为-13.9%/68.7%/30.6%；对应PE分别为74.2/44.0/33.7倍。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构最为完善、研发更为前沿，且产品应用领域向汽车电子/工业等赛道拓展，叠加中国智能手机市场有望于明年回暖，为公司未来业绩增长夯实基础，维持买入-A建议。 风险提示：下游需求不及预期；产品研发进程不及预期，新品迭代延缓；电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn