品种策略日报-国债

2023年08月18日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.450 101.365 102.580 102.305 102.720 102.305 100.49 100.15 前日收盘价 101.475 101.405 102.650 102.400 102.815 102.475 100.79 100.5 涨跌 -0.025 -0.040 -0.070 -0.095 -0.095 -0.170 -0.300 -0.350 涨跌幅 -0.02% -0.04% -0.07% -0.09% -0.09% -0.17% -0.30% -0.35% 持仓量 35180 29174 73791 61734 116861 115229 9457 17129 成交量 30478 16789 40203 23083 50161 41178 13504 10304 持仓量增减 -1254 2230 -4689 3315 -11158 9876 -1231 -453 跨期价差 0.085 0.275 0.415 0.340 跨期价差前值 0.070 0.2500 0.3400 0.2900 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2309合约下跌0.09%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4766 2.1581 2.275 1.7671 1.4094 1.39 0.8847 1.7956 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8420 1.8680 1.9994 1.9748 1.9480 1.9610 2 1.95 前值 1.8330 1.8310 1.9705 1.9467 1.9970 1.9480 1.97 1.9 涨跌(bp) 0.9 3.7 2.89 2.81 -4.9 1.3 3 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.7bp，DR007利率上行2.81bp，GC007利率上行1.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.85 2.12 2.38 2.56 2.57 2.78 2.93 前日收益率 1.80 1.83 2.10 2.36 2.54 2.56 2.77 2.93 涨跌（bp） 0.48 1.78 1.81 1.48 1.17 0.79 1.59 0.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 71.08 43.63 27.45 35.83 前值(bp) 71.69 44.27 27.42 36.47 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.79bp至2.57%，长短期（10-2）国债收益率利差为71.08bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.94 4.42 4.30 4.41 3.100 2.690 0.028 0.657 前日收益率 4.97 4.42 4.28 4.38 3.090 2.650 0.017 0.631 涨跌（bp） -3.0 0.0 2.0 3.0 1.0 4.0 1.1 2.6 内外利差（bp） -282.0 -204.4 -173.0 -148.2 -98.0 -12.0 209.2 191.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行2.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放1630亿元。2、央行发布第二季度中国货币政策执行报告称，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利条件和积极因素不断积蓄，要保持战略定力，增强发展信心。下阶段，央行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。3、国家能源局公布数据显示，1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元，同比增长54.4%。其中，太阳能发电1612亿元，增长108.7%；核电439亿元，增长50.5%。电网工程完成投资2473亿元，增长10.4%。截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，增长14.3%。4、商务部：1-7月，我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资5009.4亿元人民币，同比增长18.1%，折合719.3亿美元，同比增长10.6%。我国企业在一带一路沿线国家非金融类直接投资953.4亿元人民币，同比增长23.2%,折合136.9亿美元，同比增长15.3%，占同期总额的19%。5、美国上周初请失业金人数为23.9万人，预期24万人，前值自24.8万人修正至25万人；四周均值23.425万人，前值自23.1万人修正至23.15万人；至8月5日当周续请失业金人数171.6万人，预期170万人，前值168.4万人。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.45BP报1.8625%，7天期上行4.31BP报1.8964%，14天期上行2.77BP报1.8784%，1月期上行3.36BP报1.9472%。2、美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率跌0.61个基点报5.445%，2年期美债收益率跌4个基点报4.936%，3年期美债收益率跌1.5个基点报4.659%，5年期美债收益率涨0.5个基点报4.412%，10年期美债收益率涨2.7个基点报4.28%，30年期美债收益率涨3.7个基点报4.387%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.6bp至2.57%。7月份投资、消费和工业增加值等数据不及市场预期，出口同比降幅扩大，CPI同比转负，企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落，社融存量增速回落至8.9%，连续3个月回落，国内市场需求依然不足。央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低中长期融资利率，为稳定经济增长营造有利条件。国务院全体会议表示要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。央行货币政策报告表示要加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷效能，坚决防范汇率超调风险。海外美国7月CPI同比涨幅回升，为2022年6月以来首次加速上升，上周初请失业金人数低于预期，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策，美债收益率回升。受经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，短期做多情绪仍高，不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低，关注陆续出台的政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。