公司点评报告：上半年业绩下滑，扩产增强公司竞争力

上半年业绩下滑，扩产增强公司竞争力 登记编码：S0730123020007shily@ccnew.com0371-86537085 ——华特气体(688268)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 发布日期：2023年08月16日 事件：公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入7.41亿元，同比下滑-16.21%。实现归属母公司的净利润0.75亿元，同比下滑-36.85%，扣非后的归母净利润0.69亿元，同比下滑-39.05%，基本每股收益0.62元。 投资要点： ⚫受下游半导体行业销售回落，上半年公司业绩短期承压。公司上半年业绩下滑的主要原因为：（1）半导体行业销售额逐渐回落，行业处于下行周期，下游半导体厂产能利用率有所下降，对半导体材料需求低迷。根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，2023年一季度，全球半导体市场延续下行态势，市场规模同比下降21.30%，二季度同比下降17.30%。（2）受俄乌冲突影响，2022年稀有气体原材料价格大幅上涨，价格传导至下游，导致产品销售价格和收入相应增长，2023年原料价格回归正常水平，产品销售价格和收入下降，公司营收业绩也因此下滑。根据卓创资讯，2023年上半年氙气、氖气、氪气中国市场均价分别为151588.40、501.87、1628.73元/立方米，与2022年均价相比下降65.55%、93.50%、95.06%。在两方面因素影响下，公司业绩有较大幅度下滑。特种气体业务作为公司主要盈利来源，上半年实现销售额4.85亿元，同比下降26.32%，其中电子特气销售额为3.44亿元，同比下降32.28%。 从盈利能力上来看，2023年上半年公司销售毛利率/净利率分别为29.22%/10.17%，较去年同期+1.01/-3.2pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为6.24%/9.56%/1.47%/3.14%，较去年同期分别+1.73/+0.93/+1.84/-0.63pct。销售费用增加主要系差旅费用、展览费用及租金费用增加所致。管理费用增加主要系差旅费用及中介费用增加所致。财务费用增加主要系借款及可转换债券的利息费用增加所致。研发费用变动主要系上年度研发项目部分结题，且本期新增研发项目仍在较前期阶段投入较少所致。销售、管理、财务费用率合计17.27%，较去年同期增加4.5pct。由于综合费用率的增加，公司销售净利率较去年同期减少3.2pct，导致净利润与营收相比出现更大幅度下滑。 相关报告 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫公司坚持技术研发，完善气体产品布局，推动更多电子特气国产化。公司光刻气通过了荷兰ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。公司的准分子激光气体产品还通过Coherent（相干）德国公司ExciStar激光器的193nm测试，进一步提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。截止到2023年6月，公司在研项目48项，2023年上半 年在研项目验收完成16项，新增11项，主要包括离子刻蚀用气和掺杂气体。公司累计实现了50余种特种气体的进口替代，数量在国内特气公司中居领头位置。 ⚫募投项目扩产，增强公司核心竞争力。2023年上半年，公司IPO募投项目“气体中心建设及仓储经营项目”、“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”和“智能化运营项目”均已达到预定可使用状态。为深化在高端半导体材料领域的业务布局，提升产品覆盖领域和综合竞争力，公司在江西华特扩建生产基地。并通过发行可转换公司债券，募集6.46亿元用于“年产1764吨半导体材料建设项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金。此次募投项目的高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、电子级溴化氢、电子级三氯化硼、超高纯氢气等产品广泛应用于半导体生产的蚀刻、掺杂、沉积等工艺，通过项目的实施将扩大公司电子特种气体的生产规模，进一步提高半导体材料国产化率。 ⚫盈利能力与投资建议：公司是特种气体领军企业，中国半导体产业的迅速发展及国产替代的行业趋势将带动下游电子特气等半导体材料的增量需求，为公司远期发展提供了广阔的市场前景。我们预计公司2023-2025年营收19.35/22.11/25.32亿元，归母净利润为2.15/2.51/2.90亿元，对应的EPS为1.79/2.08/2.41元，对应PE为34.99/30.03/25.98倍，首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示：下游需求复苏不如预期，研发进度不如预期，产能扩大不如预期。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。