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九典制药是一家快速成长的特色制剂企业,主要生产非甾体抗炎药物凝胶贴膏。公司业绩符合预期,维持“买入”评级。公司拥有2个凝胶贴膏类药品注册证书,在研外用制剂产品超10个,有望成为业内领军企业。此外,公司原料药及药用辅料增长迅速,多个制剂陆续获批,有望借助集采快速放量。公司当前股价对应PE分别为20.8/16.0/12.6倍,考虑到公司产品线丰富,后续众多产品有望逐步落地,维持“买入”评级。但需要注意的是,竞品上市速度超预期、行业竞争加剧、市场拓展不及预期以及在研产品临床进度不及预期等风险。