贵金属周报：美元持续强势，金价承压

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 10 请务必阅读文末免责条款 2023年8月12日 贵金属周报 专业研究·创造价值 美元持续强势，金价承压 核心观点 本周金价延续颓势。周四晚间美国劳工部公布7月通胀数据，美国7月CPI出现反弹，而核心CPI回落缓慢，这使得市场预期美联储将在未来更长的一段时间内维持当前利率，美元指数及美债收益率在数据公布后的两个交易日内再度走强，金价承压下行。 中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势，我们预计金价下半年先抑后扬。三季度核心CPI已处于下行通道而十年期美债收益率维持高位震荡，这将使金价承压运行。四季度随着核心通胀回落，市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 10 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 美元维持强势，金价承压 ...................................................... 5 3 其他指标追踪 ................................................................ 6 4 结论 ........................................................................ 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 10 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 ................................................................... 4 图 2美元指数联动 ............................................................... 5 图 3美债实际收益率联动 .......................................................... 5 图 4 美股走势 ................................................................... 6 图 5 波动率变化 ................................................................. 6 图 6 CFTC周度持仓报告 .......................................................... 6 图 7全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................... 7 图 8 美债10-2年期利差走势 ...................................................... 8 图 9金银比价走势 ............................................................... 8 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 10 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 8月11日 8月4日 周变化 COMEX黄金 1,945.70 1,978.20 -1.64% COMEX白银 22.75 23.73 -4.13% SHFE黄金主力 455.56 454.40 0.26% SHFE白银主力 5,606.00 5,616.00 -0.18% 10年期美债实际收益率 1.80 1.67 0.13 标普500 4,464.05 4,478.03 -0.31% 美元指数 102.87 102.00 0.85% 美原油连续 83.04 82.64 0.48% COMEX金银比 85.54 83.38 2.59% SHFE金银比 81.26 80.91 0.43% SPDR黄金ETF 899.63 906.00 -6.37 iShare黄金ETF 440.00 440.59 -0.59 iShare白银ETF 14,076.36 13,965.09 111.27 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 8月10日，美国7月CPI环比录得0.2%，预期0.2%，前值0.2%，同比录得3.2%，预期3.3%，前值3.0%；核心CPI环比录得0.2%，预期0.2%，前值0.2%，同比录得4.7%，预期4.8%，前值4.8%。 8月10日，美国初请失业金人数为24.8万，预期23.0万，前值22.7万。 8月11日，英国2季度GDP同比初值录得0.4%，预期0.2%，前值0.2%。 8月11日，美国7月PPI环比录得0.3%，预期0.2%，前值0.0%，同比录得0.8%，预期0.7%，前值0.2%；核心PPI环比录得0.3%，预期0.2%，前值-0.1%，同比录得2.4%，预期2.3%，前值2.4%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 10 请务必阅读文末免责条款 2 美元维持强势，金价承压 本周金价延续颓势。周四晚间美国劳工部公布7月通胀数据，CPI小幅反弹，核心CPI小幅回落。美元指数在数据公布后的两个交易日内再度走强，金价承压下行。 美国7月CPI出现反弹，而核心CPI回落缓慢，这使得市场预期美联储将在未来更长的一段时间内维持高利率，进而美元指数与美债收益率维持强势，金价承压。 图 2美元指数联动 96.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.001.001.101.201.301.401.501.601.701.801.9010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 10 请务必阅读文末免责条款 8月上旬，惠誉下调了美国信用评级，穆迪下调了美国中小银行信用评级，风险偏好骤降，美股也随之见顶回落。 图 4 美股走势 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.00SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 5 波动率变化 3,700.003,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.004,700.000.005.0010.0015.0020.0025.002023-04-262023-05-032023-05-102023-05-172023-05-242023-05-312023-06-072023-06-142023-06-212023-06-282023-07-052023-07-122023-07-192023-07-262023-08-022023-08-09VIXSP500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3 其他指标追踪 根据8月8日数据显示，较上周多头持仓变动-10,139 张，空头持仓变动11,800 张，多头净持仓变动-21,939 张。 该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图 6 CFTC周度持仓报告 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 10 请务必阅读文末免责条款 截止8月11日，SPDR黄金ETF持仓为899.63 吨，较上周变动-6.37 吨；iShare黄金ETF持仓440.00 吨，较上周变动-0.59 吨；SLV白银ETF持仓为14,076.36 吨，较上周变动111.27 吨。 5月以来，SPDR黄金ETF持仓量持续下降，不利于金价上行。贵金属ETF下行主要是由于美债收益率高企，持有贵金属ETF的机会成本较高。需要注意的是，无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势，属于价格走势的滞后指标，可用于验证贵金属价格走势，但不能用于指导价格走势。 图 7全球主要黄金ETF持仓(吨) 12,000 吨12,500 吨13,000 吨13,500 吨14,000 吨14,500 吨15,000 吨15,500 吨880 吨890 吨900 吨910 吨920 吨930 吨940 吨950 吨SPDR黄金ETF(左)SLV白银ETF(右) 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 截止8月11日，10年期美债收益率收于4.16%，2年期美债收益率收于4.89%，两者差值为-0.73 bp，上周为-0.67 bp。随着美国通胀下行，加息周期接近尾声，市场押注美联储停止加息以及降息预期逐渐发酵，二年期美债收益率下行明