转债策略周报：不惧调整，聚焦景气

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本研究报告旨在分析当前转债市场的形势和趋势，重点关注景气度较高或预期改善的科技成长、底部改善和低估值高股息三大主线。根据报告中的数据和分析，我们得出以下结论：

1. 当前市场处于经济复苏初期，短期内市场仍然存在调整的风险。在这样的背景下，投资者需要关注景气度较高或预期改善的行业，如科技成长、底部改善和低估值高股息等。

2. 报告通过对存续537只转债的梳理，对207只披露中报业绩预告、业绩快报或业绩报告的公司进行了研究。从2023Q2单季度净利润情况来看，79家公司实现增长，24家公司实现扭亏为盈，11家公司亏损收窄，81家公司同比负增长，12家公司亏损扩大。根据行业表现，中游周期、可选消费板块的公司二季度业绩表现较好，而传统能源行业、家电、汽车行业的公司表现相对较弱。

3. 从经济数据来看，7月出口数据和社融数据均不及预期，表明海外补库周期暂未开启，企业和居民融资意愿仍然较弱，宏观经济复苏曲线仍然较平。此外，7月CPI数据受猪价高基数拖累同比转负，但环比转正，核心CPI环比上涨显示服务业复苏良好。

4. 短期宏观景气度仍处于复苏初期，政策发力的必要性进一步加强，稳增长、稳就业、扩内需、扩投资的政策值得期待。当前权益市场股权风险溢价处于相对高位，回调后性价比进一步凸显。短期增量资金有限，存量状态下市场仍可能由于投资者对政策预期的摇摆出现波动。因此，投资者可以选择适量布局景气度较高或预期改善的科技成长、底部改善和低估值高股息等方向。

5. 另外，报告还关注了化债政策对中低能级城投的支撑和新券发行情况，以及近期债券市场的动态。

6. 风险提示部分提醒投资者注意债券的赎回风险、转股溢价率压缩风险以及转股后表现不及预期等风险。