贵金属周报：关注美联储会议和英国退欧公投

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 殷双建 电话：0769-22111252 E-mail:yinshuangjian@126.com 从业编号：F0293888投资咨询编号：Z0011174 图1：黄金价格走势 数据来源：文华财经，华联期货数据库 图2：白银价格走势 数据来源：文华财经，华联期货数据库 图3：金银价比 数据来源：Wind，华联期货数据库 商品期货周度投资策略报告 华联期货贵金属周报 但高度有限 2016-6-13 星期一 1.观点： 上周贵金属强势上涨，预计本周金银继续偏强运行。上周最重要的影响因素是耶伦讲话和英国退欧公投民调。在上周一美联储主席耶伦表示，目前对美国经济前景的评估总体乐观，仍预计联储将循序渐进升息。但耶伦对何时行动三缄其口，模糊的讲话让美元冲高回落，升息预期下降使美元黯然失色，黄金偏强震荡。ORB最新民调结果显示，支持英国退欧的受访对象比重为55%，自ORB就英国退欧展开民调以来，这是退欧人数比重领先幅度最大的一次，避险资产黄金受到资金关注。 2.操作建议： 本周对贵金属的判断为，偏强运行，前期多单继续谨慎持有，黄金参考1250美元/盎司保护性止损，目标看至1280美元/盎司至1300美元/盎司区间，场外资金逢低做多。上周白银比黄金上涨幅度大，也继续保持多头思维。 3.本周重要事件： 1）6月14日 20:30 美国5月零售销售 2）6月16日 02:00 FOMC公布6月利率决议并发表政策声明 02:30 美联储主席耶伦召开新闻发布会 11:00 日本央行公布利率决议 14:30 日本央行行长黑田东彦举行记者会 19:00 英国央行公布利率决定及会议纪要 3）6月17日 20:30 美国5月新屋开工 美国5月营建许可 4.风险因子： 美联储议息会议和耶伦发布会、英国退欧公投进展 关注美联储会议和英国退欧公投 商品期货研究报告 商品期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 市场解析与预测 1、重要事项 1）联储（Fed）主席耶伦(Janet Yellen)周一(6月6日)表示，目前对美国经济前景的评估总体乐观，仍预计联储将循序渐进升息。 2）ORB周五公布的最新民调，退欧支持率为55%，留欧支持率为45%。英国将于6月23日就是否脱离欧盟举行全民公投。丹麦丹斯克银行资深分析师Jens Pedersen说，“市场不再担心下周美联储将升息，投资者较担忧英国退欧公投，这可能扶助黄金需求上升。” 3）美国劳工部周四发布的报告显示，6月4日当周，美国初请失业金人数经季调后下降4000，至26.4万，创六周新低，好于接受MatketWatch调查的经济学家平均预期的27万。这是美国初请失业金人数连续第66周位于30万关口以下，显示劳动力市场依然稳健，尽管全美范围的雇佣速度正在放缓。 2、市场分析 上周一和周二黄金窄幅震荡，之后三天开始稳步上涨，保持强势，上周黄金主要运行区间1240至1280美元/盎司，其中白银比黄金强势，金银价比下降。 耶伦讲话打太极，并没有更多新意。这是6月美联储货币政策会议前，耶伦发表的最后一次公开讲话。耶伦表示，由于美国就业市场整体表现一直都“很正面”，因此5月就业报告显示非农就业岗位增长大幅放缓“令人失望”。尽管5月就业报告令人失望，但不应过度看重某1个月的报告。美国就业市场状况依旧十分向好，闲置基本已消除，薪资增长可能最终加速。耶伦指出，失业率略低于长期正常水平可能有助于通胀更快速地向2%的目标回升。除非油价恢复稍早的跌势或美元持续攀升，否则通胀将在未来1到2年内回升至2%。当前的货币政策立场为温和宽松，应该在美联储的政策目标达成前开始撤走宽松政策。但耶伦称，英国退欧公投可能给美国经济前景造成重大影响。对美国经济面临的海外阻力正在逐步消退持谨慎乐观态度。美联储主席耶伦称，目前正在观察经济前景的“四个不确定性领域”，其中包括投资趋势疲软、上周的非农就业报告，这些不确定性在相当巨大的全球阻碍因素背景下引发对美国经济韧性的疑虑。耶伦表示，美国经济前景中的积极因素盖过了负面因素，仍预计美联储会循序渐进地升 商品期货研究报告 商品期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 息。但并未就具体升息时机做出评论。耶伦在讲话中强调可能会出现意外，令她改变利率预期。但讲话基调基本上算是积极的，耶伦列举了美国经济面临的四大风险－需求和生产率放缓、通胀和海外风险，之后淡化了这些风险的影响。 除了耶伦之外，上周还有2位美联储高官也表明立场，几乎否定了本周升息的可能。亚特兰大联储主席洛克哈特表示，相信美联储应该等到7月再考虑是否升息，因5月就业报告疲软，且英国将在6月23日公投决定在欧盟去留问题，也是一个干扰因素。圣路易斯联储主席布拉德也表示，黯淡的就业报告降低了本月升息的可能性，呼吁联储应让主席耶伦在每次会议后的记者会上，使市场更清晰地了解，升息可能到来。布拉德对华尔街日报表示，“我们有可能等到7月加息，那将在一定程度上缓和我对此问题的担心。” 另外关注英国退欧风险。英国退欧公投仅剩不到两周的时间，民调、官方喊话以及机构分析已进入到白热化阶段。机构ORB发布的最新民调显示：6月8日-9日通过对2052名受访者的调查，在经过投票率调整后的退欧支持率高达55%，较上次调查上升了4个百分点，大幅领先留欧支持率45%；即使不予考虑投票率，退欧支持率亦达到53%，仍显著领先留欧支持率47%。为开展民调以来支持退欧的人数比重领先最大的一次。在6月23日之前，英国退欧将比美联储加息更会受到市场的关注。英国退欧阵营占据上风，面对这个局面，市场避险情绪升温。 从持仓来看，市场中长线仍看好贵金属表现。上周SPDR黄金ETF增持量达 12.77吨。截止至6月12日，持仓已经达到893.92吨。SPDR白银ETF持仓上周增持96.11吨，目前总持仓为10587.29吨。据CFTC数据，截止至6月2日至6月7日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加31484手合约，至228619手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温。 在非农数据疲软和英国退欧公投事件下，再综合考虑耶伦以及其他美联储官员的讲话看，美联储6月加息基本不可能，再加上英国退欧风险上升，避险资产黄金将偏强运行。策略上，本周逢低做多，前期多单继续谨慎持有，黄金参考1250美元/盎司保护性止损，目标看至1280美元/盎司至1300美元/盎司区间，场外资金逢低做多。上周白银比黄金上涨幅度大，也继续保持多头思维。本周重点关注美联储议息会议情况以及英国公投民调走向。 3.风险因子 1）美联储议息会议和耶伦发布会、英国退欧公投进展 商品期货研究报告 商品期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 附件：相关图表 图4：SDPR黄金ETF持仓 图5：SLV白银ETF持仓 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货 图6：COMEX黄金非商业多头持仓 图7：COMEX白银非商业多头持仓 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货 图8：美国十年期国债收益率走势 图9：美元指数走势 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：文华财经，华联期货 图10：美国失业率数据 图11：美国CPI数据 商品期货研究报告 商品期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货 图12：上期所黄金库存 图13：COMEX黄金库存 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货 图14：上期所白银库存 图15：COMEX白银库存 数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货 商品期货研究报告 商品期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期