钢矿周度报告：地产悲观情绪蔓延，钢价继续下行

钢矿周度报告20230814地产悲观情绪蔓延，钢价继续下行 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价继续下砸，近月博弈激烈 ➢上周螺纹价格延续跌势，震荡下行不变，周五创下周内低点，随后尾盘反弹；移仓换月在即，10合约持仓先增后降，整体资金博弈仍然激烈。螺纹01合约3727（-22），热卷主力合约3888（-53）。本周现货价格同步下跌，建材幅度尚可，板材更加弱势。目前上海螺纹现货价（3690，-20），热卷现货价格（3910，-60）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 ➢上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量增加；目前唐山区域高炉因环保限产结束后产能利用率提升。短期预计限产仍缺乏政策约束力，供应端存在继续修复的空间，但由于利润承压已开始增大，预计铁水产量也很难修复至前高水平。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 ➢上周钢厂高炉开工率83.80%，环比增加0.44%；产能利用率91.03%，环比增加0.98%，日均铁水产量243.6万吨，环比增加2.62万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 ➢短流程钢厂本周开工率微增、产能利用率继续回升，本周目前钢厂废钢到货量及库存量有小幅增加，供应状况较前期有明显改善，部分电炉开始复产，导致本周供应增加。目前电弧炉平均开工率74.12%，周环比增加1.86%；产能利用率52.58%，环比增加1.76%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 ➢成材方面，螺纹产量下滑，降幅收窄，主要原因在于东北地区部分高炉检修，利润影响长材转板材也有所扰动；随着成都大运会结束，西南钢厂陆续复产，增量在下周或体现明显；热卷方面，华北地区铁水转向板材，叠加本钢继续复产，供应增加。目前螺纹产量265.67万吨，-4.11万吨，热卷产量311.71万吨，+6.45万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：地产影响投机情绪，钢材成交明显放缓 ➢螺纹表观需求小幅回落，主要受厂库加速累积影响。现货价格继续回落，终端需求明显放缓。地产方面，碧桂园等主流地产商接连出现资金紧张情况，市场情绪悲观，影响投机需求；水泥出货继续下行，季节性需求不佳。目前螺纹表需244.09万吨，环比-2.55万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：地产影响投机情绪，钢材成交明显放缓 ➢热卷方面，整体交投氛围不佳，部分投机需求为主，市场暗降出货情况增多。国内来看，7月汽车销售数据环比、同步均走弱，制造业并无明显转好迹象；出口价格方面，各国出口板类资源价格跌1-5美元，海外市场持观望态势。目前热卷表需308.02万吨，环比+6.47万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：成材原料螺旋下跌，利润继续恶化 ➢上周钢厂盈利率61.47%，环比上周下降3.47%，同比增加6.92%。原料端来看，华东铁矿价格部分跌4，焦炭稳，废钢部分跌20，成材价格较周环比跌30-40，利润环比下跌20-30元左右。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为亏损50元/吨，华北利润亏损70-80元/吨。盘面来看，平控限产不及预期，做空01盘面利润头寸继续持有，等待利润回归至200附近。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：增产加重厂库压力，社库保持小幅累库 ➢上周螺纹社库累积、厂库加速回升，数据显示社库累积符合季节性特征。厂库加速增加主要受天气及需求不佳影响，厂发节奏放缓，下游提货情绪偏弱。区域来看华东、东、南方和北方环比分别累库10.39万吨、1.59万吨和1.11万吨。目前螺纹社库报610.67万吨（+13.09），厂库205.26万吨（+8.49）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：增产加重厂库压力，社库保持小幅累库 ➢热卷方面，热卷厂库小幅去化，社库继续累积，整体库存增加。从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别增库0.63万吨、0.6万吨和0.14万吨；从七大区域来看，除华南和西北，其余区域均有不同程度累增，其中降库城市以无锡、常熟、乐从等为主。本周热卷社库报288.11万吨（+1.38），厂库85.81万吨（+2.31）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面出现补跌，期货重回贴水 ➢上周盘面继续下挫，叠加市场情绪不佳，导致期货价格明显弱于现货，目前10合约基本平水现货；整体期现升水结构继续修复，预计仍有10合约贴水空间。目前10基差收-1，较上周五修复25。目前10盘面持续下跌，现货仍然弱势，正套逐渐离场，预计升水结构将继续以盘面承压更为明显的形式逐渐修复。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面出现补跌，期货重回贴水 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3670，10合约仍然小幅升水。10-1价差维持远月升水结构，近月合约换月在即，限产迟迟不落地，预计10合约难有较大修复空间。维持10-1价差在庞大期现资源压力下呈现持续升水观点，反套头寸目标止盈位置为-100至-150。操作上可继续关注1-5价差走扩机会。目前10-1价差收-36（-23）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差小幅收窄，板类复产压力更大 ➢盘面卷螺价差小幅收窄，现货价差大幅走弱。从供需结构来看，热卷本周复产更加明显，叠加利润高于建材，铁水转板类更加明显，下周若限产平控政策不及预期，预计板类承压回落概率增加。前期05卷螺价差做多暂时持有，调整目标止盈位置150附近。目前期货卷螺价差（246-8)，现货卷螺价差（220，-40）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿低位震荡，现货相对抗跌 ➢铁矿上周短暂反弹后再度走软，后半周明显补跌，下方支撑位面临考验。港口现货压力始终偏大，前期有贸易商暗降出货，随着盘面走软现货跌价幅度增大，但由于港口库存结构偏紧，澳洲主流资源的价格相对坚挺。现货PB粉价格858，周环比-1.17%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运重新回落，发运进度与往年持稳 ➢上周全球发运量降幅偏大，重新回落至中性区间下方。降幅集中在主流资源，非主流发运高位回落幅度有限。国产铁精粉日均产量环比-0.47万吨至42.79万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运重新回落，发运进度与往年持稳 ➢主流资源方面，巴西在持续发运偏强后有明显回落，总体发运进度较往年持稳。澳洲发运小降，围绕均值水平波动，降幅仍以中国市场为主，对中国发运持续偏低。澳洲和巴西总发货量比-385万吨至2280.7万吨。巴西发货量环比-205.2万吨至530.8万吨。澳洲发货量环比-140.6万吨至1484.9万吨，澳洲至中国发货比例环比-2.11%至80.17%。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量继续上修，钢厂仍有增产空间 ➢随着北方和四川等地复产持续，铁水产量增幅扩大，目前长流程时点利润承压加重，部分钢厂再度转亏，限制了后续产量的增量空间。但短期内高炉产量仍然将保持高位运行，减量空间取决于限产节奏如何落地。目前钢厂高炉开工率83.80%，环比增加0.44%；产能利用率91.03%，环比增加0.98%，日均铁水产量243.6万吨，环比增加2.62万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量继续上修，钢厂仍有增产空间 ➢烧结矿方面，钢厂复产烧结矿日耗和配比稳定在峰值水平，钢厂烧结矿库存有一定补充，且烧结生产力度偏强，生矿随采随用刚需稳健，但生矿库存仍然维持在底部。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交转好，贸易矿持续去库 ➢钢厂在复产带动下刚需补库有一定改观，港口成交和疏港同比提升，矿价跌幅明显收窄，贸易矿持续去库，主流资源货源偏紧都给贸易商提供了挺价基础。但由于钢厂利润承压加重，钢矿博弈仍然偏强，投机需求抄底持续性有待观察。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：疏到港明显劈叉，港口库存降幅扩大 ➢到港量仍有小幅回落，疏港量则重新冲高，港口库存降幅进一步扩大，随着天气好转，后期到港量将有所恢复，但发运力度相对不足也限制了到港修复空间，同时钢厂刚需补库仍然偏强，港口库存降库局面难扭转，降库幅度或有所放缓，库存结构上，除澳巴主流矿库存均明显回落，球团精粉也持续小幅降库，主流资源现货偏紧的状态还在加剧。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：疏到港明显劈叉，港口库存降幅扩大 ➢全国45个港口进口铁矿库存为11945.91万吨，环比-344.45万吨；日均疏港量316.85万吨+16.1万吨，北方六港到港量951.1万吨-16.7万吨。分量方面，澳矿5314.78万吨-135.6万吨，巴西矿4397.95万吨-146.24万吨，贸易矿7437万吨-133万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格略有回落 ➢海运价格有小幅回落，其中巴西运费相对坚挺，澳洲发运回落偏大。巴西至青岛运价20.33美元/吨，周环比-0.43%。西澳大利亚至青岛运价为8.05美元/吨，周环比-3.21%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿9-1正套加速兑现，盘面利润继续承压 ➢铁矿处于低位震荡，跌幅明显较弱。现货由于库存偏紧，贸易商挺价意愿增强，因此现货跌幅仍小于盘面，基差继续小幅扩大，同时9-1正套走近月复产和远月限产的逻辑继续走扩，而1-5正套受限产节奏和冬储逻辑的交错影响，走势并不明朗，需要等待限产更明确的落地才能验证正套空间。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿9-1正套加速兑现，盘面利润继续承压 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.91，螺矿比现值5.09。盘面利润在复产逻辑下继续承压下行，成材受宏观风险和弱需求的压制更为明显，而炉料则有复产和钢厂低库存的支撑。目前成本线承压将逐步加强，做空盘面利润头寸可逐步平仓，做扩利润的时机仍需继续观察后续限产情况。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy