由于资本支出需求减弱 ， 新贷款下降

由于资本支出需求减弱，新贷款下降 由于家庭和私营企业不愿增加债务以换取资本支出，中国7月份的新增贷款有所下降。住房销售继续恶化，而民营企业的固定投资可能进一步下降。通缩压力下，经济持续走弱。政策制定者可能会通过进一步下调存款准备金率，存款利率和LPR来进一步放松信贷供应。同时，大多数城市可能会放松房地产政策，首套房和二套房购房者的首付比例和抵押贷款利率持续下降。此外，对硬技术和高端制造业的信贷和财政支持可能会进一步增加。 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967 弗兰克·刘(852) 3761 8957 信贷需求依然疲弱，社会融资大幅下滑。社会融资流量在6月份下降18.7%之后，7月份同比进一步下降32.2%（除非另有说明，均为同比）。实体部门的新增人民币贷款在1H23上升15%后，在7月份暴跌91.1%。由于美元高利率和人民币疲软，新的外币贷款仍然是负数。由于投资者对房地产项目的风险厌恶情绪仍然很高，新的信托贷款也很弱。由于小企业融资需求低迷，银行承兑余额下降1962亿元人民币或7月新增融资规模为- 1962亿元人民币。7月公司债券融资反弹，增长22.8%，而1H23年同比下降40.3%。7月份政府债券融资增长2.8%，上半年下降27.4%，原因是引导地方政府加快债券发行以促进增长。 由于较高的未偿还抵押贷款利率和对金融投资的信心不足，越来越多的人选择提前偿还抵押贷款，对家庭的新贷款再次转为负值。7月份新增家庭贷款转为负值，为2007亿元人民币。新的短期贷款达到1335亿元人民币，因为消费者需求，尤其是对耐用品的需求仍然疲软。新的中长期贷款也为负值，为672亿元人民币，原因是更多的家庭选择偿还抵押贷款，原因是未偿还抵押贷款利率高且对金融投资的信心不足。由于LPR的有限削减，考虑到当前的经济状况，未偿还抵押贷款利率仍然很高。由于A股市场的大幅回调，投资者对风险资产投资的信心不足。展望未来，家庭贷款可能会在第三季度达到低谷，并在未来四个季度逐步改善。 由于私营企业的信贷需求疲软，新的公司贷款下降。7月新增企业贷款在1H23上升3.1%后下降17.3%。新增短期贷款转负至3785亿元人民币，新增中长期贷款下降21.6%。私营企业信心仍然较低，因为他们谨慎增加债务以扩大资本支出。票据贴现融资上升14.7%，至3597亿元人民币，因为票据贴现利率降至历史低位。 中国可能会进一步放松信贷供应和房地产政策，以促进经济增长。7月份新增贷款的减少表明中国的经济增长和信贷需求减弱。7月份房屋销售和商品出口进一步恶化，而CPI增长因通缩而转为负值 在大多数部门。政策制定者可能在下半年进一步放松信贷供应和房地产政策。中国人民银行可能在未来几个月内下调存款准备金率、存款利率和LPR，并引导银行扩大对实体部门的信贷供应。与此同时，大多数城市可能会放松房地产政策，首套房和二套房购房者的首付比例和抵押贷款利率可能会下降。此外，对硬技术和高端制造业的信贷和财政支持可能会进一步增加。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：财政部，CMBIGM来源：财政部，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind,CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888传真：(852) 3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》 第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。