甲醇周报：槛中之花，笼中之鹤

槛中之花，笼中之鹤 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 行情回顾：本周甲醇期货价格整体呈高位震荡趋势，主要原因系成本端煤价企稳，气价高悬，甲醇价格具有一定支撑，同时下游需求偏弱，MTO重启预期迟迟未兑现，上行乏力，因此甲醇期价如同槛中之花，笼中之鹤，上下受缚； 基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差与价差平稳运行，8月3日基差为-2元/吨，8月10日基差为3元/吨，期间均值为2.83元/吨，09-01价差8月3日为-74元/吨，8月10日为-80元/吨，期间均值为-75.5元/吨； 相关研究 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》 《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》 供给端分析：本周煤价企稳，煤制甲醇利润周内变化不大，相较于上周有所提升，天然气制甲醇利润周内波动不大，甲醇企业开工率维持了上周的回暖趋势，但未有大幅变化，天然气制甲醇企业受气价高悬影响，开工与同期水平还存在一定差距，上游开工回暖，甲醇库存累库预期未变； 需求端分析：传统下游的回暖对于甲醇价格具有一定提振作用，但甲醇需求的主要矛盾还是在下游MTO装置的复工预期能否兑现； 总结与展望：从成本端看，煤价企稳，气价高悬，甲醇制造成本对价格有一定支撑，上游开工回暖，甲醇库存累库预期未变；从需求端看，甲醇下游传统需求有所回暖，但需求的主要矛盾还是在下游MTO装置的复工预期能否兑现，建议继续关注斯尔邦、兴兴MTO装置重启状况。在基本面暂无明显矛盾的情况下，下周预计甲醇延续震荡趋势，策略建议为中性，暂时观望，静待花开； 风险提示：煤价波动；甲醇开工不及预期；下游MTO装置开停车摆动。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差与价差平稳运行......................................................................................................................................................................4 1、煤价企稳，甲醇利润与开工率维稳........................................................................................................................................52、开工回暖，甲醇累库预期不变................................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO利润下探，开工不温不火...............................................................................................................................................72、醋酸回暖，甲醛、MTBE开工率维稳，二甲醚依旧低迷.....................................................................................................8 图表 图表1：【MA】近两周主力合约及次主力合约收盘价（元）...................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表15：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表16：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表19：【MTBE】周度开工率（%）..........................................................................................................................................9图表20：【二甲醚】利润（元/吨）...................................................................................