原油：内盘上行加速，外盘谨慎看多

期货研究 商 品2023年8月14日 研究 原油：内盘上行加速，外盘谨慎看多 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI9月原油期货收涨0.37美元/桶，报83.19元/桶；Brent10月原油期货收涨0.41美元/ 所桶，报86.81元/桶；SC2309原油期货收涨24.60元/桶，或3.85%，报663.60元/桶。 1、金十数据8月13日讯，中方坚决反对任何形式的美台官方往来，坚决反对“台独”分裂分子以任何名义、任何理由窜美，坚决反对美国政府同台湾方面进行任何形式的官方接触。中方对美方执意安排赖清德“过境”窜美表示强烈不满，予以强烈谴责。中方敦促美方恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定，履行不支持“台独”、不支持“两个中国”或“一中一台”承诺，停止任何形式的美台官方往来，停止纵容和支持“台独”分裂势力及其分裂活动，停止虚化掏空一个中国原则。中方正密切跟踪事态发展，将采取坚决有力措施捍卫国家主权和领土完整。（外交部） 2、白宫：乌克兰冲突或将持续至2024年。 3、中方恢复赴美团队游，美国商务部长：期待再次欢迎中国团赴美。 4、王毅谈当前南海地区局势：希菲方恪守以往达成的共识，珍惜双边关系改善积累的互信，尽快同中方相向而行，寻求管控海上局势的有效途径。‘ 5、中国驻德大使：如果德方作出5G建设排除中企相关决定，又拿不出所谓“安全威胁”实质证据，中方绝不会袖手旁观。 6、金十数据8月12日讯，阿尔及利亚Ranadrill咨询公司总经理、石油领域战略顾问苏阿伊布·布达明表示，尼日利亚通过计划中的跨撒哈拉天然气管道应该进入欧盟国家的天然气将无法完全弥补欧盟的俄罗斯天然气的不足。 7、IEA月报：全球石油需求创历史新高，后续价格可能攀升；全球石油需求在6月达到创纪录的每日1.03亿桶，预计8月将再次达到峰值；预计2023年全球石油需求将增加220万桶/日， 与此前预测持平。全球石油供应在7月份下降了91万桶/日，部分原因是沙特产量大幅减少。 8、美国7月PPI年率录得0.8%，终结“12连降”；PPI月率录得0.3%，为2023年1月以来最大增幅。数据公布后，美债收益率上升，黄金短线下挫。 9、英国6月GDP年率录得0.9%，为2022年11月以来最大经济增速。数据公布后，货币市场加大了英国央行继续收紧政策的押注。 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 过去一周，内外盘油价持续创下新高，且SC走势持续强于外盘。整体来看，对于未来一周我们维持偏多判断，但上行确定性较之前一个多月有所削弱。其中，支撑油价强势的主要逻辑依旧源自两点：第一，OPEC+减产态度依旧坚决，至少三季度原油市场或延续去库格局；第二，全球成品油市场的火爆格局没有改变。过去一周海内外成品油市场表现火爆，延续强势格局。海外市场方面，汽柴油裂解价差纷纷创下新高，前期弱势的汽油再次转强，而柴油也在天然气价格上涨的推动下共振走强，单周上涨幅度依旧较大。理论上考虑到部分地区对成品油09纸货合约的博弈较强，未来 1-2周时间窗口仍有利于多头，短期仍有可能保持强势。国内市场方面，过去一周山东独立炼厂汽、柴油价格环比上涨逾3%，本轮零售限价兑现上调，刺激中下游商家销库之余适量补货，市场情绪持续回暖。基于以上两点，理论上未来一周油价立即转弱的概率相对较低。但同时我们注意到，过去一周在美国7月CPI公布后，美联储基于仍然较高的通胀水平给出了相对偏鹰的表态，美元指数走势有延续强势的可能。这在油品消费旺季的短期可能抑制油价的涨幅，甚至诱发油价提前拐头向下进入弱势格局，需密切关注。此外，我们注意到上海原油主力SC2309合约有增仓上行的反常趋势，短期需警惕极端上行风险。同时，我们在半年报中提出的“多SC，空Brent”策略近期可关注择机止盈。 整体来看，原油市场上下游均呈现需求火爆的格局，供应持续偏紧，沙特宣布再次延长减产后至少8月出现趋势下跌的概率较低，不过美元强势下或也是本轮上行行情的尾声。展望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中长期看油价重心下移是大概率事件，分歧在于油价是否可能在中期大跌前仍有可能会出下年内的最后一次上涨。我们认为，在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加油品裂解价差在核心通胀影响下长期处于高位，以及内需下半年潜在复苏空间，油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情。最差的情况下，至少不宜出现深跌。在对于单边价格走势的预判上，如果三季度符合我们预判，Brent、WTI仍有机会回升至80-85美元/桶附近（已达成，或仍有3%-5%上涨空间），SC有机会回升至600元/桶（已达成，或仍有3%-5%上涨空间，近期波动放大）；在中长期的下行周期里，Brent、WTI年内有可能跌破65美元/桶，SC或再次考验500元/桶支撑。（详见我们7月7日发布的2023年原油半年报《原油：或先上涨，再深跌》）。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521