养殖周报：大肥需求减弱，猪价偏弱震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团出栏节奏有所下降，出栏均重止跌企稳。集团企业为了完成出栏计划未来有加速出栏的可能。本周二次育肥的进场速度明显放缓，价格的上涨预期放缓。据了解本轮大规模上二次育肥的养殖户采取了套期保值，导致基差快速上涨，部分地区转成了贴水，在高位参与二育如果没有合适的套期保值价格风险较大。需求方面，由于生猪价格的快速上涨，需求端本周明显走货吃力。虽然二次育肥的减少导致屠宰企业收猪轻松很多，但走货放缓是导致屠宰企业开工率下降的主要原因。预计未来现货价格在高位仍将面临需求的疲软的问题。综合来看，盘面价格较现货价格有明显的抢跑迹象，市场对于未来价格有走弱的预期，未来需要重点关注出栏均重的变化情况。肥标价差目前快速回落，市场对于大肥的需求已经明显减弱。前期上涨逻辑已经开始转变，未来生猪价格或将重回弱势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，蛋价上涨带动淘鸡价格上涨，养殖企业惜售情绪明显，另外养殖企业多选择中秋节前集中淘汰，且因市场可淘老鸡数量有限，预计本周淘鸡出栏量维持下降走势；7月新开产蛋鸡主要是4月份前后补栏的鸡苗，4月属于春季补栏旺季，鸡苗销量环比增加2.55%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，虽然三伏天抑制产蛋率，不过因消费需求并未完全恢复，供应压力不大。需求方面，虽然现货价格持续上涨之后，消费终端对于高价接货趋于谨慎，不过受各地旅游、餐饮带动，消费需求持续向好；目前处于季节性旺季，食品企业小幅补库，增加鸡蛋需求，整体需求持续增加。综合来看， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，虽然现货价格目前已上涨至相对高位，但进入季节性消费旺季之后，持续向好的需求支撑现货价格高位震荡。而09合约最后交割日之后即将进入消费淡季，终端贸易商及食品企业以消费前期库存为主，短期来看09合约震荡偏弱运行，另外因主力合约即将换月，需关注基差风险，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1生猪市场分析............................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析............................................................................................................................................................................5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.................................................................................................................................7图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头.........................................................................................................................................7图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头.....................................................................................................................................7图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头.....................................................................................................................................7图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.................................................................................................................................7图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%....................................................................................................................7图7:重点屠企鲜销率丨单位：% ...............................................................................................................................................8图8:重点屠企库容量丨单位：% ...............................................................................................................................................8图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头.........................................................................................................................................8图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨............................................................................................................................8图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天............................................................................................................8图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只...................................................................................................................................8图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天...................................................................................................................................9图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽........................................................................................................................9图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只.......................................................................................................................................9图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头.............................................................................................................................9图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.................................................................................................................................9图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头...............................................................................................................................10图20:生猪饲料周度比价........................................................................................................................................................10图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克...........................................................................................................................10图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头........................................................................................................................10图23:周度猪粮比...................................................................................................................................................