高低硫燃料油期货周报

【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格整理运行，高硫燃料油主力合约价格周度上涨71元/吨，涨幅1.96%，收于3696元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌23元/吨，跌幅0.52%，收于4407元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 原油成本端：本周原油价格走势虽出现一定波澜但总体继续延续上行走势，宏观方面，近期公布美国CPI数据，CPI同比增长3.2%，环比回升0.2%，总体基本负荷预期，但美联储官员强调年内无降息预期下，美元指数走强，打压原油价格。基本面方面，中国7月份我国原油进口量4124.3万吨，比5月份进口量减少近20%；成品油进口量252.3万吨，比5月份减少45%，原油进口量数量打压原油涨势，但沙特将自愿减产100万桶/日计划延长至9月份，同时俄罗斯自愿将9月份石油日均出口量减少30万桶，美国石油钻井数量减少，美国原油产量增长潜力受限，欧佩克报告援引第三方评估的数据显示，7月份沙特阿拉伯原油日产量902.1万桶，比6月份日均减少96.8万桶，减产计划执行率维持在高水平，全球原油供给继续明显受限。需求方面，EIA预计2023年的全球石油日均需求1.0119亿桶，比上期报告上调了3万桶；预计2024年全球石油日均需求维持在1.028亿桶不变。OPEC月报亦显示：2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区第一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。库存方面，重点关注到美国战略石油储备库存截至8月4日当周增加99.5万桶，为下半年以来第一次进行的补库行为，提振了原油价格。总体从宏观、供需基本面情况来看，原油供需基本面缺口依然较大，价格韧性也依然较强，但短期受宏观等部分因素影响，原油经过连续上涨后，原油价格运行节奏可能会出现一定变化，总体依然不改中长期依然维持原油价格上涨判断。 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年8月13日星期日 低高硫燃料油基本面：新加坡地区燃料油周度去库明显提振高硫价格表现，低硫燃料油供需基本面表现温和，暂无明显矛盾显现，低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主。 【套利策略】 随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，建议择机参与多LU2310空FU2310合约操作。 【交易策略】 受沙特以及俄罗斯9月份继续自愿减产影响，且三季度为原油需求旺季，供减需增下，原油价格维持上涨格局，短期来看，宏观扰动加大，美元指数走强，原油价格波动可能会较为剧烈，价格经过连续上涨后可能会有一定回调压力，而低高硫燃料油基本面总体表现较为稳定，绝对价格影响力依然在成本端，低高硫燃料油价格有望跟随原油波动为主。高硫燃料油参考价格3200-3800元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4600元/吨。 风险提示：原油价格回落 目录 一、行情综述...................................................................................................................................................3二、现货市场...................................................................................................................................................3三、上游原材料...............................................................................................................................................4四、炼厂动态...................................................................................................................................................6五、燃料油库存...............................................................................................................................................7六、下游需求...................................................................................................................................................7七、各油品价差...............................................................................................................................................9八、技术分析.................................................................................................................................................10九、行情总结.................................................................................................................................................11 一、行情综述 本周能源品价格走势主要以上涨为主，其中美国汽油价格以及国内原油价格涨幅居前，而低高硫燃料油市场出现地域以及品种间分化，整体来看，高硫燃料油主力合约价格周度上涨71元/吨，涨幅1.96%，收于3696元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌23元/吨，跌幅0.52%，收于4407元/吨。 二、现货市场 现货市场：截至8月10日当周，新加坡380CST燃料油价格550.93美元/吨，周度下跌1.73美元/吨，跌幅0.31%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格650.50美元/吨，周度上涨12美元/吨，涨幅1.88%，新加坡含硫0.05%柴油价格120.83美元/桶，周度上涨2.27美元/桶，涨幅1.91%。 三、上游原材料 图3-6美国炼厂开工率 图3-7美国原油库存 图3-8美国汽油库存 原油成本端：本周原油价格走势虽出现一定波澜但总体继续延续上行走势，宏观方面，本周公布美国CPI数据，CPI同比增长3.2%，环比回升0.2%，总体基本负荷预期，但美联储官员强调年内无降息预期下，美元指数走强，打压原油价格。基本面方面，中国7月份我国原油进口量4124.3万吨，比5月份进口量减少近20%；成品油进口量252.3万吨，比5月份减少45%，原油进口量数量打压原油涨势，但沙特将自愿减产100万桶/日计划延长至9月份，同时俄罗斯自愿将9月份石油日均出口量减少30万桶，美国石油钻井数量减少，美国原油产量增长潜力受限，欧佩克报告援引第三方评估的数据显示，7月份沙特阿拉伯原油日产量902.1万桶，比6月份日均减少96.8万桶，减产计划执行率维持在高水平，全球原油供给继续明显受限。需求方面，EIA预计2023年的全球石油日均需求1.0119亿桶，比上期报告上调了3万桶；预计2024年全球石油日均需求维持在1.028亿桶不变。EIA预计，由于需求不断增加，欧佩克减产，将导致今年下半年全球石油库存从增加转向减少，从而支撑全球油价。OPEC月报亦显示：2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区第一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。库存方面，重点关注到美国战略石油储备库存截至8月4日当周增加99.5万桶，为下半年以来第一次进行的补库行为，提振了原油价格。总体从宏观、供需基本面情况来看，原油供需基本面缺口依然较大，价格韧性也依然较强，但短期受宏观等部分因素影响，原油经过连续上涨后，原油价格运行节奏可能会出现一定变化，但依然不改中长期依然维持原油价格上涨判断。 四、炼厂动态 截至8月9日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷67.25%，较上周下降0.77个百分点，主营炼厂开工负荷81.88%，周度下降0.89个百分点。 综合分析：主营炼厂以及地炼企业开工负荷均出现调整，下周期随着部分装置负荷继续灵活调整，国内汽、柴油等产品供应或有所下降。 新加坡企业发展局（ESG）：截至8月9日当周，新加坡中质馏分油库存下降8.2万桶，至700万桶的近8个月低位；新加坡轻质馏分油库存下降65.1万桶，至1309.4万桶的三周低点；新加坡燃料油库存减少245.5万桶，至2046.6万桶的三周低位。 六、下游需求 图6-1 BDI指数 图6-4BDI指数分项指标 8月初班轮公司在中欧航线涨价成功，体现7月31日-8月1日结算运价水平的7月7日当期的SCFIS（上海→欧洲）录得828.86点，周环比上涨5.9%。不过，从第二周起，市场就有所松动。本周五市场报价已经下跌至$1300-1400/FEU左右。8月8日XSI录得$1692/FEU，周环比下跌2.59%；不过8月11日WCI录得$1673/FEU，依然周环比上涨3.3%。 今年7月中国出口至欧盟贸易额录得423.8亿美元，同比和环比分别下降20.6%和3.6%；中国出口至英国贸易额录得70.77亿美元，同比和环比分别下降6.8%和11.5%。 整体预判，下周一公布的SCFIS将会周环比回落。同时可以肯定达飞轮船在本月初宣称将8月15日从亚洲发运至欧洲的航次提价至$2100/FEU无法实现。而从长远来看，大批1.7-2.4万大型船舶 下水，都将会投入亚欧航线之中，利空中长期亚欧市场。在航运市场景气度低位背景下，预计对燃料油船运采购需求亦倾向于刚需采购为主。 七、各油品价差 低高硫燃料油价差：截至8月10日，新加坡地区低高硫燃料油价差99.57美元/吨，周度走强13.73美元/吨。近期低高硫燃料油价差开始走强，主要有以下三方面原因： 1.LU-FU价差因为低硫供需疲软，高硫国内进口需求高位导致价差回落很多。现在800多元/吨附近已经基本上导致船运替代需求开始增加了，价差也是近两年低位，估值明显偏低。 2.柴油裂解价差持续走强，而柴油与低硫相关性很强，低硫裂解可能会被动跟随。 3.科威特某炼厂向新加坡地区低硫燃料油量有所减少，同时低硫裂解价差低位背景下，供给端继续受限明显。 后市来看，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议择机参与多LU空FU操作 高硫燃料油裂解价差：2023年以来，高硫燃料油裂解价差持续走强，近期新加坡地区燃料油库存虽边际累库，但中国炼厂深加工用燃料油需求依然高位下，预计高硫燃料油裂解价差继续高位维持为主。 低硫燃料油裂解价差:低硫燃料油裂解价差近期继续回落，主要原因是中东某炼厂低硫燃料油源源不断流向新加坡地区以及低硫燃料油需求疲软下，导致低硫燃料油价格走势偏弱。后市柴油裂解走强、低硫供给有所受限，低硫燃料油估值偏低下，裂解价