氟化工关注度提升，后续化工板块仍需关注需求情况

本周化工市场综述 本周国家统计局公布了化学原料和化学制品制造业PPI，从同比看，该数据下降14.2%，收窄0.7个百分点，基于近期PPI数据看，板块价格进入到底部区域的概率较大，后续需要关注高频数据能否接力上。从市场表现看，本周基础化工指数下跌1.95%，跑赢沪深300指数1.44%。标的方面，氟化工及减肥药相关标的表现较佳，基本面不佳的标的有所承压。估值方面，当前行业PB历史分位数为33%，PE历史分位数为37%，关于估值高低，市场存在分歧，我们观点是考虑到原油价格在高位，当前估值已经处于较低分位数。产品价格方面，本周中国化工产品价格指数历史分位数为38%，如果考虑原油价格在高位，当下板块产品价格进入到底部的概率较大，本周公布的化学原料和化学制品制造业PPI也从侧面印证了这一判断。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为10%。投资方面，我们认为在当前宏观及产业背景下，保值策略优先，建议重点关注龙头白马，其次，建议关注低估值+有边际变化的成长股。 本周大事件 大事件一：马士基表示，全球贸易萎缩的时间和程度可能比之前想象的更长，鉴于持续去库存，将全球集装箱吞吐量增长范围下调至-4%至-1%。 大事件二：中国7月外贸“成绩单”重磅出炉，实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，7月我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。 大事件三：国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，为国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。《指南》提出，推动氢能相关新技术、新工艺、新方法、安全相关标准制修订。 大事件四：中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年1月以来最低水平，6月增速持平；环比上涨0.2%，6月环比下降0.2%。7月PPI同比下降4.4%，低于6月5.4%的降幅；环比下降0.2%，前值为下降0.8%。 大事件五：全球供应不足引发市场对大米价格上涨的担忧，可能加剧通胀压力和增加进口成本，非洲等新兴国家 将受到最大影响，可能酿成大规模饥荒。 大事件六：因为澳大利亚一些工厂可能发生罢工，令欧洲液化天然气供应面临的风险加大。欧洲基准天然气期货盘中暴涨40%，延续了前两个交易日的涨势。石油和煤炭价格也随之走高。 投资组合推荐 华鲁恒升、亚钾国际、东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总21 五、风险提示22 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：8月11日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：8月7日-8月11日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：硫酸浙江嘉化98%（元/吨）15 图表10：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表11：硫磺CFR中国合同价（美元/吨）15 图表12：国际汽油新加坡（美元/桶）15 图表13：纯MDI华东（元/吨）15 图表14：合成氨河北新化（元/吨）15 图表15：电池级碳酸锂四川99.5%min16 图表16：工业级碳酸锂四川99.0%min16 图表17：环氧氯丙烷华东地区（元/吨）16 图表18：原盐河北出厂（元/吨）16 图表19：DAP价差16 图表20：纯MDI价差16 图表21：锦纶长丝-已内酰胺价差17 图表22：丁二烯-石脑油价差17 图表23：FDY价差17 图表24：煤头尿素价差17 图表25：PTA-PX价差17 图表26：MEG价差17 图表27：电石法PVC价差18 图表28：丙烯-丙烷价差18 图表29：8月7日-8月11日主要化工产品价格变动18 图表30：8月11日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况21 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为86.37美元/桶，环比上涨1.36美元/桶，或1.59%，波 动范围为85.34-87.55美元/桶。本周WTI期货结算均价83.02美元/桶，环比上涨1.61美元/桶，或1.98%，波动范围为81.94-84.4美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.44%），石化板块跑赢指数（2.83%）。 本周沪深300指数下跌3.39%，SW化工指数下跌1.95%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（5.97%）、炭黑（3.42%）、氟化工（2.89%）；跌幅最大的三个子行业分别为合成树脂（-2.4%）、民爆制品（-2.32%）、改性塑料（-2.26%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 -3.01% 3189.25 3288.08 -98.84 深证成指 -3.82% 10808.87 11238.06 -429.20 沪深300 -3.39% 3884.25 4020.58 -136.33 中证500 -3.51% 5913.35 6128.56 -215.21 基础化工 -1.95% 3746.77 3821.47 -74.70 石油石化 -0.56% 2299.84 2312.74 -12.90 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 磷肥及磷化工 5.97% 8.31% 炭黑 3.42% 11.61% 氟化工 2.89% 10.33% 农药 1.61% 7.18% 复合肥 1.14% 6.58% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 合成树脂 -2.40% 5.70% 民爆制品 -2.32% -2.06% 改性塑料 -2.26% 1.99% 其他塑料制品 -2.13% 1.75% 涤纶 -2.11% -0.12% 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：8月11日化工标的PE-PB分位数 坤彩科技 百龙创园 华软科技 赛轮轮胎 石英股份 普利特 金石资源 新化赛股特份新材 雅克科技 远兴能源 东材科技 联瑞新材 湖北宜化 新宙邦 昊华科技 永和股份 三美股份 和广远信气股东体份方盛虹凯德石英金宏气体 卫星化学海利得 万华化学 万润股份 吉林化纤森麒麟 长鸿高科 振梅华花股生份元物 回天新材 利科技宏柏新材 天赐材料 圣泉集团泰和新材 司尔特 云确天成化股份宝丰能源 华恒生皖物维高新 瑞华泰 阿科力 凯赛生物 氯鸿阳江永聚中七万镇双联华阿万泰醋碱农彩石盛洋煤苏环达化特颖拉坦凯化天B化索兴发科股立化新化科气泰丁科新股微建铁联股普份展华学材学工业技技体生技材份透嘉龙股泓雅物化微份新化纳科集和源团邦生中物盐长化阳工新科龙亚技蟠嘉强科澳技环保爱普股份海达股份 泛亚方利新铁安洋塔云隆丰技南能能凯美鹰华投盛思润股松新德材份井材料苏股博份特 东皇呈三聚马旗卓吉和孚合科股越中林金科股顺技份新复碳发份奥能神谷科华福技康环艾保可蓝合盛洁和硅特顺业生科物技 中中国化三学祥新江材双山箭股中股份触份媒 新和成 玲珑轮胎 洁美科技 三友化工 浙江龙盛 新金路新疆天业 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 尿素（江苏恒盛，小颗粒）磷酸二铵（DAP，国内现货价）钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 重质纯碱（华东地区）合成氨（河北新化） 钛白粉（金红石型R248）纯MDI（华东地区主流） 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价甲醇（华东） PA66（华南1300s） 草甘膦（浙江新安化工）环氧丙烷（华东） 聚合MDI（烟台万华，华东）粘胶短纤（1.5D*38mm，华东）醋酸 液氯（华东地区）维生素E 天然橡胶（上海市场）金属硅（云南地区421)氨纶（40D，华峰） 维生素D3 有机硅DMC（华东市场价）磷酸铁锂电解液 分散染料：分散黑ECT300%安赛蜜 维生素A三氯蔗糖甲基麦芽酚乙基麦芽酚 最新价格（元/吨）2630 3550 14000 2272 3150 15400 20200 2350 2340 24500 37000 9500 16500 12850 3150 284 69000 11850 14500 30500 58000 13600 31000 21000 38000 85000 138000 90000 65000 最新价格所处历史分位水平65.60% 56.14% 49.06% 44.44% 41.60% 41.04% 30.80% 27.12% 26.57% 26.08% 24.10% 23.78% 20.68% 20.18% 19.31% 17.89% 15.49% 8.65% 7.51% 3.73% 2.87% 2.32% 1.66% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 价格历史趋势 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，需求继续向好 ①供应端：本周全钢胎开工率为63.5%，环比提高4.6%，同比提高4.2%；半钢胎开工率为72%，环比提高0.2%，同比提高7.6%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有下跌。天然橡胶国内产区进入胶水上量阶段，供应端压力明显，但产区进入雨季，雨水较多影响原料产出，供应端出现短期利好；顺丁华宇橡胶近日停车检修，台橡和齐鲁预计月下旬停车检修；丁苯橡胶下周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，齐鲁石化、扬子石化、李长荣、兰州石化丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化一线运行，抚顺石化三线运行，申华化学两线运行且计划8月中下旬 起检修25天左右。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：企业库存充足，价格疲软运行 本周三氯蔗糖市场主流价格跌至13-14万元/吨之间。供应方面安徽福建大厂正常排产， 山东康宝停机并线，预计一个月，届时或提高产量至900吨/月，其他中小企业多停机检修状态，仅维持年单客户，本周行业开工率在63.6%附近。需求方面本周平稳，企业走货尚可，中下游刚需谨慎拿货，暂无备货意愿；出口市场好转。库存方面本周主力厂家出货 一般，企业库存持续增加，中间商和终端客户库存保持低位，本周企业库存较上周上涨3.69%。 ②安赛蜜：供应过剩，市场难有起色 本周安赛蜜市场主流成交价格跌至3.8-4万元/吨之间。供应方面安徽主力大厂正常排产；醋化装置正常排产，开工负荷明显提升，江苏维多正常生产，市场供应量有增加趋势，本周开工率在61.48%。需求方面饮料消费旺季即将结束，需求面疲软走势难改，炒货市场保持低迷，暑期学生消费力度不足，海外市场表现尚可。库存方面市场需求欠佳，企业走货一般，库存高位持续上