淡季需求延续，板块增配正当时

本周行情回顾（08.07-08.11）： 中信钢铁指数报收1617.37点，下跌3.95%，跑输沪深300指数0.56pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位。 重点领域分析： 供给略有增加，淡季需求延续。本周全国高炉产能利用率回升，钢材产量略增，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.0%，环比+1.0pct，同比+9.8pct，91家电炉产能利用率为54.9%，环比+0.7pct，同比+4.2pct，五大品种钢材周产量为929.6万吨，环比+0.1%，同比+2.6%； 本周长流程产量显著上行，日均铁水产量周增2.6万吨至243.6万吨，钢材产量环比微增，螺纹钢产量跌幅明显，企业亏损幅度扩张叠加需求不佳导致部分钢企主动减产，但整体来看钢厂减产意愿有限；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1220.9万吨，环比+1.2%，同比-0.6%，钢厂库存为454.7万吨，环比+4.0%，同比-4.2%；本周钢材总库存周增幅为1.9%，较上周增幅-0.1pct，钢价偏弱以及高温、洪涝天气影响下淡季需求特征明显，预计累库仍将持续；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为898.2万吨，环比+0.3%，同比-5.7%，其中螺纹钢周表观消费244.1万吨，环比-1.0%，同比-15.7%，本周五大钢材表需环比小幅改善的同时较去年同期持续偏弱，延续淡季特征，建筑钢材成交量好转，周均值环比+12.6%；本周钢材现货价格持续下跌，矿价偏弱运行的同时焦价持稳，主流钢材品种长流程即期毛利变动不大，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为61.5%，环比-3.5pct。 钢材出口环比略降，后续基本面有望显著改善。根据wind数据，7月我国出口钢材730.8万吨，环比-2.7%，同比+9.5%，净出口钢材663万吨，环比-3.9%，同比+12.7%。根据中钢协数据，2023年7月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%，据此估算，本旬全国日产粗钢293.32万吨，环比下降3.49%；综合上中旬数据，预估7月全国粗钢产量为9197万吨，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7807万吨，较上半年月均粗钢产量回落12.5%，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-6月国内火电投资完成额为392亿元，同比增长13.0%，核电投资完成额359亿元，同比增长56.1%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给略有增加，库存持续累积，表需环比小幅改善，近期地产及消费等政策向好带动钢市需求预期改善，同时粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量略增 本周长流程产量显著上行，日均铁水产量周增2.6万吨至243.6万吨，钢材产量环比微增，螺纹钢产量跌幅明显，企业亏损幅度扩张叠加需求不佳导致部分钢企主动减产，但整体来看钢厂减产意愿有限。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.0%，环比+1.0pct，同比+9.8pct。 唐山高炉产能利用率为75.6%，环比持平，同比+5.7pct。 91家电弧炉产能利用率为54.9%，环比+0.7pct，同比+4.2pct。 五大品种钢材周产量为929.6万吨，环比+0.1%，同比+2.6%。 螺纹钢周度产量为265.7万吨，环比-1.5%，同比+5.1%。 热卷周度产量为311.7万吨，环比+2.1%，同比+3.7%。 根据wind数据，7月我国出口钢材730.8万吨，环比-2.7%，同比+9.5%，净出口钢材663万吨，环比-3.9%，同比+12.7%。根据中钢协数据，2023年7月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%，据此估算，本旬全国日产粗钢293.32万吨，环比下降3.49%；综合上中旬数据，预估7月全国粗钢产量为9197万吨，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7807万吨，较上半年月均粗钢产量回落12.5%，行业基本面有望显著改善。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存延续累库 本周钢材总库存周增幅为1.9%，较上周增幅-0.1pct，钢价偏弱以及高温、洪涝天气影响下淡季需求特征明显，预计累库仍将持续。 五大品种钢材周社会库存为1220.9万吨，环比+1.2%，同比-0.6%。 螺纹钢周社会库存610.7万吨，环比+2.2%，同比+7.3%。 热卷周社会库存288.1万吨，环比+0.5%，同比+4.2%。 五大品种钢材钢厂库存增加： 五大品种钢材周钢厂库存为454.7万吨，环比+4.0%，同比-4.2%。 螺纹钢周钢厂库存205.3万吨，环比+4.3%，同比-3.9%。 热卷周钢厂库存85.8万吨，环比+2.8%，同比+3.1%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比小幅改善 本周五大钢材表需环比小幅改善的同时较去年同期持续偏弱，延续淡季特征，建筑钢材成交量好转，周均值环比+12.6%。 五大品种钢材周表观消费为898.2万吨，环比+0.3%，同比-5.7%。 螺纹钢周表观消费244.1万吨，环比-1.0%，同比-15.7%。 热卷周表观消费308.0万吨，环比+2.1%，同比+2.0%。 建材成交环比上行： 截至8月11日，本周建筑钢材成交量均值为16.19万吨，环比前一周+12.6%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格偏弱运行 铁矿方面：本周铁矿现货价格偏弱运行，澳巴发运环比大幅下降，到港量降至偏低水平，疏港量显著增加，铁矿港口库存大幅回落；本周铁水产量再度上行，但钢材终端需求偏弱压制矿价，随着后续粗钢产量调控、环保限产以及终端需求偏弱延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数105.10美元/吨，周环比持平，同比+4.7%。 澳洲铁矿发运量1484.90万吨，环比-8.6%，同比-10.9%。 巴西铁矿发运量530.8万吨，环比-27.9%，同比-16.0%。 北方港口铁矿到港量951.1万吨，环比-1.7%，同比-37.3%。 45港口铁矿日均疏港量316.9万吨，环比+5.4%，同比+16.1%。 45港口铁矿港口库存1.19亿吨，环比-2.8%，同比-14.0%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为15天，环比持平，同比-10天。 焦炭方面：本周焦炭现货第五轮提涨尚未落地，焦企利润因煤价偏弱有所改善，独立焦企产能利用率环比继续增加，加总库存小幅回升，近期终端需求偏弱持续，双焦价格或持稳运行，继续关注钢厂供给端变动方向及粗钢产量调控情况。 天津港准一级冶金焦报价为2240元/吨，周环比持平，同比-14.2%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.7%，周环比+0.7%，同比+5.6pct。 焦炭加总库存826.5万吨，周环比-3.3%，同比-11.2%。 焦炭钢厂可用天数10.1天，周环比-0.4天，同比-1.2天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货回落，即期吨钢毛利变动不大 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅回落，周内终端需求及宏观数据偏弱压制价格表现，随着后续平控预期逐步发酵，钢价后续跌幅或有限。 Myspic综合钢价指数为143.4，周环比-1.2%，同比-7.2%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3630元/吨，周环比-1.9%，同比-11.3%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3700元/吨，周环比-0.5%，同比-11.5%。 本周五螺纹钢现货基差为+9元/吨，周环比+25元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4050元/吨，周环比-1.0%，同比-1.9%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3930元/吨，周环比-1.5%，同比-1.8%。 本周五热轧卷板期现货基础-7元/吨，周环比-7元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利与上周基本持平，原料滞后三周吨钢毛利持续回落；电炉方面，废钢价格走弱，短流程吨钢毛利略降。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3964元/吨与4190元/吨，毛利分别为-264元/吨与-260元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3920元/吨与4146元/吨，毛利分别为-220元/吨与-216元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2520元/吨，周环比-1.9%，同比-4.9%。 短流程螺纹即期现货成本为4011.5元/吨，毛利为-281.5元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收3189.25点，下跌3.01%，沪深300指数报收3884.25点，下跌3.39%。 中信钢铁指数报收1617.37点，下跌3.95%，跑输沪深300指数0.56p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有2家上涨。 涨幅前二：图南股份、*ST西钢，涨幅分别为4.0%、1.0%。 跌幅前五：盛德鑫泰、抚顺特钢、柳钢股份、本钢板材、广大特材，跌幅分别为-10.3%、-9.6%、-7.1%、-6.3%、-6.2%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业