有色金属行业跟踪周报：美国CPI反弹弱于预期，强化结束加息预期

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国CPI反弹弱于预期，强化结束加息预期2023年08月12日 增持（维持） 投资要点 回顾本周行情，有色板块本周下跌2.80%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业全线下跌。工业金属方面，国际评级机构穆迪宣布下调多家美国中小银行信用评级，市场风险偏好 骤降，风险资产遭到抛售，叠加周内美元持续走强，本周海外基本金属价格承压回落，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国7月CPI反弹弱于预期，加息结束预期继续强化，预计后续价格震荡运行。 周观点： 铜：供给宽松而需求未见改善，铜价承压回落。本周伦铜报收8,295美元/ 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 吨，周环比下跌2.97%；沪铜报收68,200元/吨，周环比下跌1.66%。供应 端，本周粗炼费（TC）维持在92.80美元/千吨的高位，铜矿供应维持相对 宽松状态。叠加8月国内冶炼厂检修影响减弱，产量预计环比增加。需求端，下游采购或延续淡季行情，市场对政策出台预期略有落空，基本面支撑有限，受此影响，本周铜价承压回落。往后看，国内社库下降有利于铜价，虽下游需求处于季节性淡季，但在刺激政策落地后地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡。 铝：供给压力逐步显现，铝价小幅下跌。本周伦铝报收2,179美元/吨，周环比下跌2.70%；沪铝报收18,425元/吨，周环比下跌0.41%。供应端，据百川盈孚数据，云南省已合计复产140.6万吨/年，整体复产进度已近尾声， 供给端压力将逐步显现。消费端，铝棒、铝板带等铝加工产品市场需求稍有改观，铝箔需求维持稳定，部分钢用脱氧铝杆需求表现较为一般。受此影响，本周国内铝价承压下跌。往后看，建筑地产有望回暖进而带动下游开工率回升，但短期开工回升预期较低，后续政策影响需进一步观察追踪，预计铝价维持震荡态势。 黄金：美国CPI反弹弱于预期，强化结束加息预期。本周COMEX黄金报收1,945.70美元/盎司，周环比下跌1.64%；SHFE黄金报收455.56元/克，周环比上涨0.26%。美国劳工部10日发布数据显示，美国7月CPI同比上 升3.2%，结束连续12个月回落，环比反弹0.2个百分点，这是美国CPI连续两个月保持0.2%的环比涨幅。不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国7月核心CPI同比上涨4.7%，创造了2021年10月以来最低涨幅。美国CPI数据强化了市场对于美联储结束加息的预期。但是，近期非美发达国家货币相较美元贬值，美元持续走强对金价形成压制，受此影响本周金价承压回落。我们认为加息已接近尾声，金价有望开启上行周期，继续看好黄金配置机会。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -22% 2022/8/122022/12/112023/4/112023/8/10 相关研究 《美国非农数据遇冷，衰退预期 或支撑金价》 2023-08-05 《加息结束预期维持，看好黄金配置机会》 2023-07-30 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌3.01%，申万有色金属行业排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：风险情绪转弱叠加美元走强，金属价格承压回落6 2.1.1.铜：供给宽松而需求未见改善，铜价承压回落8 2.1.2.铝：供给压力逐步显现，铝价小幅下跌9 2.1.3.锌：锌价环比下跌，仍处于低位震荡9 2.1.4.锡：国内外价格普跌，锡价震荡下调运行10 2.2.贵金属：美国CPI反弹弱于预期，强化结束加息预期11 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格变动不大13 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业17 3.2.3.锌行业17 3.2.4.锡行业17 3.2.5.铅行业17 3.2.6.能源金属行业17 3.3.大宗交易新闻18 3.3.1.中金黄金18 3.3.2.紫金矿业18 3.4.公司新闻18 3.4.1.赣锋锂业18 3.4.2.神火股份18 3.4.3.金钼股份18 3.4.4.中金岭南18 3.4.5.中国铝业19 3.4.6.西部黄金19 4.风险提示19 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）8 图9：铜精废价差（元/吨）8 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产11 图18：美联储资产负债表组成11 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/20 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/20 1.本周行情回顾：上证综指下跌3.01%，申万有色金属行业排名 靠前 周内上证综指下跌3.01%，31个申万行业分类全线下跌；其中有色金属下跌2.80%，排名第10位（10/31），跑赢上证指数0.21个百分点。在全部申万一级行业中，石油石化 （-0.56%），煤炭（-0.73%），交通运输（-1.37%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，贵金属板块下跌0.38%，金属新材料板块下跌1.59%，小金属板块下跌2.23%，工业金属板块下跌2.97%，能源金属板块下跌4.11%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） -2.80% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 石油石化 煤炭交通运输医药生物基础化工公用事业社会服务农林牧渔纺织服饰有色金属 传媒国防军工上证指数 环保银行 电力设备食品饮料轻工制造美容护理 综合汽车钢铁 建筑装饰非银金融商贸零售计算机电子 机械设备房地产家用电器建筑材料 通信 -7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 3% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% -4.11% 2% -0.38% -1.59% -2.23% -2.97% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为*ST园城（+5.69%）、东睦股份（+4.60%）、*ST炼石（+4.25%），跌幅前三的公司为绿能慧充（-10.15%）、中孚实业（-7.85%）、锡业股份（-7.58%）。 5/20 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 4.60% 4.25% 3.32% 2.90% 6%5.69% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -6.55% -7.85% -7.58% -7.48% -10.15% 绿能慧充中孚实业锡业股份大西洋和胜股份 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000975.SZ 银泰黄金 13.38 1.29% 2.37% 23.91% 600547.SH 山东黄金 24.40 -0.04% 0.04% 27.70% 000933.SZ 神火股份 14.89 -2.04% -5.28% 11.10% 603993.SH 洛阳钼业 5.95 -2.46% -3.57% 32.70% 601899.SH 紫金矿业 12.50 -2.72% -3.92% 27.14% 000807.SZ 云铝股份 14.48 -2.88% -2.43% 31.89% 300224.SZ 正海磁材 12.14 -3.04% -3.19% -1.52% 002460.SZ 赣锋锂业 56.10 -3.72% -6.23% -17.97% 002240.SZ 盛新锂能 26.43 -3.86% -3.96% -28.15% 002466.SZ 天齐锂业 63.77 -3.87% -4.18% -15.72% 603799.SH 华友钴业 49.82 -4.23% -1.01% -10.06% 300618.SZ 寒锐钴业 33.53 -4.69% -3.01% -15.89% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：风险情绪转弱叠加美元走强，金属价格承压回落 海外方面，风险情绪转弱叠加美元走强，金属价格承压回落。当地时间8月7日， 国际评级机构穆迪宣布下调多家美国中小银行信用评级。这是继上周惠誉下调美国信用评级后，国际评级机构再次对美国“出手”。受此影响，市场风险偏好骤降，风险资产遭到抛售，叠加非美发达国家货币相较美元贬值，周内美元持续走强，本周海外基本金属价格承压回落，预计后续工业金属价格震荡运行。 6/20 东吴证券研究所 国内方面，新增信贷、社融不及预期，弱现实打击市场信心。央行8月11日发布的数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社融规模增量为5282 亿元，较上年同期少2703亿元；月末M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。7月信贷社融超预期、超季节性回落，表明我国当前经济下行压力仍大，内生动力仍然不强、需求疲弱。此外，市场对于政策出台的预期略有落空。受此影响，本周金属价格承压运行。我们预期随着工业生产稳步恢复，刺激消费政策出台落实，工业金属消费有望逐步好转。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,295 -254 -2.97% -0.51% 1.2