TRUE PARTNER2023 中期报告

GEM GEM GEMGEMGEM 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本報告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本報告的全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本報告的資料乃遵照聯交所GEM證券上市規則（「GEM」）而刊載，旨在提供有關True Partner Capital Holding Limited（「」）的資料，本公司的董事（「」或各為一名「」）願就本報告資料共同及個別承擔全部責任。各董事在作出一切合理查詢後，確認就其所深知及確信，本報告所載資料在各重要方面均屬準確完備，沒有誤導或欺詐成份，且並無遺漏任何事項，足以令致本報告或其所載之任何陳述產生誤導。 公 司 概 況 公司資料5業績6管理層討論及分析13財務回顧25其他資料29未經審核簡明綜合損益及其他全面收益表37未經審核簡明綜合財務狀況表39未經審核簡明綜合權益變動表41未經審核簡明綜合現金流量表42簡明綜合財務報表附註44 卓佳證券登記有限公司香港夏愨道16號遠東金融中心17樓 Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte Heijboer Ralph Paul Johan van Put（主席兼行政總裁）Godefriedus Jelte HeijboerTobias Benjamin HeksterRoy van Bakel Roy van Bakel 有關香港法例：郭葉陳律師事務所 Jeronimus Mattheus Tielman白琬婷魏明德 P.O. Box 31119 Grand PavilionHibiscus Way802 West Bay RoadGrand Cayman KY1-1205Cayman Islands 有關開曼群島法律：毅柏律師事務所 有關美國法律：Thompson Coburn LLP 白琬婷（主席）Jeronimus Mattheus Tielman魏明德 香港九龍海港城港威大廈第2座29樓2902-3室 大信梁學濂（香港）會計師事務所有限公司執業會計師香港銅鑼灣威非路道18號萬國寶通中心26樓 白琬婷（主席）Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte HeijboerJeronimus Mattheus Tielman魏明德 Appleby Global Services (Cayman)Limited71 Fort StreetPO Box 500George TownGrand Cayman KY1-1106Cayman Islands 星展銀行（香港）有限公司 白琬婷（主席）Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte HeijboerJeronimus Mattheus Tielman魏明德 8657 www.truepartnercapital.com(此網站內容並不構成本報告一部份） 蕭月秋ACG, HKACG 2023 董事會（「」）欣然宣佈本公司及其附屬公司（統稱「」）截至二零二三年六月三十日止六個月（「」）的未經審核簡明綜合業績，連同二零二二年同期的未經審核比較數據載列如下： 產生反攤薄影響，因此截至二零二三年及二零二二年六月三十日止期間的每股攤薄虧損與每股基本虧損相同。 1.經營虧損指除所得稅前虧損加回透過損益按公平值計量的金融資產的公平值收益╱（虧損）、融資成本及分佔聯營公司業績。2.每股基本虧損金額乃根據本公司擁有人應佔期間虧損29,704,000港元（二零二二年：14,188,000港元）及期內已發行普通股加權平均數400,000,000股計算。由於本公司購股權的換股影響會對每股虧損 –二零二三年上半年（「」），儘管有跡象顯示央行將需要進一步收緊政策，但全球股票市場仍出現反彈，延續二零二二年第四季度的漲幅。二零二三年上半年，股票指數波幅指標普遍大幅下跌。 ETF（「VIX ETF」）有系統地買入及賣出短期VIX期貨，可被視為VIX短期期貨的長期頭寸代表。VIX ETF在二零二二年第四季度下跌33.5%後，於二零二三年上半年下跌56.1%。2 –二零二三年上半年對於股票指數長線保護的策略而言亦是艱難時期。為說明這一點，我們可以將CBOE標準普爾500指數5%認沽保護指數（「」）的回報與標準普爾500總回報指數（「500」）的回報進行比較。美國股票在若干程度上是MSCI世界指數的最大組成部分。認沽保護指數是一種模擬策略，持有標準普爾500指數的好倉，同時根據設定的時間表有系統地買入標準普爾500指數5%的價外認沽期權。因此，認沽保護指數與標準普爾500總回報指數的相對收益可以作為持有美國股票下行保護的相對成本與收益的說明。 – MSCI世界總回報對沖美元指數（「MSCI」）在二零二二年第四季度上升7.7%的基礎上，於上半年上升15.7%。MSCI世界指數於二零二三年第一季度及二零二三年第二季度錄得相近升幅(7.7%)及(7.4%)。彭博全球政府債券指數與美元對沖（「」）在二零二二年第四季度持平後（二零二二年整體下跌10.0%），於上半年上升3.2%。全球債券指數在二零二三年第一季度上升3.0%後，於二零二三年第二季度接近持平(0.2%)。 –衡量價內引伸波幅的流行指標於上半年有所下跌，並於二零二三年第一季度及第二季度均有所下跌。VIX指數於上半年由21.7下跌至13.4。類似指標Euro Stoxx 50指數由20.9下跌至13.6，而同等指標日本日經指數及韓國Kospi200指數分別由19.9下跌至19.1及由18.4下跌至12.6。該等指標提供不同時間點的引伸波幅的簡要說明，但不能直接進行交易。1在該等指數中，VIX透過VIX期貨及期權擁有流動性最高的衍生工具市場。ProShares VIX短期期貨 –二零二三年上半年，認沽保護指數上升12.4%，標準普爾500總回報指數上升16.9%，即認沽保護指數較標準普爾500總回報指數遜色4.5%，可歸因於持有保護成本。儘管股市上漲時認沽保護指數自然預期將表現不佳，但該差異乃於二零二二年表現不佳1.7%後出現，其中認沽保護指數的虧損大於標準普爾500總回報指數（19.8%對比18.1%），儘管在標準普爾500總回報指數下跌18.1%的市場中持有保護。我們的策略是是以絕對回報及alpha值為 考慮二零一一年七月成立起至二零二三年六月三十日止整段期間時，本集團運作時間最長的基金產品True PartnerFund的回報及alpha值方面均高於Eurekahedge資產加權對沖基金指數（為對沖基金表現的廣泛指數），儘管廣泛指數對股票有正beta值（有利於其於期內的表現）及TruePartner Fund對股票有負beta值。與CBOE Eurekahedge相對價值波幅、CBOEEurekahedge多頭波幅及CBOEEurekahedge空頭波幅指數相比，True Partner Fund亦已交出較高的alpha值（為風險調整回報的重要衡量標準）。4 重點，因此與認沽保護指數不同，但這說明了二零二三年上半年及二零二二年保護策略的艱難環境。 –在此背景下，預計上半年我們的指數波幅交易將面臨相對挑戰的局面。本集團的交易策略在本質上主要是相對價值，但從歷史上觀之，在股市下跌及波幅上升期間，其表現最好。然而，我們的相對價值波幅策略能夠保留資本，於二零二三年上半年僅輕微負回報0.25%，而二月、三月及五月的收益大部分抵銷一月、四月及六月的虧損。3期內，我們的相對價值波幅策略亦與股票市場呈負面相關性及Beta值。此外，由於對部分銀行的擔憂，股票市場於三月中旬短暫下跌期間，內部表現估計顯示出更高的漲幅。 –本集團的資產管理規模較於二零二二年比較期間及二零二三年三月三十一日有所減少。資產管理規模於二零二三年六月三十日為1,164百萬美元，而二零二二年六月三十日為1,717百萬美元、二零二二年十二月三十一日為1,516百萬美元及二零二三年三月三十一日為1,366百萬美元。於二零二三年上半年，資產管理規模的跌幅主要是由於部分投資者的投資組合調整，而我們的策略投資表現欠佳導致少數投資者的投資組合出現調整。根據我們與相關投資 –誠如我們於錄得正回報及負回報的各時期中所強調，任何特定短期內的投資表現可根據當時的市場機會在長期平均值附近波動。本集團產品的投資者通常以長期投資表現作為關鍵指標，原因是他們通常尋求長期投資。於 者的討論，我們了解到，報告期內大部分資產管理規模的變動乃因特殊客戶特定原因而發生，且並未反映我們投資方法的定罪變動。 理規模收取的平均管理費較截至二零二二年六月三十日止六個月有所減少。 –誠如上文所討論，本集團投資方法的市場環境亦充滿挑戰。此舉有助降低表現費收入，較本集團的長期目標為低。所有該等因素的綜合影響導致截至二零二三年六月三十日止六個月的資產管理規模平均水平、每單位資產管理規模平均收益及整體收益較截至二零二二年六月三十日止六個月有所減少。 –截至二零二三年六月三十日止六個月的收入為8.7百萬港元，而截至二零二二年六月三十日止六個月的收入為25百萬港元。收入減少主要由於期內資產管理規模減少及產品組合變動所致。該等因素導致截至二零二三年六月三十日止六個月的平均資產管理規模水平及就本集團資產管 –二零二三年上半年的一般及行政開支為37.7百萬港元，而二零二二年上半年為35.9百萬港元。有關開支與截至二零二二年六月三十日止六個月的水平大致相同。開支增加主要是由於二零二三年上半年的整體人員數目比二零二二年上半年多，導致員工成本增加。其他導致開支增加的因素包括數據開支及行政開支，因為本集團正按照本公司日期為 二零二零年九月三十日的招股章程（「」）概述的所得款項用途，致力擴大歐洲及亞洲業務。 –本集團於二零二三年上半年的除所得稅前虧損為虧損29.5百萬港元，而二零二二年同期則為虧損13.9百萬港元。於二零二三年上半年的本公司擁有人應佔虧損為29.7百萬港元（稅後），而二零二二年同期則為虧損14.2百萬港元。 本公司為建基於香港、歐洲及美國的基金管理集團，業務集中於流動性市場的波幅交易。本公司及其附屬公司（統稱「」）使用全球相對價值波幅策略及本集團開發的其他波幅策略，按全權委託 基 準管理基金及管理賬戶。此等主要涉及在多個主要市場（包括美國、歐洲及亞洲）以及不同時區對流動性交易所上市衍生工具（包括股指期權、大型股單一股票期權，以及期貨、交易所交易基金及股票）進行活躍交易。我們的交易決策由內部自營交易平台（嵌入期權定價及波幅曲面模型）提供支援，該平台專為我們的特定交易方式而設計，實現對引伸波幅的實時定價、定量比較、風險管理以及快速執行交易。我們的團隊在期權及波幅交易方面匯聚的專業訣竅及專門知識是本集團自營交易技術的根基。 截至二零二三年六月三十日，本公司的資產管理規模為1,164百萬美元，目前我們同時管理基金產品及管理賬戶，或就此提供諮詢。我們運作時間最長的基金產品於二零一一年七月推出，其後改組為主從結構，以方便美國應稅投資者進行投資。於二零一六年，我們 推出另一隻 結 構 相 似的基金，但交易策略側重多頭波幅。於二零一九年六月，本集團聯同InternationalAsset Management（「IAM」）以UCITS形式提供策略，並推出一款由本集團一間附屬公司及IAM分別擔任副投資經理及投資經理的聯合品牌 基金產品。IAM成立於一九八九年，是歷史最悠久的獨立資產管理公司之一，專門從事對沖基金及另類UCITS投資。與該等基金產品相關的資產管理規模被歸納入上文及下文內的「基金工具」中。除由我們推出的基金或聯同我們推出的 聯合品牌基金外，我們亦與第三方訂立投資管理授權，有關第三方將其傘型基金下的子基金或部分資產交託我們管理。儘管該等安排可能會根據客戶的偏好而有不同