玉米和玉米淀粉周报：天气因素支撑期价走高

天气因素支撑期价走高 2023年8月9日 研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295516 观点汇总 •极端天气或影响新作产量 •强降雨天气使得丰产预期有所松动•恶劣天气影响物流使得上量被动缩减•天气因素已计价，实际影响程度决定这一利多能否持续•稻谷拍卖超预期溢价带动市场情绪•超期稻谷拍卖成交的火热带动玉米的共振上涨•小麦饲用替代仍具性价比，进口压力仍在•饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —CBOT玉米期价整体弱势运行，但跌幅收窄，继续受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱的影响，截至8月8日，基准合约较前一周下跌1.72%。—连盘玉米期货价格强势走高，主力C2309合约周度涨幅3.33%，新作合约强势走高，C2311合约持仓量已超C2309合约，主力换月在即。 2.现货市场： —国内玉米现货价格延续震荡行情，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2620-2740元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2800元/吨，饲料企业收购2800-2850元/吨，山东玉米主流收购2960-3100元/吨，河南玉米主流收购2940-3020元/吨，河北玉米主流收购2870-2980元/吨。 玉米市场行情回顾及展望 —超期稻谷拍卖成交火热，本年度第一次拍卖总计投放200万吨，成交194万吨，成交率96.99%，其中黑龙江地区溢价70-130，江西地区溢价300元/吨，安徽、河南地区溢价90-110元/吨。 行情展望： —超期稻谷的超预期溢价成交给玉米市场带来的影响具有双面性，一方面高溢价成交又带动玉米市场的情绪，助推其价格的走高，但稻谷的投放又挤占了玉米替代谷物供应量和对玉米的饲用需求。 —天气因素主要影响新作对应合约，对近月合约和现货价格刺激有限，因此期货的走强并未带动现货端的显著共振。如果天气对产量的负面影响被证实，那么现货将有补涨动力，届时基差将走阔；如果新作减产被证伪，期货存在较大回调风险。天气扰动对新作的影响或提高开秤锚定，关注C2311-C2401反套机会。 外盘玉米期价跌幅收窄 •CBOT玉米期价继续受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱的影响，基准合约较前一周下跌1.72%。•据CFTC持仓报告数据，截至8月1日当周，投机基金在玉米期货及期权净多持仓较前一周减少9862手至16741手。 国内玉米期价强势走高 •大连主力C2309合约周度涨幅3.33%，新作合约强势走高，C2311合约持仓量已超C2309合约，主力换月在即。 新作合约涨幅显著 •连盘玉米远月合约涨势强劲，其中C2311合约最高涨至2750点位，C2401合约刷新2680点位。 玉米现货价格涨幅有限 •天气因素主要影响新作对应合约，对近月合约和现货价格刺激有限，因此期货的走强并未带动现货端的显著共振，基差显著收窄。 美玉米对华销售量大幅走低 •截止到2023年7月27日的一周，美国仍然无对中国大陆2022/23年度玉米出口装船和销售。 上半年进口玉米量同比减少 •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米库存偏低 •据JCI统计，第31周全国玉米深加工企业库存总量240万吨，较上周增加10万吨，但仍处同时期低值水平。 北港玉米库存继续小幅上升 •据JCI数据，第30周广东港玉米库存共计59.5万吨，较上周减少9.5万吨；北方四港玉米库存共计165万吨，较上周增加9万吨，但仍维持同期低位。 小麦饲用替代效果仍在 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 生猪养殖仍亏损 •生猪价格继续低位徘徊，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，拍卖稻谷和小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡上行，截至8月8日，主力CS2309合约较前一周上涨94元/吨，周度涨幅3.09；淀粉-玉米价差维持在335元/吨附近，周度波幅不大。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中小幅上涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。据FAO统计，东北及内蒙地区淀粉现货价格为3150-3250元/吨，河北地区现货价格为3390元/吨，山东地区现货价格为3260-3400元/吨，甘肃、河南地区现货价格为3370-3410元/吨。—玉米淀粉企业开机率继续回落，库存小幅降低。据JCI统计，第31周国内玉米淀粉行业平均开机率为51.95%，周比回落0.55个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量88.7万吨，周比减少0.5万吨。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 —吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨，理论盈利较上周上升12元至20元；山东深加工玉米挂牌价2934元/吨，理论亏损较上周下降27元至63元。 行情展望： —淀粉基本面方面，成本端压力较大，企业仍处亏损状态，对高价接受度有限，加之目前处于传统消费淡季，厂家以随用随买为主，市场成交有限，淀粉现货价格整体下降趋势仍在延续。 —CS2309盘面持仓较大，且贴水较多，随着玉米供应量的增长，淀粉回调幅度或继续超过玉米，CS-C价差高估，前期布局空单可继续持有。 淀粉期价随玉米走高 •大连淀粉期货价格震荡上行，截至8月8日，主力CS2309合约较前一周上涨94元/吨，周度涨幅3.09。 淀粉现货挺价心态较强 •淀粉现货价格稳中有涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。淀粉-玉米价差维持在335元/吨附近，周度波幅不大 开机率继续走低 •玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉继续累库。据JCI统计，第31周国内玉米淀粉行业平均开机率为51.95%，周比回落0.55个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量88.7万吨，周比减少0.5万吨。 淀粉行业盈利状况整体较差 •我国吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利较上周上升12元至20元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损较上周下降27元至63元。 观点汇总 •极端天气或影响新作产量 •强降雨天气使得丰产预期有所松动•恶劣天气影响物流使得上量被动缩减•天气因素已计价，实际影响程度决定这一利多能否持续•稻谷拍卖超预期溢价带动市场情绪•超期稻谷拍卖成交的火热带动玉米的共振上涨•小麦饲用替代仍具性价比，进口压力仍在•饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 免责声明 ⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 ⚫风险提示：期市有风险，投资需谨慎 谢谢！