二季度利润增长显著，三季度交付量指引受制于产能瓶颈，预期四季度产能释放推动交付量增长

理想汽车（LI.US/2015.HK）：本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制。我们重申理想汽车的“买入”评级。我们上调理想汽车2023和2024年的汽车交付量预测，并大幅上调理想净利润预测。虽然理想三季度交付量上限受到产能瓶颈的影响，但是我们认为随着产能提升和逐步释放，理想的交付量在四季度有望持续增长。基于年底订单预测和产能提升，以及明年纯电MEGA和增程L6等四款新车型的上市，我们预期理想明年交付量有望达到52.3万辆，同比增长47%。而且，理想的盈利能力在新势力中处于领先地位，有望体现估值溢价。我们采用分部加总法估值，分别给予理想2024年汽车销售和其他收入2.0x和10.0x的市销率。我们得到理想汽车（LI.US）目标价为53.4美元，对应目标市销率2.2x，相应预测计算可得目标市盈率36.4x。同时，我们得到理想汽车-W（2015.HK）对应目标价为208.6港元。投资风险包括新能源汽车行业需求减弱、新车型订单不及预期、产能扩张速度较慢、上游成本压力拖累公司毛利率、线下门店扩张不及预期以及自动驾驶落地速度较慢。

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