北交所个股研究系列报告：生命科学仪器企业研究

1新芝生物（430685.BJ）北交所个股研究系列报告：生命科学仪器企业研究 公司基本情况21.1 主营业务1.2 主要产品1.3 股权结构1.4 财务情况 专注为生命科学研究与产业化领域用户提供生命科学仪器1.1主营业务8资料来源：公司招股说明书、公司公告、亿渡数据整理Ø新芝生物成立于2001年，2014年新三板挂牌，2020年入选创新层，2022年在北交所上市。Ø公司主营业务为生命科学仪器的研发、生产与销售，拥有生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备三大类产品,其中生物样品处理仪器是公司营收最高的产品，2022年销售收入为1.07亿元（占比57%），也是公司毛利率最高的产品（67.6%）。Ø公司采用直销与非直销（通过经销商和贸易商销售公司产品）相结合的销售模式，非直销客户占比最高，2021年公司非直销客户占比达80.7%。公司华东区域客户销售收入占比最高，2022年达47%。Ø2022年公司的前五大客户创收合计占比为24.5%，比重持续提升，其中药明康德系列公司销售收入占比持续增加。2020年2021年2022年前五大客户金额(万元)占比(%)前五大客户金额(万元)占比(%)前五大客户金额(万元)占比(%)上海合全药业股份有限公司3372.3%药明康德集团1,3468.0%药明康德体系公司2,01010.6%上海泰坦科技股份有限公司3332.3%泰坦科技及其子公司4822.9%江苏硕世生物科技股份有限公司1,5258.1%天津药明康德新药开发有限公司1951.4%大连海德天成项目管理有限公司3692.2%上海泰坦体系公司5352.8%上海药明康德新药开发有限公司1861.3%东南仪诚集团2771.7%东南仪诚体系公司3952.1%大连海德天成项目管理有限公司1851.3%广州菲童生物技术有限公司2141.3%森塔实验室科技服务(武汉)有限公司1740.9%合计1,2368.6%合计2,68816.0%合计4,64024.5%按产品类别划分营业收入(亿元)占比毛利率（%）生物样品处理1.0757%67.6实验室自动化与通用设备0.4222%62.2分子生物学与药物研究0.2714%39.7其他0.137%70.7图表1：公司2022年各产品营收、占比及毛利率情况按区域分类划分营业收入(亿元)占比毛利率（%）华东区域0.8947%57.62国内其他地区0.9450%60%以上境外0.0583%64.81图表2：公司2022年各区域销售收入情况图表3：公司各销售模式收入情况客户类型2021年占比2020年占比直销客户19.26%19.33%非直销客户80.74%80.67%贸易商客户52.95%57.74%经销商客户27.79%22.93%图表4：公司前五大客户情况 产品类型（大类）产品种类细分产品主要用途产品图示生物样品处理仪器超声粉碎提取类超声波细胞粉碎机主要用于生物样品的分离、提取、和衍生化过程非接触式超声波细胞粉碎机超声波提取机冷冻干燥类设备冷冻干燥机匀浆/分散研磨/均质相关设备高压均质机分子生物学与药物研究仪器生命科学研究仪器基因枪主要用于从分子水平研究生物大分子的结构和功能以及药物研发、生产和质控基因导入仪超声波DNA打断仪全自动核酸提取仪微生物生长曲线分析仪药物研究仪器药物溶出取样系实时恒温脱气仪实验室自动化与通用设备恒温水浴设备类高精度智能型恒温槽自动化设备指经过自动检测、信息处理、分析判断、操纵控制，自动实现科研工作者预期的实验目标；通用设备主要为实验室提供温湿度控制、洁净空间创建、器皿消毒保存、样品储存等环境条件自动化仪器设备类全自动液体分装平台超声清洗洁净类超声波清洗机、实验室玻璃器皿清洗机通用设备类高速冷冻离心机91.2公司产品公司拥有生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备三大类产品资料来源：公司招股说明书、公司官网、亿渡数据整理图表5：公司产品介绍冷冻干燥机高通量组织研磨器超声波细胞粉碎机基因枪基因导入仪超声波DNA打断仪药物溶出取样系统微生物生长曲线分析仪全自动核酸提取仪高速冷冻离心机全自动液体分装平台高精度智能型恒温槽 1.3股权结构Ø公司实际控制人为周芳、肖长锦、朱佳军、肖艺，合计持有公司股份46.65%，其中，周芳与肖长锦为夫妻关系，肖艺是周芳与肖长锦与肖艺的女儿，肖艺与朱佳军为夫妻关系。除此之外，公司不存在其他持有公司5%以上股份或表决权的股东。肖长锦为公司副董事长，朱佳军、朱云国为公司副总经理，肖艺为公司董事长助理。Ø蔡丽珍为公司核心员工，持有公司1.76%股份，朱学军为朱佳军堂兄弟，持有公司2.94%股份，剩余三位前十大股东为公司上市后新进股东。公司为家族控股企业，实际控制人为周芳，前十大股东合计持股56.7%，其中有6位家族企业成员11资料来源：公司公告序号股东名称股东性质持股数量(股)持股比例(%)较上期持股变动数(股)与公司关系1周芳个人21,767,20023.79不变董事长2肖长锦个人14,486,50015.83不变公司副董事长3朱佳军个人4,676,6005.11不变公司副总经理4朱学军个人2,691,3002.94不变为朱佳军堂兄弟5朱云国个人1,760,0001.92不变公司副总经理6肖艺个人1,755,0001.92不变董事长助理7蔡丽珍个人1,609,9811.76-200,000核心员工8开源证券股份有限公司证券公司1,120,8891.22新进9北京金长川资本管理有限公司-嘉兴金长川贰号股权投资合伙企业(有限合伙)投资公司1,030,1751.13不变10中国农业银行股份有限公司-万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金证券投资基金996,3411.09新进合计51,893,98656.70数据来源:新芝生物公司公告、亿渡数据整理图表6：截至2023年5月10日公司前十大股东持股情况 61.4财务情况下游强劲的市场需求带动公司营业收入持续保持两位数增长，公司成长性较好Ø行业景气度高，公司营业收入持续增长。国家大力推动科技创新活动，大幅促进了社会对科学研究设备的需求，推动了实验分析仪器行业的发展。2022年公司营业总收入预计为19,093.05万元，同比增长13.54%。2016年至2022年期间复合增长率达17.2%，且除2017那年保持一位数增长外，其余年份均为两位数增长，极具成长性。Ø公司净利润规模2022年开始下降。2022年公司归母净利润规模为0.4亿元，同比下降17.2%，是五年以来第一次负增长。2022年增收不增利的原因为一方面公司营业成本相比上期增加33.4%，另一方面为公司期间费用支出占比提升（管理费用支出同比增长29.23%，研发费用同比增长27.64%，销售费用同比增长9.95%）。图表7:2018-2023年Q1新芝生物营业总收入情况图表8:2018-2023年Q1新芝生物归母净利润情况资料来源：公司招股说明书、公司公告、亿渡数据整理9,951 12,072 14,330 16,816 19,023 4,836 21.3%18.7%17.3%13.1%40.9%2018年2019年2020年2021年2022年2023年3月 营业收入(万元) 同比增速（%）2,324 3,404 3,677 4,841 4,008 1,565 46.5%8.0%31.7%-17.2%122.9%2018年2019年2020年2021年2022年2023年3月 归母净利润(万元) 同比增速（%） 1.4财务情况公司费用支出稳步下降，经营性现金流表现稳中向好16资料来源：公司招股说明书、公司公告、亿渡数据整理Ø公司期间费用率2022年开始提升。2022年公司期间费用占营收比重为32.4%，较2021年上升1%，较2018年下降5.8%。从费用支出规模上看，研发、销售、管理费用支出规模均高于去年。Ø公司经营性现金流净额持续成正，且规模稳步提升。2020年经营活动现金流量净额上升主要系公司收入持续增长所致。2021年受疫情影响，主要原材料价格呈上行趋势，因此公司加大备货力度，经营活动现金流量净额保持稳定。截至2022年，公司经营性净现金流为6,997.97万元，同比增长38.35%，公司经营活动表现稳中向好。图表9:2018-2023年3月年新芝生物期间费率情况图表10:2018-2023年3月新芝生物经营性净现金流情况1,747.083,474.515,481.935,058.156,997.97-517.2298.88%57.78%-7.73%38.35%0.65%2018年2019年2020年2021年2022年2023年3月 经营活动产生的现金流量净额(万元) 同比增速（%）38.2%33.3%32.9%31.4%32.4%2018年2019年2020年2021年2022年销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率合计 行业分析82.1 所属行业2.2 发展现状2.3 市场规模2.4 竞争格局2.5 横向比较 92.1 所属行业公司主营业务为生命科学仪器的研发、生产与销售，属于实验分析仪器细分领域，位于产业链中游资料来源:亿渡数据整理Ø公司主营业务为生命科学仪器的研发、生产与销售，拥有生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备三大类产品。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业（C40）；根据国家统计局国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017），公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业，细分行业为实验分析仪器制造业（C4014）。Ø产业链上游主要由结构件、电子元器件、功能部件及其他材料等原材料及设备供应商组成，中游为分子/细胞生物学仪器、微生物检测仪器、植物/动物生理生态仪器以及其他生命科学仪器设备等制造厂商组成，下游则应用于高校、政府、第三方检测公司以及各类工业生产企业的科研、检测与教学活动中。图表11:生命科学仪器产业链组成中游-生命科学仪器制造下游应用上游-原材料及设备供应商核工业航空航天国防军工环境检测医疗健康食品安全制药商检质检能源工业所处领域活动主体国家/政府实验室企业研发实验室学校科研实验室分子/细胞生物学仪器制造微生物检测仪器制造植物/动物生理生态仪器制造其他生命科学仪器设备制造空间与天文、大气、海洋、地理、生命科学与医学医药、交通工艺、环境科学等领域仪器制造专用科学仪器质谱、色谱、光谱、样品处理、电化学、计量、生化分析、物理性能测试、波普、能谱等仪器制造通用科学仪器结构件电子元器件功能部件生产加工设备其他材料 2.2 发展现状1015,677 17,606 19,678 22,144 24,393 27,956 30,870 10.63%12.31%11.77%12.53%10.16%14.61%10.42%2016201720182019202020212022研究与试验发展经费支出(亿元)同比增长率2.10%2.12%2.14%2.24%2.41%2.43%2.55%2016201720182019202020212022研究经费投入占 GDP 的比重（%）图表12：2016-2022年我国研究经费支出占GDP的比重图表13：2016-2022年我国研究经费支出情况我国研究经费投入不断增加，为生命科学仪器发展奠定坚实基础资料来源：国家统计局、亿渡数据整理图表14：2021年活动主体支出占比情况企业, 76.9%政府属研究机构, 13.3%高校, 7.8%其他, 2.0%Ø我国研究与试验发展（R&D）支出规模相较于发达国家未来还有提升空间。根据World Bank的数据，2020年美国、德国、日本和韩国的研究与试验发展（R&D）经费占GDP的比重分别3.45%、3.14%、3.26%和4.81%，我国同期该比重为2.4%，低于发达国家。2016-2022年我国研究与试验发展（R&D）经费支出占GDP的比重由2.10%增长至2.55%，呈现逐年增长。Ø