钢材铁矿周报：强预期 弱现实

（2023年7月31日-2023年8月4日） 2023年8月6日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材供需两弱格局不改，垒库速度符合季节性；卷板边际复产，但限产消息扰动市场预期。国内价格回调后卷板出口利润、顶订单有边际修复。钢材需求边际维持稳定，极端天气或将打乱需求节奏。供应端第四轮焦炭提涨落地，钢厂利润继续被侵蚀至极低水平，结合限产政策推进，钢厂后续产量顺势下降概率较大。总体供需矛盾有限，受美债发行超预期影响整体估值向下修正。关注下周金融数据（中国M1\M2\社融，美国CPI）。预计下周钢材市场将呈宽幅震荡走势。 铁矿：铁水产量连续三周环比下降后边际小幅回升，但结合利润、政策考虑，铁矿需求或阶段性见顶，后续继续下行概率较大。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭第四轮提涨落地，钢厂利润继续被侵蚀至极低水平。短期微观层面铁矿供需尚可维持，但后续供需大概率转弱。受美债发行超预期影响整体估值向下修正。关注下周金融数据（中国M1\M2\社融，美国CPI）。预计下周铁矿市场将呈宽幅震荡走势，其相对表现或弱于钢材。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：市场情绪较为乐观，存在回调空间；限产消息节奏存在不确定性 套利：建议2401螺矿比、2401卷矿比多单持有；尝试铁矿9/1反套逻辑：中期钢材基本面相对强于铁矿；限产政策推进风险点：1，微观需求2，监管政策 02 华东/华北螺纹现货周环比下跌80/70元/吨，期货贴水环比扩大35/45元/吨。杭州现货基本平水期货2310合约 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货周环比下跌100/40元/吨，期货贴水环比分别扩大27/87元/吨 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周环比下跌21/30元/吨。期货贴水环比缩窄6/16元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF，主流澳洲品种交割亏损收窄，潜在可交割品范围扩大 数据来源：WIND，招商期货 螺纹/热卷10月/1月价差环比缩小3/4元/吨，铁矿/焦炭9/1价差分别缩小3/扩大7元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降33%，三线城市销售同比下降23%，仍处于历年同期低位 百城土地销售环比下降1%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降14%。华东、华南、华北环比分别下降11%/11%/35% 数据来源：Mysteel，招商期货 杭州本周工作日（不含周末）日均出库2.6万吨，上周2.7万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)边际恢复较快 华东、华北轧材利润环比持平 数据来源：Mysteel，招商期货 焊管利润（华北）环比上升100元/吨，处于历史同期平均水平 乘用车销售（三周均值）环比上升。6月底经销商库存环比显著下降 螺纹表需环比下降27万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需环比下降15万吨，热卷库存环比上升1% 数据来源：Mysteel，招商期货 表观消费情况(五大材汇总）环比下降46万吨（-4.9%）至896万吨，同比下降9%，仍在历史低位 螺纹、长材继续垒库，垒库速度环比小幅上升（3%） 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期较高水平 热卷库存环比小幅上升3.7万吨(1%)至370万吨 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比上升2%至1644万吨 数据来源：Mysteel，招商期货 本周各品种产量小幅变动，长材环比降5.6万吨（-1.4%），板材环比增0.6万吨（0.1%） 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材供应环比下降0.5%至846万吨，同比上升3.6%，仍处于历史最低水平附近 焦炭第四轮提涨后钢厂利润边际萎缩，螺纹点对点利润环比下降44元/吨至24元/吨，热卷点对点利润环比下降15元/吨至375元/吨 短流程钢厂利润环比下降39元/吨，产能利用率上升0.25百分点 数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废)周环比下跌70元/吨；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比上升0.29万吨（0.12%）至241万吨，同比上升12.4% 铁矿疏港量环比下降14万吨，后续仍将以下降为主 进口矿到港环比下降297万吨至2034万吨，澳巴向中国总发货下降54万吨至2106万吨 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比去库162万吨至1.23亿吨（上周去库89万吨），台风影响到货节奏 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦炭第四轮提涨落地，第五轮提涨已经提出但暂未落地•限产消息进一步发酵，各省限产指标消息流出 微观 •中国央行召开金融支持民企发展座谈会，要求引导金融资源更多流向民营经济•中国央行：下半年将加强逆周期调节和政策储备，持续改善和稳定市场预期•美国财政部发布最新公告称，将在下周出售长期美国国债1030亿美元，大幅高于市场预期的960亿美元。此外，美国财政部还将7月-9月期间的净借款预期规模上调至1万亿美元，远远超过美国财政部在5月预期的7330亿美元•美国7月就业增长放缓，但薪资涨幅依然稳健；金融市场押注美联储7月的升息可能是最后一次 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼