保险行业评级标准

目录 适用范围 本报告阐明了惠誉博华信用评级有限公司(以下简称“惠誉博华”)针对保险和相关行业财务实力评级(IFS)、主体评级(IDR)和债项评级的方法和评估标准。行业包含财产保险(以下简称“财险”)、人身保险(包括寿险、健康险和养老险)、再保险和金融担保等。 评级框架 该评级标准首先涵盖了对保险业务实际运营公司的评级，最常见的是IFS评级。IFS评级反映了保险公司全面和及时地支付索赔义务的能力，并作为其他评级的调整基准。 IFS评级是惠誉博华针对保险行业基本信用分析的核心，过程主要包括对本报告中定义的10个关键信用因素进行分析和评估。此外，由于部分保险运营公司集团的一部分，本报告也阐述了某些集团内成员公司的IFS评级如何影响其他集团“兄弟公司”的评级。 联系方式 金融机构分析团队Bohua_FI@fitchbohua.com 本评级标准还包括对保险实体(包括控股公司和运营公司)发行的债务和混合工具的评级。通常情况下，惠誉博华首先根据公司IFS评级，调整后得到公司的长期主体评级。然后，以长期主体评级作为基准对相关的各类债项和混合工具进行调整。依据本评级方法中定义的评级调整准则授予长期主体评级和各类债项评级。 本评级方法还包括其他因素，作为以上框架的补充。 关键信用因素——概述和权重 下表列出的关键信用因素是惠誉博华对保险公司进行基本信用分析的基础，并用于确定实际保险运营公司的IFS评级。 关键信用因素的确定基于本评级标准中相关准则的应用以及同业比较。评级准则中定义的财务比率和指标分为核心指标和补充指标，核心指标通常重要性更高。 如下一页的“关键信用因素——常见权重”图表所示，受评主体的关键信用因素由信用评级委员会评分，并前瞻性的预估未来变化趋势。各因素对IFS评级的重要性也由信用评级委员会确定。 上述简化描述不包含集团评级方法和其他因素的影响，这些因素将在本报告后续讨论。 关键信用因素的权重 每个关键信用因素的权重都是由评级委员会确定的，不同的发行人由于公司特点不同，信用因素的权重可能有所差异。大多数信用因素的权重由其对评级的相对重要性分为中等、较低或较高。最常见的权重，或“初始”权重，将在下一页的表格中讨论。 最能够体现保险公司基本信用状况的关键信用因素，通常分配较高的权重，高权重因素一般包括公司概况、资本和杠杆水平、财务表现和盈利、以及其他表现异常强劲或疲弱的信用因素。 一般而言，无法为保险公司的信用状况提供一定区分度的信用因素，通常分配较低权重。例如，如果业务组合没有遭受自然灾害或其他重大损失，再保险、风险缓释和巨灾风险，则相关信用因素的权重较低。 前瞻性信用因素评分 尽管对关键信用因素的评分在很大程度上依赖于对历史财务信息的回顾，但惠誉博华在分析时力求对未来趋势进行判断。这主要是通过为每个信用因素评分确定未来趋势来实现的。此外，惠誉博华也可能采用预测和压力测试等方法进行前瞻性分析，这些方法的使用根据信用评级委员会的判断，前瞻性的分析亦将极大地影响信用因素评分。 大多数评级审查都需要预测和分析的支持，通常惠誉博华会关注和考量公司管理层的预测，以及/或对某些关键指标的预期趋势作出判断。压力测试不是常规的信用分析工具，它是在“需要时”进行的。它最常用于经济放缓、市场明显向不利转型，或当某家公司拥有特别显著的风险敞口，而评级委员会认为该风险敞口没有被评级标准完全涵盖时。 非保险风险/业务 有时保险公司对非保险业务有明显敞口，或拥有自己的非保险业务。在适用和重大情况下，惠誉博华将根据适用的评级标准评估与保险无关的风险、敞口或业务，并在综合判断的基础上对非保险业务风险进行衡量。 运营/非金融风险 虽然不作为独立的信用因素，但在评估关键信用因素和被评级实体时，无论是前瞻性还是追溯性，惠誉博华将判断其他信用因素的评分是否受到运营和/或非财务风险(如网络风险)的影响。这类风险可能会有全面的影响，有时会以不可预测的方式表现出来。 政府支持 一般来说，在对保险公司的信用评级中，政府的支持不会被前瞻性地考虑。与政府有关的评级提升通常仅限于某些政府所有权的情况，如本报告所有权部分所讨论的，保险行业并非像银行业可以得到政府普遍的支持。 综合保险公司/其他部门的分类 本标准中所确立的大部分准则都是按照不同的保险行业来定义和区分的，如人寿、财产和健康等。然而，一些保险公司和集团是跨越各个部门的复合型企业。这些复合型的公司只提供合并财务报表。 这种公司在运用评级标准进行比较时产生了一些问题。最终，惠誉博华对合并后的综合财务比率使用了与集团或只在一个运营公司相同的准则。然而，对于某些关键的信用因素，惠誉博华将采用估算的方法在业务部门之间分配财务指标，如资本或投资，以便进行更有意义的比较。 此外，在某些情况下，根据当地法规，一家保险公司可能被当地划入一个具体行业，但从评级标准和实际业务角度来看，其业务特点表明这家公司应该使用另一个行业的准则进行评估。对于以上情况，评级委员会有自由裁量权，可以根据任何特定保险公司或集团的风险状况，使用最合适的评级标准。 行业状况和经营环境(IPOE) 惠誉博华从多个角度评估保险公司的保险市场和行业的相对优势和劣势，以及整体经营环境。IPOE涵盖6个子级。 保险市场的成熟性、多样性和广度 •从产品和准备金的角度评估保险经营和精算实践的成熟性。•投资分析能力。•公司风险管理的系统能力和市场应用。•整体技术能力和产品成熟度。•市场渗透率。 竞争力状况 •竞争水平是否有利于保险公司获得足够的回报并实现合理的业务增长。•进入壁垒和来自传统市场以外竞争程度。 金融市场发展 •股票和债券市场的深度和流动性，包括它们的发展状况和企业融资的难易程度。•银行系统以及其他私人资本提供者是否强劲和稳定。•从资产负债管理的角度来看，资本市场支持保险公司获得合适投资资产需求的能力。 监管 •保险法律和监管实践方面的相对透明度，包括保险公司报告透明度的要求。•提供给监管者的权力和资源、执行记录，以及执行过程是否透明和一致。•监管政策对定价和产品特性的关注程度，以及是否有利于保险公司获得风险调整后的收益，从而超过其资本成本。•受当地法律授权的产品可以增加市场需求的稳定性。 IPOE的评分方法和准则 上文提到的IPOE各项子因素的评分准则可在下一页找到。 在应用这些标准时，惠誉博华在确定IPOE的分数时采用独立判断，包括对各个子因素的评分。惠誉博华将通过定期评估第三方的观点和分析来帮助评估。第三方意见的使用主要支持对监管监督和金融市场发展子因素方面。 定制的IPOE分数/地理分布较广的公司 对于跨行业或地区运营的保险公司或集团，评级委员会将对不同市场/行业的IPOE评分来确定一个特定的IPOE评分。这将包括可预见的多样性优势，但也包含因经营广泛而产生的风险。 对于再保险和金融担保行业来说，当超过70%的收入来自于注册国以外的区域，并且包括重要的发达市场部分时，通常会选择全球行业的IPOE。在所有其他情况下，将选择主要运营国的IPOE。 最终，评级委员判断并选择最能代表受评主体的经营环境的IPOE。如果选定的IPOE某些方面与实体/集团的环境不一致，评级委员会将在其他信用因素的评分中处理这些差异。下面是三个假设性的例子。 -全球再保险的IPOE被用于在业务主要集中在新兴市场的某家再保险公司时，全球再保险IPOE中的监管分数将高于再保险公司的实际监管质量。评级委员会在对这家再保险公司的公司概况进行排名/打分时，将这种差异作为额外的考虑因素。 -同样的再保险公司在全球范围内经营，但其获得资本的渠道仅限于其注册国。在这种情况下，全球再保险IPOE中的金融市场发展分值将与该再保险公司的资本市场准入的实际情况不一致。在这种情况下，在对偿债能力和财务灵活性信用因素的财务灵活性进行评分时，将考虑注册地国家的金融市场发展情况。 在极少数情况下，惠誉博华可能会确定没有一个可用的IPOE能充分代表某个特定保险公司的情况。在这种情况下，惠誉博华可能会通过综合各种市场/行业的IPOE得分来建立一个定制的IPOE得分。根据惠誉博华的政策规定，使用定制的IPOE将被视为标准差异，并予以记录。 更新IPOE分数 惠誉博华评级委员会为中国制定IPOE评分，作为评级分析的一部分。如果惠誉博华认为中国保险行业的行业状况和经营环境发生显著变化，将会更新IPOE分数，并及时发布。惠誉博华至少每年在进行年度标准评估的同时，对目前的评分准则进行一次评估。 公司概况 公司概况结合了保险公司的业务状况和公司治理。 业务状况 业务状况的主要驱动因素是竞争地位、业务风险和多样化。对某些公司来说，评估还会受到经营时间的影响(当成立时间不足5年)，在这种情况下，评级可能会受到限制。 竞争地位：考虑经营规模、品牌实力、专营价值、市场份额、服务和分销能力。经营规模直接影响经营效率、规模经济、风险扩散和业务再投资能力。 业务风险概况：考虑产品的多样性、产品是成熟的还是新开发的、费率多变性、销售渠道稳定性和激励机制、监管机构在产品设计和定价方面的干预程度。 多样化：考虑业务线、市场、地域和分销渠道的多样性。虽然多样化通常对信用状况有利，但在极端事件中，多样化的业务之间的相关性会上升。此外，如果公司对某些领域没有足够的承保、业务、风险管理和精算专门知识，这些领域的多样化发展可能会导致未来业绩的严重下降，从而被视为负面因素。 排名业务概况 下面的表格展示了委员会在评估业务状况时使用的分类方法。这个分类是在之前为受评主体确定的IPOE信用因素评分的基础上进行的，并根据具体行业制定了不同的标准。 请注意，在下面的图表中，“中性”的评分意味着在某个行业的平均或典型风险水平。 来源:惠誉博华 惠誉博华将每年审查上一页的经营规模评分准则。以上准则的阈值由惠誉博华在评估各地区和行业的市场平均水平后发布。 业务状况评分方法 根据上述的准则表格，在惠誉博华对每一项因素进行评估后，公司将获得介于“最有利”和“最弱”之间的排名。该排名是基于中国保险行业整体情况评估决定的。 最终业务状况得分由业务状况评定对照下面的表格最终得出。请注意，表格仅提供了评级级别范围的指引，委员会将在准则范围内决定最终等级。 排名为“有利”和“中性”的保险公司业务状况评分将与IPOE的范围保持一致。评级为“有利”的在IPOE两类区间的上半部分得分，评级为“中性”的为IPOE两类区间的下半部分。 评级为“最有利”的保险公司将获得高于IPOE评分上半部分一个级别的得分。 评级为“较弱”和“最弱”的保险公司分别获得了低于IPOE评分下半部分的一个和两个评级类别。 经营时间：如上述评级限制因素定义，保险公司开展业务的年限，以及公司是否积极开展新业务，都会对评级水平产生重大影响。惠誉博华将有限的业绩记录视为业务风险，反映了在执行缺乏经验的业务计划、发展经营能力和建立有效的风险控制体系方面的挑战。但是，这些挑战对于业务短尾、有重要数据可用来评估风险的公司(例如巨灾再保险公司)来说往往是暂时的。在评价新成立的公司时，公司治理和所有权因素也发挥着更重要的作用。在评级分析中，业务资源有限、所有者具有强烈退出意愿和高回报预期是评级负面因素。 注：在开展实际业务时，信用评级委员会将在指导评级类别中确定特定等级。 来源：惠誉博华 公司治理和管理 公司治理在相同IPOE的保险公司中与同业进行对比评估，包括“中等/有利”、“不太有利”和“最不利”三类范围。该排名可以包括被惠誉博华评级和未评级的保险公司。这种不对称的排名方法反映了惠誉博华的观点，即优于平均水平的治理不会提高保险公司的评级情况，而相对较差的治理则会产生实质性的负面影响。 在管理层不与惠誉博华互动的情况下，公司治理的评分将更多地依赖于历史表现、同业比较和/或市场信息。 公司概况的评分方法 当公司治理被评为“中等/有利”时，公司概况的分数将等于业务状况的子分数。