国债期货：高位博弈，情绪偏谨慎

国债期货：高位博弈，情绪偏谨慎 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 8月8日，国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。国债期货指数0.30。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.22%，近60日累加收益为0.83%，近120日累加收益为1.33%，近240日累加收益为2.79%。 市场方面，A股三大指数缩量调整，截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.42%，北证50跌0.87%，创业板指跌0.53%。沪深两市成交额7989亿元。个股上跌多涨少，两市超3000只个股下跌，北向资金净卖出68.15亿元，沪股通净卖出32.58亿元，深股通净卖出35.57亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.3610%，下跌15.70个基点；7天shibor报1.7750%，上涨3.80个基点；14天shibor报1.7270%，上涨2.40个基点；1月shibor报1.9680%，下跌2.00个基点；3月shibor报2.0750%，下跌0.50个基点。 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为1.92%，5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为1.64%，10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.85%，30年期活跃CTD券为220008.IB，IRR为1.13%，目前R007约1.7604%。 货币市场方面，8月8日银行间质押式回购市场共成交31亿元，增加0.25%。其中，隔夜收于1.27%，较前一交易日下跌18bp，7天收于1.62%，较前一交易日下跌23bp；中期方面，14天收于1.72%，较前一交易日上涨1bp；长期方面，1个月收于1.70%，较前一交易日上涨2bp。 现券方面：国债收益率曲线下移0.08-0.48BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.31BP、0.48BP、0.08BP和0.25BP至2.14%、2.42%、2.65%和2.99%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别下移1.05BP、2.00BP和0.48BP至2.18%、2.39%和2.74%；5Y期上行0.55BP至3.01%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 8月8日，央行今日进行60亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有80亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼20亿元。 据海关总署官网，今年前7个月，我国进出口总值23.55万亿元人民币，同比(下同)增长0.4%。其中，出口13.47万亿元，增长1.5%；进口10.08万亿元，下降1.1%；贸易顺差3.39万亿元，扩大10.3%。按美元计价，今年前7个月我国进出口总值3.4万亿美元，下降6.1%。其中，出口1.94万亿美元，下降5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿美元，扩大3.5%。今年7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 8月8日，国债期货市场继续冲高，早盘高开后一度回落至水平面，尾盘多头发力收涨。目前临近移仓换月阶段，成交量有所低迷，持仓持续减少。债市整体成交较不活跃，为多头发力修复国债期货价格提供了空间。今日7月进出口数据有所回落，叠加海外通胀压力重新显现，离岸人民币盘中回落或影响市场情绪转冷，明日国债期货市场有望继续冲高。跨期价差方面0.4元空间，目前若国债期货价格继续冲击此前高点或进行突破，跨期价差将进一步收敛，本轮移仓换月或将继续由多头主导。IRR方面显示国债期货价格相较于现券水平较稳，目前移仓换月后基差走阔空间有限，因此建议维持正套配置规避市场高位回落风险。跨品种配置方面收益率曲线继续走平，目前进一步走平回升空间有限，或重新转陡，中长期于短期均推荐做陡收益率曲线。今日国债期货多因子模型信号维持看多，目前价格点位建议谨慎观望。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所