宏观周报：国内各地房产新政陆续出台，美就业市场表现偏弱

【宏观总结20230806】 国内经济：各地相应政治局会议指示陆续出台房产新政 6月新增信贷3.05亿元，信贷大幅超预期，结构端同样环比改善，企业端、居民端均实现同比多增。今年一季度的大规模信贷投放对后续月份有所透支，1增速大幅回落，社融数据符合当前经济弱修复期。中国6月出口（以美元计价）当月同比-12.4%，进口-6.8%，贸易顺差706.2亿美元。6月出口、进口增速均出现下降，外需疲弱逐步兑现（6月美国及欧洲制造业PMI均出现下行）。6月消费和投资增速均环比放缓，社零6月同比回落至3.1%，固定月24日，半年度政治局会议召开，就扩内需、地产政策调控、支持民营经 济和活跃资本市场等多方面提供指导性方向。会议后一周四大一线城市住建部表态适时改进房产政策，郑州率先出现房产新政，地产政策埋入宽松周期。7月制造业PII较前值升0.3至49.3，服务业PMI降1.3至51.5，制造业改善服务业回落符合预期。下半年经济目标将从恢复性复苏转向扩张性复苏， 国内通胀：6月环比继续为负，物价仍然低迷 环比下降0.7%。预计今年高温天气或对物价形成一定的支撑，但短期CPI同比可能出现下降，预期短期内物价整体仍将保持低迷。 近期货币政策边际宽松，3月17日央行决定降准0.25bp，银行体系长钱将获得较为充分的补充。二季度货币市场需求不足，债券市场利率出现下行预期。6月13日央行超预期下调公开市场操作7天逆回购利率10BP至1.9%，后续M浙商期货有限 二季度GDP年华环比增2.4%，高于市场预期和前值，经济增长仍然强劲。美国6月CPI同比为3%，较上月回落1个百分点，核心CPI为4.8%，较上月回落0.5个百分点。CPI同比完成十二连降，主要为高基数效应带动。核心CPI同比降速偏慢，仍然判断年内美国通胀难以降至目标水平。6月ADP私人部门新增就业大超预期为49.7万人。6月美国ISI制造业指数继续回落，制造业PMI下跌至46，前值为46.9。7月美联储议息会议召开，美联储宣布加息25个基点，与预期一致，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.为2001年以来的最高水平。对于未来加息路径，美联储主席鲍威尔仍保持之前态度，联储加息取决于整体经济数据情况。7月美国新增非农就业人数为18.7万人，失业率仍保持3.5%低位。整体来看本期就业数据表现偏弱，这是继上个月大幅走弱后的连续第二个月放缓，就业数据发布后，联储观察工具显示9月不加息的预期上升至87%，年内不加息的预期上升至66.2%。 公司名称：浙商期货有限公司研究员：沈文卓、朱枭鹏CFA投资咨询号：Z0003121、Z0015158 周度数据跟踪 本周重要数据点评 【浙商期货宏观研究团队】7月非农就业数据点评：美元承压下滑，加息概率降低 （一）非农就业：7月美国新增非农就业人数为18.7万人，与前值相近但低于预期。分项上看，私人服务类就业新增均出现明显回升，但私人生产类与政府类新增就业则出现回落。其中生产类中建筑业（+1.9万）与制造业（-0.2万）新增均低于上月，采矿业（+0.1万）仅略有回升。私人服务类中医疗保健业（+10.0万）新增最多，同时批发业（1.79万）与零售业（+8.5万）新增较上月出现明显改善，临时救助服务（-2.21万）、信息行业（-1.2万）和交通仓储业（-0.84万）成为降幅最大的行业。此外政府类就业新增（+0.15万）较上月出现明显回落。 （二）失业与薪资：7月美国失业率录得3.5%，较上月回落0.1%，基本符合预期且仍然处于低位。其中16-19岁青少年的失业率继续小幅上行（11.3%），劳动参与率（62.6%）持平上月。同时薪资增速录得4.4%，持平前值，但略高于预期。 （三）预期影响：整体来看本期就业数据表现偏弱，这是继上个月大幅走弱后的连续第二个月放缓，这可能会进一步降低美联储年内再度加息的紧迫性。数据公布后美元指数出现明显回落，同时联储观察工具显示9月不加息的预期上升至87%，年内不加息的预期上升至66.2%。 目录 目录 经济情况 二季度实际GDP当季同比增速6.3%，明显快于-全年5%的目标测算，下半年GDP目标总额为63.3万亿，同比增长4.6%。6月经济数据显示，经，7月政治局会议提前召开，，分析并部署下半年稳增长政策方向，就促内需、稳地产、增就业等方向提出关键性指示。会议后，发改委、住建部均出台消费及地产相关相应文件，四大一线城市表态适时改进房产政策装，下半年国内经济增长动能需从恢复性复苏转向扩张性复苏。 经济情况 经济情况 社融信贷 6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.66万亿元，比上年同期少9726亿元，其中人民币贷款增加3.24万亿元，同比多增1825亿元。分项中中，人民币信贷同比多增。同比少增主要来自政府债券，原因是去年6月政府债券项目增加1.62万亿形成高基数，对今年形成同比压力。6月M2同比增长11.3%，增速比上月末低0.3个百分点，。，M1同比增长3.1%，M2-M1剪刀差扩大，存款活化未改善。在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，符合半年末银行信贷季节性冲量的规律，今年6月新增信贷仍好于去年同期水平，超出市场预期， 三、通胀指标 6月CPI同比0%，CPI环比-0.2%。6月CPI环比继续为负，同比依旧日处于下滑趋势，物价水平仍然低迷。6月PPI同比-5.4%，PPI环比-0.8%，6月，受石油、煤炭等PPI环比、同比均下降。 单位：% 四、海外宏观（%）（%）%% 美国通胀难以降至目标水平。美联储7月议息会议宣布再度加息25bp，鲍威尔表态提及未来加息取决于数据和风险的平衡，表明近期消费支出有所放缓，同时不再着重点出通胀压力仍在高位。鲍威尔向外界释放年内不会降息操作，但明年有望开启降息。7月美国新增非农就业人数为18.7万人，与前值相近但低于预期，7月美国失业率录得3.5%，较上月回落0.1%，其中16-19岁青少年的失业率继续小幅上行（11.3%），劳动参与率（62.6%）持平上月。同时薪资增速录得4.4%，持平前值，但略高于预期。 五、利率汇率 政治局会议后国内市场预期有所改善，国债利率有所反弹，但银行间市场利率仍低于逆回购利率，显示货币市场仍然处于供应过剩，债券利率上涨需要需求支撑。美国7月就业数据表现偏弱，这是继上个月大幅走弱后的连续第二个月放缓，这可能会进一步降低美联储年内再度加息的紧迫性。数据公布后美元指数出现明显回落，同时联储观察工具显示9月不加息的预期上升至87%，年内不加息的预期上升至66.2%，美债利率小幅承压，但仍远高于国债利率。人民币外汇出现市场预期改善上涨。 五、利率汇率 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。浙商期货