燃料油月报：沙特、俄罗斯延长减产，高硫再获支撑

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 观点逻辑 1、沙特、俄罗斯延长减产计划至九月，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。 燃料油月报 2.供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。 2023年8月7日 王扬扬（F303454，Z0014529） 3.夏季用电高峰到来，国内炼厂需求仍有支撑，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。 wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。 风险提示 原油价格大幅变动 重点关注 新加坡渣油库存变化，伊朗核谈判，俄罗斯石油制品出品情况 一、燃料油行情回顾 资料来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部 7月FU和LU主力价格走势同步：FU主力合约7月31日收盘录得3445元/吨，月涨幅为11.63%；LU主力合约同日收盘录得4253元/吨，月涨幅为5.01%。高硫燃料油受到夏季用电高峰、OPEC减产、国内炼厂需求支撑而表现更为突出。 二、油价或震荡盘整 OPEC+减产带来的基本面改善，使得7月油价不断攀升。沙特、俄罗斯再添一把火，延长减产到9月，原油市场悲观情绪进一步缓解。 但前期多头有获利了结离场趋势，且价格想要继续上涨，亦需要更多的支撑。仅仅单靠减产，或只能维持当前价格。 美联储加息周期进入尾声，经历史统计，加息后通常会引发一些区域性或全球性的金融系统性风险，因此中长期来看，依然留有隐忧。但是，8月份暴发的概率较小，8月份主要关注的指标：1、中国经济的复苏情况；2、库存变化；3、成品油需求情况。 目前中国积极举措促进消费，经济应有复苏预期，因此我们预计8月份油价或宽幅震荡，中枢略有抬升。 三、沙特、俄罗斯延长减产，高硫燃料油获更多支持 国内低硫燃料油产出稳步运行。2023年第一批低硫燃料油出口配额下发，共计或800万吨。其中，中石化429万吨，中石油302万吨，中海油62万吨，中化3万吨，浙石化4万吨。较2022年第一批低硫燃料油出口配额650万吨，增加150万吨或23.08%。据隆众资讯统计，2023年6月份国内炼厂保税用低硫船燃产量115.45万吨，产量环比增加4.16万吨，约3.74%。国际方面，短期欧洲炼厂检修，低硫燃料油供应偏紧，但阿曼新建炼厂开始出厂低硫燃料油，阿祖尔炼厂装置复产后，恐未来低硫燃料油产量继续增加。 沙特、俄罗斯延长减产至九月，高硫燃料油原料供给减少局势进一步加剧。 IEA显示俄罗斯原油和石油制品的出口量已经有减少迹象，且欧洲进一步扩大了对俄罗斯的制裁；但沙特加大了自俄罗斯进口的燃料油，供给收缩情况可能不容乐观。 资料来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部 需求端，当前整体的船燃需求疲软，当前柴油裂解价差持续走低，日韩发电旺季结束，低硫需求维持低位。随着3-6月东南亚发电旺季到来，对高硫燃油需求较强，科威特新炼厂的投产以及在高低硫价差回落的背景下，运输船脱硫塔安装量增加也将继续支撑高硫燃料油的需求。 炼厂需求，装置催化和裂解利润尚可，炼厂需求近期有增长趋势。 船用需求，宏观不确定性依然较大，经济复苏压力仍在，需求能否持续好转有待进一步观察。 柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，在清洁能源的替代性方向，对低硫燃料油价格有抑制作用。 库存方面，新加坡地区、ARA地区、富查伊拉库存整体压力不明显；但新加坡库存目前位于历史同期较低位置，与前期进口源产量减少，低硫燃料油需求较好有关。 资料来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部 四、总结 目前OPEC+和俄罗斯减产，且沙特、俄罗斯延长减产，全球中重质原油比例下降，原料减少。低硫燃料油面临装置投产带来的供给压力。 需求端，低硫燃料油的发电和燃烧需求，随着LNG价格的下跌，使得低硫燃料油竞争变弱。短期高硫燃料油存在炼厂以及中东南亚的发电需求。 燃料油维持震荡观点，区间参考FU主力运行区间[3300，4000]，LU主力运行区间在[4100，4700]。关注空低硫燃料油裂解价差策略。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。