PVC期货及期权月报：需求跟进滞缓 PVC上涨难持续

摘要： 作者：能源化工研究中心夏聪聪执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 PVC期货阶段性震荡筑底结束，7月份迎来反弹行情，重心运行区间上移，最高触及6360，创近三个月新高。期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源逐步缩减。受到买涨不买跌心态的影响，PVC低价货源成交放量，但偏高报价仍存在较大交投阻力。期货强势上涨，PVC现货市场持续处于贴水状态，点价货源优势不明显。西北主产区企业出货情况改善，厂区库存下滑，厂家面临库存和销售压力得到缓解，加之部分出口接单增加，厂家预售增加，出厂报价顺势走高。上游原料电石市场价格重心低位波动，成本端变动大稳小动，支撑作用较为有限。电石市场表现出现差异化，生产企业出厂报价上涨，而电石采购价多数时间稳定。短期电石市场供需关系偏紧，价格或稳中上行。由于电石供需关系转换较为频繁，价格或呈现涨跌交互态势，成本端指引作用不明显。PVC现货市场行情好转，价格震荡走高，企业生产积极性也跟随回升。PVC产量低位回升，市场可流通货源维持充裕局面。前期停车装置存在重启，PVC行业开工水平逐步企稳，基本维持在七成以上。根据企业公布的检修计划，八月份装置检修进一步减少，损失产量跟随缩减。今年以来，下游制品厂订单不佳，一定程度上挫伤生产积极性。正值高温淡季，下游制品厂订单难有好转，表现明显弱于去年同期。PVC下游消费占比居前的行业均与房地产市场紧密联系，而地产数据整体低迷，需求端回暖周期大幅拉长，短期仍难以提供有力支撑。随着海外市场报价企稳回升，PVC出口套利窗口打开，出口订单明显增加。对比疲弱内需，外贸端存在一定提振。市场到货稳定，PVC市场延续高库存状态，面临压力仍较大。宏观及情绪面对行情扰动增加，PVC供需面仍偏弱，持续上涨缺乏驱动，上方6400关口附近阻力较大。PVC超跌反弹行情有望在8月份结束，谨防盘面回调风险。 随着交割月临近，PVC主力合约将面临移仓换月，远月01合约小幅升水，走势基本与09合约一致，上方空间在6450附近，低位多单可逢高逐步止盈离场。 目录 一、行情综述..............................................................................1（一）期货走势回顾....................................................................1（二）季节性变化......................................................................1（三）现货市场动向....................................................................3二、宏观影响因素..........................................................................4（一）美联储加息落地..................................................................4（二）国民经济恢复向好................................................................4三、上游原材料............................................................................7（一）油价低位企稳反弹................................................................7（二）电石市场维稳运行................................................................8四、供需状况..............................................................................9（一）PVC产量及进口...................................................................9（二）PVC表观消费及出口..............................................................10五、PVC开工水平回升......................................................................10六、社会库存高位波动.....................................................................12七、下游消费市场.........................................................................13八、后期走势预测.........................................................................15九、期权策略推荐.........................................................................16十、行业相关股票.........................................................................18 一、行情综述 PVC期货阶段性震荡筑底结束，7月份迎来反弹行情。月初，PVC期价反复测试震荡区间上沿5850压力位后，成功向上突破，盘面连续高开，平稳上涨，录得七连阳。PVC重心抬升至6000关口附近涨势有所放缓，市场参与者心态不一，多空资金博弈，盘面波动明显加剧。PVC打破区间震荡走势后，重心运行区间上移，5850一线成为有力支撑。宏观刺激政策陆续出台，市场情绪回暖，PVC短暂洗盘后，再度攀升，涨幅有所扩大，最高触及6360，创近三个月新高。七月份，PVC期货行情好转，涨幅为7.74%。 （二）季节性变化 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。 期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源逐步缩减。受到买涨不买跌心态的影响，PVC低价货源成交放量，但偏高报价仍存在较大交投阻力。期货强势上涨，PVC现货市场持续处于贴水状态，点价货源优势不明显。西北主产区企业出货情况改善，厂区库存下滑，厂家面临库存和销售压力得到缓解，加之部分出口接单增加，厂家预售增加，出厂报价顺势走高。持货商报价跟随抬升，下游追涨热情欠佳，未出现补货潮，基本延续刚需采购。从现货成交看，华北市场略好于华南市场。PVC基本面未出现明显改善，预计现货市场价格上方空间受限。截至7月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6180-6250元/吨，河北现汇送到6000-6040元/吨，山东现汇送到6070-6100元/吨。 二、宏观影响因素 美联储跳过六月，七月重回缓慢加息节奏。美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，升至二十二年来高位，加息幅度25个基点，幅度符合市场普遍预期。这是美联储在6月暂停加息后继续加息脚步，也是本轮加息周期内第十一次行动。在6月按兵不动以前，联储自去年3月以来已连续十次会议决定加息，截至今年5月，已连续三次会后宣布加息25个基点，保持着本轮周期内最慢的加息步伐。鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，如果数据允许将于9月份加息，但愿意在通胀回落到2%之前停止加息，今年不会降息，但有多位票委支持明年多次降息，市场押注年底前再加息一次的可能性仅为40%，这意味着7月或为最后一次加息。 （二）国民经济恢复向好 上半年，坚持稳中求进工作总基调，宏观政策协同发力，我国经济运行呈现恢复向好态势。上半年经济持续恢复向好，季度环比连续实现增长；三次产业稳步增长，生产形势恢复良好；消费“主引擎”作用显著，内需潜力持续释放；高技术行业增势良好，高质量发展持续推进。随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。下阶段，着力畅通经济循环，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 7月份制造业采购经理指数继续回升，非制造业商务活动指数仍在扩张区间。7月份，制造业采购经理指数为49.3%，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%，均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1%和59.0%，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。7月份，制造业PMI连续两个月小幅回升，制造业景气水平总体持续改善。 6月份,CPI同比持平,PPI同比下降。6月份，消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。从环比看，CPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，CPI由上月上涨0.2%转为持平。6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。从环比看，PPI下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。分季度看，二季度规模上工业企业利润下降12.7%，降幅较一季度收窄8.7个百分点。上半年工业企业利润降幅逐月收窄，6月份明显改善。总体看，工业企业利润延续恢复态势。下阶段，科学精准实施宏观政策，着力扩大有效需求，提高产销衔接水平，激发经营主体活力，培育壮大发展新动能，推动工业经济高质量发展。 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%。分三大门类看，上半年，采矿业增加值同比增长1.7%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。分经济类型看，上半年，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长0.8%；私营企业增长1.9%。分行业看，上半年，41个大类行业中有26个行业增加值 保持同比增长。分产品看，上半年，620种产品中有331种产品产量同比增长。上半年，工业企业产品销售率为96.2%，同比下降0.6个百分点；工业企业实现出口交货值69768亿元，同比名义下降4.8%。 三、上游原材料 国际油价在震荡区间下沿附近逐步企稳，7月份重心震荡走高，上涨行情较为流畅，依次上破75、80美元/桶压力位。受到多重利