品种策略日报-国债

2023年08月04日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.405 101.305 102.310 101.905 102.220 101.695 99.37 98.87 前日收盘价 101.375 101.240 102.180 101.785 102.090 101.540 99.2 98.64 涨跌 0.030 0.065 0.130 0.120 0.130 0.155 0.170 0.230 涨跌幅 0.03% 0.06% 0.13% 0.12% 0.13% 0.15% 0.17% 0.23% 持仓量 52257 9400 108411 22438 188158 46834 17439 9340 成交量 31370 7756 44643 9415 65588 14189 12293 3849 持仓量增减 -566 2949 815 3015 -3469 3705 -167 1737 跨期价差 0.100 0.405 0.525 0.500 跨期价差前值 0.135 0.3950 0.5500 0.5600 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.13%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9855 2.0546 1.983 1.5271 1.2361 0.9807 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.0830 1.6710 1.2139 1.7572 1.6370 1.7230 1.2 1.75 前值 1.3010 1.7770 1.4014 1.8365 1.7590 1.8080 1.4 1.83 涨跌(bp) -21.8 -10.6 -18.75 -7.93 -12.2 -8.5 -20 -8 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行10.6bp，DR007利率下行7.93bp，GC007利率下行8.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.76 1.74 2.10 2.43 2.62 2.65 2.85 2.99 前日收益率 1.78 1.77 2.13 2.45 2.63 2.65 2.86 3.00 涨跌（bp） -1.73 -2.96 -2.86 -2.33 -0.86 -0.72 -0.89 -0.45 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 87.84 51.73 36.11 34.84 前值(bp) 85.74 49.73 36.01 34.57 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.72bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为87.84bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.90 4.30 4.20 4.32 3.020 2.580 0.020 0.654 前日收益率 4.88 4.24 4.08 4.17 3.010 2.520 0.010 0.630 涨跌（bp） 2.0 6.0 12.0 15.0 1.0 6.0 1.0 2.4 内外利差（bp） -279.6 -187.2 -155.5 -132.7 -91.6 6.5 208.4 199.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行12bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率上行2.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月3日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1140亿元逆回购到期，因此单日净回笼1110亿元。2、7月财新服务业PMI录得54.1，高于6月0.2个百分点。主要受制造业PMI放缓的拖累，7月综合PMI下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。3、央行召开金融支持民营企业发展座谈会。央行党委书记、行长潘功胜指出，央行将认真贯彻《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》要求，精准有力实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，加强金融、财政、产业等政策协调配合，引导金融资源更多流向民营经济。制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推动商业银行优化内控管理制度，做好政策宣传解读，加强典型经验推广。推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。金融机构要深入了解民营企业金融需求，回应民营企业关切和诉求，做好银企融资对接，为民营企业提供可靠、高效、便捷的金融服务。要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。4、乘联会：综合预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，同比增长34%，环比下降1%。今年以来累计批发430万辆，同比增长42%。比亚迪7月份新能源乘用车批发销量预估为261105辆，位居榜首。5、英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%，政策制定者们以6比3的投票结果通过支持加息，但今年首次在这一决定上出现三方分歧。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力更加持续，则需要进一步收紧货币政策。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行19.03BP报1.0729%，7天期下行11.42BP报1.6182%，创今年1月以来新低，14天期下行1.93BP报1.7178%，创今年1月以来新低，1月期下行3.18BP报1.7732%，创今年1月以来新低。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.08个基点报5.424%，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.889%，3年期美债收益率涨3个基点报4.585%，5年期美债收益率涨5.5个基点报4.297%，10年期美债收益率涨9.6个基点报4.18%，30年期美债收益率涨11.5个基点报4.294%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.93bp至2.64%。央行公开市场操作净回笼1110亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。7月官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，非制造业和综合PMI连续7个月位于扩张区间，经济延续恢复发展态势。中央政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，北京、深圳、广州相继表态房地产，郑州市落实“认房不认贷”政策，其他城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期，美联储和欧洲央行如期加息，惠誉下调美国长期评级，美债收益率回升。资金面宽松支撑利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。