甲醇月报：甲醇持续累库现实，左侧交易MTO复工预期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。港口方面，现实到港压力偏大，港口现实持续累库周期，但在宏观氛围偏强背景下，市场左侧交易下游MTO斯尔邦盛虹的复工预期，海外装置方面特立尼达亦由于天然气问题甲醇装置部分停车。内地方面，煤头甲醇开工见底回升，供应压力回升，下游方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度，提振甲醇的内地需求。但甲醇价格反弹后目前估值偏高，且下游MTO装置的复工进度及投产进度仍等待兑现，慎防仍有反复。 核心观点 ■ 市场分析 内地方面。新增投产装置逐步兑现，7月沪蒙能源一期40万吨/年焦炉气甲醇投产，8月广聚新材料60万吨/年甲醇装置计划投产。而存量装置方面，煤制甲醇开工见底回升，气头方面卡贝乐亦逐步复工，国内供应压力恢复，内地库存开始见底回升。但8-9月关注宝丰三期MTO试车进度，若MTO顺利投产，则宝丰三期甲醇外卖供应压力将减轻。传统下游方面呈现淡季不淡，主要原因是异辛烷征收消费税后，MTBE需求明显提升，MTBE高开工支撑内地甲醇需求。目前煤制甲醇生产利润尚可，关注8月中下煤炭日耗季节性下滑的影响，关注煤价对MA估值的影响。 海外供应方面。非伊供应开始出现问题，8月1日特立尼达气田检修导致2套甲醇装置停车，目前估算影响量级有限，但市场担忧海外天然气偏紧背景下，未来是否有更多的海外气头甲醇装置有潜在停车可能。伊朗方面开工偏高，前期停车的kaveh、marjarn装置恢复，7月伊朗装船量级尚可，而短期到港方面8月进口到港压力仍大，港口仍是累库预期。 港口MTO方面。7月宏观氛围偏强，市场左侧交易化工品补库预期，并且市场左侧交易下游MTO斯尔邦盛虹装置的复工预期，8月中旬有复工可能，若兑现则港口的累库速率将明显削减，另外市场亦预期下游MTO兴兴装置亦有复工可能。但甲醇估值已明显反弹的背景下，建议谨慎对待，等待MTO复工实际落地。 ■ 策略 建议观望。港口方面，现实到港压力偏大，港口现实持续累库周期，但在宏观氛围偏强背景下，市场左侧交易下游MTO斯尔邦盛虹的复工预期，海外装置方面特立尼达亦期货研究报告|甲醇月报2023-08-06 甲醇持续累库现实，左侧交易MTO复工预期 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 甲醇月报丨2023/08/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 由于天然气问题甲醇装置部分停车。内地方面，煤头甲醇开工见底回升，供应压力回升，下游方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度，提振甲醇的内地需求。但甲醇价格反弹后目前估值偏高，且下游MTO装置的复工进度及投产进度仍等待兑现，慎防仍有反复。 ■ 风险 兴兴及盛虹MTO装置的复工进度，宝丰三期MTO的投产进度，上游煤价波动 甲醇月报丨2023/08/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 ...................................................................................................................................................................................................... 1 甲醇基差结构.............................................................................................................................................................................................. 5 港口供需分析.............................................................................................................................................................................................. 6 外盘新增产能 ..................................................................................................................................................................................... 6 外盘存量开工情况............................................................................................................................................................................. 6 进口利润&跨国价差 .......................................................................................................................................................................... 7 港口库存 ............................................................................................................................................................................................. 8 下游MTO开工 ..................................................................................................................................................................................... 9 地区价差 ........................................................................................................................................................................................... 10 内地供需分析............................................................................................................................................................................................ 11 中国新增产能 ................................................................................................................................................................................... 11 中国甲醇开工率（分工艺） .......................................................................................................................................................... 12 内地库存&传统下游开工 ................................................................................................................................................................ 13 图表 表1: 海外甲醇投产计划|单位：万吨/年 ................................................................................................................................................ 6 表2: 中国甲醇投产计划|单位：万吨/年 .............................................................................................................................................. 11 图 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 5 图 2:甲醇分地区现货-主力期货 基差|单位：元/吨.............................................................................................................................. 5 图 3:甲醇外盘开工率预估|单位：% ....................................................................................................................................................... 6 图 4:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：% .................................................................................................................................. 7 图