建材行业周报：静待政策落地，布局建材优等生

股票研究 2023.08.06 静待政策落地，布局建材优等生 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、江西和广西地区，幅度10-30元/吨；价格推涨区域是河南和贵州地区，幅度30元/吨。8月初，受台风和强降雨天气影响，国内水泥市场需求有所减弱，全国重点地区水泥企业出货率为54%，环比小幅下滑1个百分点，分区域看，华北、东北、西南地区企业出货率回落明显，而华东、华中和华南地区天气好转，企业出货率继续小幅提升。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1967.91元，环比上涨7.95元。本证周浮法玻璃市场交投好转，伴随部分执行新国标，多地价格上涨。目券前市场供需结构尚可，前期中下游备货相对有限，叠加局部个别厂生研产受限，周内成交好转，价格上涨。后市看，目前需求尚可，下游在究手订单相对稳定，下游仍将保持一定库存为主，预计成交可得到维持， 报 价格仍具备一定上涨预期。产线方面，短日产能供应暂稳，后期部分 将出玻璃。 告玻纤：本周无碱池窑粗纱市场稳价为主，个别厂报价小幅松动。从需 求端看，中下游市场观望情绪偏浓，提货积极性较弱。从供应端看，市场在产产能维持平稳，企业库存缓增，后期计划外冷修产线或将增加。现阶段池窑厂库存压力高位不下，在终端需求短期难有明显回升下，预计池窑厂价格或将延续底部盘整趋势。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2160元/吨，环比+10元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：4140元/吨，环比+165元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比持平)。 第一，我们观察到近期政策对于房地产密集发声，政策底部已经逐步明晰。而国常会及中央政治局会议均提出在超大特大城市实施城中村改造，我们认为城中村建设可能介于之前的棚改与旧改之间。而推进城中村改造工作电视会议中提及“拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造”，其中拆除新建在最前，或预示城中村改造拆建比例或突破63号文的不超过20%的红线，有望带动投资及提升部分建材的需求。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《淡季印证行业底部，龙头投资价值凸显》 2023.08.01 《聚焦中报超预期建材龙头》2023.07.31 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230728》2023.07.31 《内外资建材持仓略降，增持部分龙头》 2023.07.27 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230721》2023.07.23 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪17 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格20 3.4.重点玻璃股估值跟踪21 4.玻纤行业23 5.风险提示24 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，我们观察到近期政策对于房地产密集发声，政策底部已经逐步明晰。而国常会及中央政治局会议均提出在超大特大城市实施城中村改造，我们认为城中村建设可能介于之前的棚改与旧改之间。而推进城中村改造工作电视会议中提及“拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造”，其中拆除新建在最前，或预示城中村改造拆建比例或突破63号文的不超过20%的红线，有望带动投资及提升部分建材的需求。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、江西和广西地区，幅度10-30元/吨；价格推涨区域是河南和贵州地区，幅度30元/吨。8月初，受台风和强降雨天气影响，国内 水泥市场需求有所减弱，全国重点地区水泥企业出货率为54%，环比小幅下滑1个百分点，分区域看，华北、东北、西南地区企业出货率回落明显，而华东、华中和华南地区天气好转，企业出货率继续小幅提升。价格方面，由于下游需求较差，且库存持续高位，部分地区水泥价格继续下行，局部地区如河南和贵州借助错峰生产和行业自律，推动价格上涨。 华北地区水泥价格出现下调。京津唐地区水泥价格平稳，前半周受强降雨天气影响，大部分工地停工，企业发货受阻，市场需求基本处于停滞状态，后半周随着天气好转，下游需求逐步恢复，截止周末北京地区发 货恢复到4成左右；天津地区1-2成；唐山地区3-4成水平。河北石家庄、保定以及邯邢台等地区同样受暴雨天气影响，部分区域出现洪涝灾害，水泥需求大幅下滑，企业出货2-4成，库存均在高位或满库状态。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格下调20元/吨，雨水天气较多，水泥需求 环比下滑，企业日出货降至4-5成水平，个别企业为增加出货量价格不断暗降，主导企业被迫跟进。乌海、鄂尔多斯等西部地区，下游市场需求仍然清淡，企业出货变化不大，在3-4成，水泥和熟料价格持续平稳为主。 华东地区水泥价格继续回落。江苏苏锡常、南通地区水泥价格下调5-10 元/吨，P.O425.散出厂价225-240元/吨，雨水天气减少后，水泥需求 恢复有限，企业发货在7成左右，库存高位运行，因前期个别企业销售价格较低，其他企业为保持市场份额，小幅跟进补降。盐城、扬州和泰州地区水泥价格下调10元/吨，房地产市场不景气，水泥需求表现不佳， 企业出货仅在5-6成，为求发货，价格继续小幅回落。南京地区水泥价 格暂稳，市场需求环比变化不大，企业发货维持在7-8成，个别企业销 售可达9成，随着外围地区价格继续走低，后期跟进可能性较大。徐州地区水泥价格前期推涨未能落实，市场需求表现清淡，企业发货不足，涨价难度较大。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10元/吨，市场需求不温不火，企 业发货维持在7成左右，库存高位运行，受周边地区价格下调影响，为维护市场份额，本地企业陆续跟进。甬温台地区水泥价格稳定，受台风天气影响，阶段性有降雨干扰，水泥需求表现一般，企业综合出货在7- 8成。金建衢地区水泥价格稳定，天气情况较好，水泥需求相对稳定， 企业发货保持在7-8成，部分企业仍在执行错峰生产，库存高低不一。 上海地区水泥价格小幅下调10元/吨，价格下调主要是外围低价水泥冲击影响，为稳定客户，本地企业陆续跟降。需求方面，近期雨水天气影响有限，但水泥需求表现也较为一般，企业发货保持在7-8成，与前期相比变不大。 安徽合肥地区水泥价格平稳，由于房地产不景气，搅拌站开工率较弱，水泥需求表现偏弱，企业发货在7成左右，库存高位运行，不排除后期企业为增加出货量，继续下调价格。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求表现良好，企业发货能达8成左右，部分企业在停窑检修，库存在60%-70%。皖北地区水泥价格稳定，进入8月份，下游搅拌站开工率有所好转，但整体需求仍较弱，企业发货在5-6成。 江西南昌和九江地区水泥价格下调10-15元/吨，受高温天气和市场资金紧张影响，工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货仅在6-7成，为增加出货量，价格继续小幅走低，库存压力较大，部分企 业熟料生产线主动停窑减产。新余地区水泥价格下调10元/吨，由于本地价格相对较高，为与周边地区缩小价差，企业小幅下调价格，目前市场需求表现一般，企业发货6成左右。赣东北地区水泥价格平稳，市场 需求环比变化不大，企业日出货在6-7成，库存高位运行。 福建福州、宁德和厦漳泉地区水泥价格稳定，天气好转后，市场需求基本恢复到台风前水平，企业发货4-5成，由于下游市场资金到位情况欠佳，预计短期水泥需求维持弱势运行，区域内企业暂无错峰生产计划，库存高位运行或库满自主停窑，考虑到水泥价格已降至底部，大多数企业处于亏损状态，后期价格将以平稳为主。 山东淄博地区水泥价格下调10-15元/吨，市场需求表现一般，企业发 货在6-7成，库存高位或满库，为抢占市场份额，部分企业不断降价促销，其他企业陆续跟降。济南地区水泥价格趋弱运行，受重点工程项目支撑，企业发货在7成左右，但周边地区价格持续回落，预计后期也将有所下调。枣庄、临沂、济宁地区水泥价格稳定，水泥需求表现清淡，企业发货在6-7成，虽然部分企业有涨价意愿，但短期需求支撑不足， 价格上涨乏力。菏泽地区水泥企业公布价格上涨20元/吨，天气好转， 新开工重点工程项目水泥需求有所体现，企业发货在7-8成，为提升盈利，企业推动价格上涨，具体落实情况待跟踪。山东地区水泥企业计划8、9月份各执行错峰生产15天，减产50%，后期有利于价格企稳并回升。 中南地区水泥价格持续下跌。广东珠三角地区袋装水泥价格趋弱运行，由于前期袋装降幅较小，导致袋散价差较大，企业有计划于近期下调袋装价格。目前区域内多以晴天为主，但仍受资金紧张因素干扰，搅拌站 开工率不足，水泥需求表现一般，企业发货在7-8成，库存在70%左右，广西地区水泥企业公布对发往珠三角地区散装价格上调5-10元/吨，但 涨后仍低于本地市场价格20-30元/吨，因此短期本地企业报价暂稳。粤东地区水泥价格稳定，台风过后，虽然天气好转，但市场资金短缺，以及附件低价水泥不断冲击，市场需求恢复有限，企业发货仅在4-5成。 广西南宁和崇左地区水泥价格下调30元/吨，本地市场需求仍然较差， 企业发货在4-5成，部分有外运企业出货量稍好，在6-7成，库存在70%左右。玉林和贵港地区水泥价格稳定，受农忙和阶段性降雨天气影响，市场需求表现欠佳，企业发货5-6成，库存高位运行，企业力争稳价为主。桂林地区水泥价格趋弱运行，晴好天气时，有重点工程项目支撑，水泥需求6-7成，企业库存均在中高位，由于本地价格高于周边市场，为防止外来水泥进入量增加，本地企业后期价格有下调预期。 湖南长株潭地区水泥价格底部维稳，受资金紧张影响，工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工率同比大幅下滑20%，水泥需求维持在5-6成，库存高位运行。邵阳、娄底、衡阳等地区水泥价格平稳，虽然天气情况尚可，但市场需求仍未有好转迹象，企业发货在5-6成，个别企业因有骨 料业务并与水泥进行捆绑销售，水泥出货能接近7成水平。常德和张家 界地区水泥价格稳定，民用和工程项目需求均表现较弱，企业发货5-6成，库存在80%左右，由于目前多数企业处于亏损状态，后期价格以稳为主。为稳定价格，区域内企业有增加错峰生产计划，具体停产天数尚未明确。 湖北武汉地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，企业出货维持在6成左右，库存高位运行。黄冈、黄石等地区水泥价格下调10-20元/吨，虽然雨水天气减少，但下游资金短缺，水泥需求表现依旧较差，企业出货仅在5成左右，部分企业库满自行停窑检修，为增加出货量，部 分企业降价促销。宜昌地区水泥价格下调10元/吨，雨水天气频繁，市场需求表现不佳，库存高位，价格小幅回落。为维稳当前价格，鄂西区域水泥企业计划7-9月每月增加10天错峰生产。 河南地区水泥企业公布价格上调30元/吨，前期价格不断下滑，已降至成本线以下，为减少亏损，企业通过行业自律推动价格上调。短期看，受资金短缺以及阶段性降雨天气影响，豫北郑州、新乡以及焦作等地区工程施工速度缓慢，水泥需求表现清淡，企业出货仍在4-5成，驻马店、 南阳以及信阳地区受重点工程带动，企业出货相对较好，能达6-7成水平，