传媒基金持仓Q2季报：行业关注上升，游戏增持显著

23Q2传媒行业获公募基金加仓，游戏独占鳌头：TMT四大行业中，传媒、计算机、电子、通信2023Q2分别获公募基金持仓占比3.17%、5.27%、5.83%、6.36%，全行业除计算机外基本呈现加仓趋势，其中传媒持仓占比在23年第二季度排名第四。2023Q2传媒公募基金持仓占比3.17%，同比上升0.65个百分点，环比上升0.72个百分点。2023Q2传媒行业公募基金持股市值为465.84亿元 ， 环比上升41.07%； 公募基金配置比例为1.64%，环比上升0.51个百分点，行业已获得连续公募基金连续三个季度加仓，同时持仓市值上涨幅度较为明显。以申万二级行业分类从细分行业来看，传媒各细分行业23Q2除游戏及出版外外公募基金均呈现减仓态势，其中游戏公募基金持仓占流通股比为6.99%，全细分行业占比最高，环比上升3.02个百分点。 增持比例前十五个股扎堆游戏、出版部分个股增持显著：23Q2公募基金加仓比例前十五个股分别为电魂网络、姚记科技、视觉中国、南方传媒、巨人网络、世纪华通、冰川网络、盛天网络、掌趣科技、神州泰岳、三七互娱、完美世界、中文在线、江苏有线、人民网、恺英网络。 投资建议：随着以Chatgpt为首的AIGC技术不断迭代发展，传媒行业有望在应用端不断落地，我们坚定看好AI未来的广泛应用场景及其商业价值，其中在广告营销、游戏、图像视频制作等领域已有部分应用产出。同时应注意到AI发展仍然符合商业发展规律，短期商业变现有待验证，在拥抱未来的同时也应注意风险，我们建议关注受AI赋能较为明显、同时有基本面支持的行业及个股。 相关标的：腾讯控股、网易S、完美世界、吉比特、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、蓝色光标等。 风险提示：AI技术发展不及预期；AI相关应用变现不及预期；宏观经济波动风险；外延资产并购风险等。 1.传媒持仓：公募连续加仓，市值、占流通股比双上升 TMT四大行业中，传媒、计算机 、电子、通信2023Q2分别获公募基金持仓占比3.17%、5.27%、5.83%、6.36%，全行业除计算机外基本呈现加仓趋势，其中传媒持仓占比在23年第二季度排名第四。 图表1：公募基金TMT行业持仓占流通股比（%） 2023Q2传媒公募基金持仓占比3.17%，同比上升0.65个百分点，环比上升0.72个百分点。 图表2：传媒行业公募基金持股市值及配置比例 2023Q2传媒行业公募基金持股市值为465.84亿元，环比上升41.07%；公募基金配置比例为1.64%，环比上升0.51个百分点，行业已获得连续公募基金连续三个季度加仓，同时持仓市值上涨幅度较为明显。 2.传媒细分行业持仓：23Q2游戏独占鳌头 以申万二级行业分类从细分行业来看，传媒各细分行业23Q2除游戏及出版外外公募基金均呈现减仓态势，其中游戏公募基金持仓占流通股比为6.99%，全细分行业占比最高，环比上升3.02个百分点。 图表3：传媒细分行业公募基金持仓占流通股比 3.传媒板块公募基金加仓比例前十五个股 图表4：23Q2传媒公募基金加仓比例前十五个股（按市值：亿元） 23Q2公募基金加仓比例前十五个股分别为电魂网络、姚记科技、视觉中国、南方传媒、巨人网络、世纪华通、冰川网络、盛天网络、掌趣科技、神州泰岳、三七互娱、完美世界、中文在线、江苏有线、人民网、恺英网络。 4.传媒板块基金重仓持股前十五个股 图表5：23Q2传媒公募基金持仓总市值前十五个股（按市值：亿元） 23Q2基金重仓持股市值前十五个股分别为三七互娱、恺英网络、分众传媒、神州泰岳、巨人网络、吉比特、姚记科技、世纪华通、昆仑万维、盛天网络、完美世界、芒果超媒、中文在线、浙数文化、掌趣科技。其中恺英网络、药剂科技、巨人网络受基金追捧，二季度重仓持股的基金数量分别增加87、84和83只；昆仑万维、芒果超媒、汤姆猫则遭受减持，重仓持股基金数量分别减少80、31、28只。整体来看，目前传媒板块内游戏行业关注程度较高，公募基金持仓市值前十五个股中游戏行业占比达80%，多家公司基金持仓市值显著提升，后续建议关注游戏行业内新品有较好表现、后续储备pipeline丰富的公司。 5.重点个股点评 5.1完美世界 截至23年6月30日，公司总市值为327.66亿元，基金重仓持股市值为12.66亿元，环比增长7.08亿元，基金持仓市值环比提升126.88%，持仓市值排名传媒板块第11；重仓基金数量为49家，环比增长15家；公司23Q2股价涨幅为6.3%。 新游戏排期较晚，23Q2业绩相对平淡：公司发布23H1业绩预告，其中归母净利润预计为3.6-4亿元，同降65-68%，扣非净利润预计为2.8-3.2亿元，同降52-58%。公司二季度新游戏仅上线《天龙八部2》，营销费用当期确认、收入递延确认导致费用以及收入端错配影响公司利润，我们认为该游戏后续递延收入将逐渐确认且营销费用将有所下滑，23Q3有望逐步释放利润。新游戏方面，公司预计23Q3多款游戏将开启新游戏测试，如《一拳超人》国内三测、《百万亚瑟王》国内二测、《女神异闻录》国内二测等，公司23Q4有望迎来新品上线期；此外，《诛仙世界》7月28日将开启UE5版本试玩，并将于12月开启压轴测试，24年有望正式上线。我们认为公司23Q2处于业绩低点，后续随游戏利润逐步释放以及新游戏上线，公司收入及利润或有好转。 剧集上线节奏稳健，影视业务维持稳定：公司23H1上线多部新剧，市场反馈较好，如《云襄传》《护心》《星落凝成糖》等剧集豆瓣评分破7，且《云襄传》以12.26亿的播放量位列23年5月剧集全端播放量热播期累计第一名；此外公司后续多款储备作品稳步推进，有望助力公司影视业务平稳推进。 5.2吉比特 截至23年6月30日，公司总市值为353.80亿元，基金重仓持股市值为24.33亿元，环比增长1.22亿元，持仓市值排名传媒板块第6；重仓基金数量为82家，环比下降14家；公司23Q2股价涨幅为14.0%。 重点产品平稳运营，新品周期即将开启：公司《问道》端+手游、《一念逍遥》整体维持长线平稳运营，23Q1两款游戏收入同比有所降低，主要因部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少所致。公司上半年新游上线较少，仅上线《这个地下城有点怪》等偏轻量级游戏，建议关注公司下半年游戏储备上线节奏，如自研产品《Outpost:Infinity Siege》将在暑期于港澳台及海外地区上线；自研游戏《勇者与装备》已获版号，2 3H2 有望上线；《不朽家族》已获版号，建议关注后续付费测试表现以及后续上线进程。我们认为公司2 3H2 新品储备较为丰富，且未来将通过买量/品牌曝光提升雷霆发行平台占游戏总流水比例，公司收入及利润均有望得到提升。 5.3分众传媒 截至23年6月30日，公司总市值为983.51亿元，基金重仓持股市值为45.58亿元，环比增长10.20亿元，持仓市值排名传媒板块第3；重仓基金数量为82家，环比下降14家；公司23Q2股价涨幅为14.0%。 广告市场回暖，公司业绩持续修复：根据CTR，23年1至5月广告市场刊例花费同增3.9%，其中电梯媒体恢复远超市场：电梯LCD刊例花费同比增长21.7%，电梯海报刊例花费同比增长18.3%；在线下流量显著恢复的背景下，梯媒以其独特优势快速反弹。 分众传媒作为梯媒行业龙头，业绩得到显著修复，23Q2实现归母净利润12.1亿元-13.4亿元，当期同比增长155.23%-182.70%，环比增长28.59%-42.40%;主要受益于Q2五一出行修复显著带动消费品行业快速复苏以及6.18广告投放提升，需求端的复苏为分众传媒提价带来有力支撑，公司电梯LCD、电梯海报、电梯智能屏三种媒体的刊例价格自23年7月起刊例价均上涨10%，在成本端相对刚性情况下公司2 3H2 利润端具有较大弹性。 数字化进程良好，助力公司降本增效：公司通过数字化手段和新技术应用，不断提升服务能力和运营效率，在高质量运营前提下有效控制公司成本及费用。此外，公司重视AIGC技术，垂类大模型已经部署完成，有望丰富公司广告创意，同时优化广告投放以及数据分析流程，持续为公司业务赋能。 5.4芒果超媒 截至23年6月30日，公司总市值为639.97亿元，基金重仓持股市值为12.66亿元，环比下降15.44亿元，持仓市值排名传媒板块第12；重仓基金数量为66家，环比下降31家；公司23Q2股价降幅为6.8%。 综艺/剧集表现稳定，积极探索AI技术：公司近期多款综艺/剧集表现亮眼，如公司自制综艺《乘风2023》于5月5日上线，首播后创下芒果TV站内IP开播流量新高，全网热搜1643个;此外，公司此前上线的多部综艺亦有亮眼表现，如《声生不息宝岛季》《青年π计划》《向往的生活第七季》等;剧集方面，《归路》于3月首播，位列艺恩3月播放量指数榜第1名。后续剧集储备丰富，如《请成为我的家人》定档于5月25日，《以爱为营》等剧集已完成拍摄，后续有望陆续上线。同时公司积极探索AI技术，如公司通过AIGC技术生成《乘风2023》的舞台精彩视频集锦进行综艺的宣发，助力公司在运营宣发环节减少约50%的人工成本以及获客的成本节省约三分之一。 双平台融合发展，湖南卫视、芒果TV开启深度融合：6月28日上午，湖南广播影视集团有限公司党委书记、董事长张华立从宏观决策层面和具体操作层面重点介绍了湖南广电媒体深度融合的“双平台”探索等内容。双平台深度协作，实现电视剧采购、广告经营、综艺生产全面融合。整体来看，二者合作有望实现1+1>2的效果，公司后续内容储备丰富，广告以及会员增值业务均有望实现稳健增长。 风险提示 AI技术发展不及预期；AI相关应用变现不及预期；宏观经济波动风险；外延资产并购风险等。