环保行业周报：电改压降“鸭型曲线”波动，促进灵活性改造

股票研究 2023.08.05 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 电改压降“鸭型曲线”波动，促进灵活性改造 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 上周CEA周成交31万吨，周成交均价61元/吨，环比增长4%。地方碳配额周成交 286万吨，环比增长6%，周成交均价26元/吨。CCER周成交6.81万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.66%、+0.85%、+2.08%、-0.55%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨1.16%、3.42%、2.68%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：梅安森（+16.29%）、中国天楹（+10.23%）、海南瑞泽（+8.90%）、卓越新能（+8.03%）、嘉澳环保（+7.55%）。3）跌幅前�名分别为：安车检测（-21.22%）、力合科技（-12.17%）、南大环境（-7.66%）、联合水务（-6.52%）、仕净科技(-5.06%)。 地方碳配额周成交286万吨，CEA周成交均价61元/吨。上周全国碳市 证场碳排放配额（CEA）成交31万吨，较前一周下降28%，周成交均价61.06 相关报告 《再提加强基础研究，科学仪器国产化加速》2023.08.01 《以美国为鉴，平抑电网负荷“鸭型曲线”》2023.07.29 《提示攻守兼备的水务运营板块投资机会》2023.07.26 《顶层设计逐步完善，CCER备案重启在望》2023.07.22 《水务公司新一轮调价周期或将开启》 2023.07.18 券元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交286万吨，较前一 报 研周增长6%，周成交均价26.20元/吨，较前一周下降62%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额126.02元/吨，最低为重庆碳排放配额18.70元/吨。上周全国CCER成交6.81万吨，较前一周增长 228%。 告碳中和信息速递：国家能源局组织了第三批能源领域首台（套）重大技术 装备申报及评定工作，拟将“新型高效灵活燃煤发电机组”等58项技术 装备列入第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目清单。 周度投资观点：以美国电网为鉴：加州电网光伏装机增加导致日内出力“鸭型曲线”现象，倒逼市场化机制完善。国内电力数据：新能源大省电源随 机性提升，日内实时交易数据初显“鸭型曲线”特征。展望未来：平抑“鸭型曲线”需完善市场化电力交易顶层制度设计，鼓励储能+灵活性电源发展。投资建议：伴随新能源装机及发电量占比提升，电网调节的随机性快 速提升，以山东省为例，日内实时用户侧价格已初步出现“鸭型曲线”趋 势，市场化交易机制之下，电价波动也在一定程度上反映了电源侧出力波动的情况。我们认为，我国将加速完善电力市场交易机制，鼓励灵活性电源参与辅助服务市场交易。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 以美国电网为鉴，新能源带来的随机性提升倒逼常规电源日内出力波动加大，呈现出“鸭型曲线”特征，显示出消纳难题，电改有望加速，鼓励储能+灵活性电源模式。详见已发布的报告《以美国为鉴，平抑电网负荷“鸭型曲线”》。 以美国电网为鉴：加州电网光伏装机增加导致日内出力“鸭型曲线”现象，倒逼市场化机制完善。1）美国形成多个区域性电网系统。加州输电运营商（CAISO）作为独立电网，包含日前&实时电力现货市场、辅助服 务市场以及电量平衡交易市场等模式。2）加州设定2045年碳中和目标，计划实现100%绿色电网。伴随加州光伏装机提升，日内负荷“鸭型曲线”现象逐渐明显，显示电网调节难度提升。CAISO通过规划储能装机，设立容量市场、电能量及辅助服务市场交易规则，通过电源侧调节负荷出力、电网侧提供辅助服务、用户侧调节等方式平滑出力曲线、保证电网稳定。 国内电力数据：新能源大省电源随机性提升，日内实时交易数据初显“鸭型曲线”特征。1）我国能源进入低碳转型期，根据国家能源局，截至2023年第一季度，我国风电、光伏累计装机规模分别达到3.76、4.25亿千瓦， 较2020年末分别提升34%、70%。2）以新能源大省山东为例，“十四🖂”新能源装机目标达8000万千瓦以上，占全省电力装机比例42%，新能源发电量占比达19%。3）我们整理山东电力现货交易日内实时交易用户侧价格发现：2023年6月山东省实时用户侧价格数据已出现“鸭型曲线”特征，虽无直接的功率数据，但是电价波动也在一定程度上反映了电源侧出力的情况，表明新能源装机出力的随机性明显增加，电网调节压力加大。 展望未来：平抑“鸭型曲线”需完善市场化电力交易顶层制度设计，鼓励储能+灵活性电源发展。虽然我国电力现货市场处于试点阶段，但是电力辅助服务市场已实现区域、省级覆盖。调频辅助服务已进入市场化交 易阶段，根据调节性能指标决定调频补偿价格。山东、甘肃已探索补偿式容量电价，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。我们认为，电力保供压力将倒逼我国电力交易市场机制加速完善，多重政策将进一步鼓励储能+灵活性电源参与，实现电力保供+新能源消纳平衡。 投资建议：伴随新能源装机及发电量占比提升，电网调节的随机性快速提升，以山东省为例，日内实时用户侧价格已初步出现“鸭型曲线”趋势，市场化交易机制之下，电价波动也在一定程度上反映了电源侧出力 波动的情况。我们认为，我国将加速完善电力市场交易机制，鼓励灵活性电源参与辅助服务市场交易。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 表1:盈利预测。 （元） 青达环保 688501.SH 19.72 0.62 1.07 1.43 31.8 18.4 13.8 增持 中国天楹 000035.SZ 5.53 0.05 0.42 0.48 110.6 27.7 21.3 增持 清新环境 002573.SZ 5.66 0.32 0.64 0.79 17.7 8.8 7.2 增持 龙净环保 600388.SH 17.82 0.75 1.27 1.68 23.8 14.0 10.6 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-08-05盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.66%、 +0.85%、+2.08%、-0.55%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨1.16%、3.42%、2.68%。 涨幅前�名：梅安森（+16.29%）、中国天楹（+10.23%）、海南瑞泽 （+8.90%）、卓越新能（+8.03%）、嘉澳环保（+7.55%）。 跌幅前�名：安车检测（-21.22%）、力合科技（-12.17%）、南大环境（-7.66%）、联合水务（-6.52%）、仕净科技(-5.06%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 梅安森中国天楹海南瑞泽卓越新能嘉澳环保仕净科技联合水务南大环境力合科技安车检测 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交31万吨，较前一周下降28%，周成交均价61.06元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交286万吨，较前一周增长6%，周成交均价26.20元/吨，较前一周下 降62%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额126.02 元/吨，最低为重庆碳排放配额18.70元/吨。上周全国CCER成交6.81 万吨，较前一周增长228%。 国家能源局综合司关于公示第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）的通知 国家能源局组织了第三批能源领域首台（套）重大技术装备申报及评定工作。根据《国家能源局关于促进能源领域首台（套）重大技术装备示范应用的通知》、《能源领域首台（套）重大技术装备评定和评价办法》等有关要求，经组织专家评审和复核，拟将“新型高效灵活燃煤发电机组”等58项技术装备列入第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目清单。 信息来源： http://www.nea.gov.cn/2023-07/27/c_1310734363.htm 图2：上周福建碳配额成交量为全国最高（吨，元/吨）。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 140.00 22,90013,70010,0385,000 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0 福建全国深圳重庆湖北上海北京广东天津四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于征求《关于进一步优化环境影响评价工作的通知（征求意见稿）》意见的通知 通知提出，建立健全环评、排污许可与执法监管联动机制，进一步提高项目环评批复落实的可操作性，探索涵盖污染物排放执行标准、生态环保设施及对策措施、污染物排放量等内容的重点执法清单。鼓励利用卫星遥感、大数据等先进技术手段开展非现场监管，推动水利水电项目及时将生态流量、分层取水、过鱼等监测数据接入有关信息平台。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywgz/hjyxpj/jsxmhjyxpj/jsgldt/202307/t20230725_1037167.shtml 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【路德环境】2023年半年度实现营业收入1.25亿元，同比下降16.87%；归属于上市公司股东的净利润1,163.07万元，同比下降36.73%；基本每股收益0.12元，同比下降40.00%。 融资 【伟明环保】公司拟向不特定对象发行可转债，总额不超过2.85亿元（含 2.85亿元）。扣除发行费用后将全部用于永康市垃圾焚烧发电厂扩容工程项目以及补充流动资金。 【龙净环保】公司拟向紫金矿业发行数量不超过1.08亿股（含本数）的 股票，募集资金总额（含发行费用）不超过15.42亿元（含本数），用于年产5GWH储能电芯制造项目以及偿还银行借款。本次收购后，紫金矿业及其控股子公司持股比例由15.72%变为23.36%。 增持与减持 【泰和科技】公司股东枣庄和生以集中竞价交易及大宗交易方式减持公司股份194.40万股，占公司总股本比例0.89%。本次减持后，枣庄和生持股比例变为0.92%。 【艾可蓝】公司控股股东