请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年08月06日超配1行业快评超400亿元5G设备发标，5G设备商持续受益行业研究·行业快评通信·通信设备投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002联系人：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cn事项：8月4日中国联通官方发布《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告》，采购69万站5G设备，预算超400亿元。项目主要集中采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等（上述规模为预估量）。国信通信观点：1）5G基站建设加速推进，目前建设已超工信部年初规划60万站。截至2023年6月底，我国累计建成5G基站293.7万站，今年上半年新增5G基站超过62万站。我们预计全年完成5G建设达90万站，此前2022年实际建设5G基站89.7万站，远超出年初工信部规划的70万站。2）加上本次联通集采，今年中国移动和中国联通已公示3次5G基站集采超100万站，总规模超900亿元。中国移动今年5月集采5G基站41.3万站，集采规模超400亿元；中国移动今年6月集采5G基站8.7站，中标金额77.5亿元；中国联通今年8月集采5G基站69万站，集采规模超400亿元。3）本次联通采购预计为900MHz基站。2022年11月工信部批准中国联通将现用于2G/3G/4G系统的900MHz频段频率资源重耕用于5G系统。此前中国移动已在2021-2022年完成700MHz基站建设约48万站，中国联通和中国电信预计加大900MHz和800MHz基站建设部署。4）6月中国移动采招中标结果中，中兴通讯、信科移动（大唐移动）份额稳步提升。2.6GHz/4.9GHz基站采招结果信科移动中标份额大幅提升，从2020年的2.6%提升至2023年的8.2%；700Mhz基站采招结果中信科移动中标份额稳步提升，从2021年的2.8%提升至2023年的3.2%，中兴通讯份额稳步提升，从2021年的31.2%提升至2023年的32.9%。5）预计5G基站仍然有较大规模部署需求，基站设备供应商有望持续受益。根据信科移动预估，未来我国低频段5G基站规模约180万站、中频段5G基站总数量约500万站，高频段5G基站总数量约100万站。此外，考虑海外5G基站建设需求，基站设备商有望长期受益全球5G基站部署。投资建议：截止目前，我国4G基站总数超过580万站；5G基站总数超过293万站，相比4G基站部署规模仍有较大提升空间。基站是高毛利率产品，中兴通讯在4G和5G建设高峰期运营商业务毛利率超过40%，有望持续受益运营商大规模部署5G网络建设。推荐关注基站设备商【中兴通讯】、【信科移动】风险提示：5G基站建设不及预期；5G高频段频谱分配不及预期；5G专网应用推广不及预期；上游芯片供应紧缺；中美贸易摩擦加剧。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论：5G基站建设加速推进，已超年初规划60万站中国联通本次8月规划采购5G设备69万站，采购预算402.39亿元。2023年8月4日，中国联通发布《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告》采购69万站5G设备，预算402.39亿元，本项目为2023年中国联通5G网络设备集中采购，主要采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等（上述规模为预估量）。2022年11月工信部官网发布公告，批准中国联通将现用于2G/3G/4G系统的900MHz频段频率资源重耕用于5G系统，预计本次招标为新建900MHz基站。联通3.5GHz/2.1GHz基站采购为单一来源采购，本次招标预计为新建900MHz基站。Sub-1Ghz频段拥有较好的无线电传输特性，即基站覆盖距离好于2.6Ghz/3.5Ghz，属于黄金频段。考虑到中国移动已建设约48万站700MHz基站，中国联通和中国电信预计加大900MHz和800MHz基站建设部署，以实现更好的网络覆盖性能。图1：900MHz频段重耕公告图2：前期运营商5G频谱划分资料来源：工信部、国信证券经济研究所整理资料来源：工信部、信通院、国信证券经济研究所整理中国移动今年上半年已规划采购5G无线主设备基站49.96万站。其中：6月9日：公示2023年至2024年5G无线主设备集采结果（5月15日公示招标），其中2.6GHz/4.9GHz5G无线主设备采购规模约为6.38万站，分为两个标包；5G700MHz宏基站采购规模约为23141站，分为三个标包；共计86980站，中标金额共计77.5亿元。本次招标信息于5月15日公示。5月25日：公告2023年至2024年5G无线主设备采购大单，其中5G无线主设备（2.6GHz/4.9GHz）集中采购（单一来源部分）的规模约25.17万站，拟扩容700M5G基站共约16.1万站，共计41.27万站。5G基站建设快速推进，有望超工信部全年规划60万站。截止6月我国5G基站建设规模达293.7万站，较去年底增长62.3万站。今年两会工信部领导提出全年规划新建5G基站60万站，目前已超出建设计划。结合移动已规划采购5G基站近50万站，叠加中国电信、中国联通5G基站建设规模，我们预计今年全年5G基站建设有望达到90万站。2022年工信部年初预计规模建设5G基站70万站，年底三大运营商新建5G基站89万站。图3：三大运营商今年已发布基站采购规模（单位：万站）图4：我国5G基站建设（单位：万站） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3资料来源：移动采招网、工信部、C114通信网、国信证券经济研究所整理资料来源：工信部、C114通信网、国信证券经济研究所整理中兴通讯、信科移动（大唐移动）在移动基站集采中标份额稳步提升从中标份额分析，中兴通讯、信科移动本次中标份额相比上一次招标有所提升：在2.6GHz/4.9GHz标包中，标包1，标包一：华为、中兴、爱立信、上海诺基亚贝尔中标；中标份额依次为：50.04%、23.35%、16.33%、10.28%。标包二：华为、中兴、大唐中标；中标份额依次为：50.03%、26.22%、23.75%。在700MHz标包中，标包1：华为、中兴、上海诺基亚贝尔中标，中标份额为第一名中58.24%、第二名中32.54%、第三名中9.22%；标包2：华为、中兴、大唐中标，中标份额为第一名中60.93%、第二名中30.83%、第三名中8.24%；标包3：华为、中兴、爱立信中标，中标份额为第一名中53.43%、第二名中37.33%、第三名中9.24%。图5：移动23-24年5G基站（2.6GHz/4.9GHz）集采结果图6：移动23-24年5G基站（700MHz）集采结果资料来源：移动采招网、C114通信网、国信证券经济研究所整理资料来源：移动采招网、C114通信网、国信证券经济研究所整理根据中国移动已公示招标结果看，2.6GHz/4.9GHz基站采招结果中信科移动中标份额大幅提升，从2020年的2.6%提升至2023年的8.2%；700Mhz基站采招结果中信科移动中标份额稳步提升，从2021年的2.8%提升至2023年的3.2%，中兴通讯份额稳步提升，从2021年的31.2%提升至2023年的32.9%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图7：移动20年与23年2.6GHz/4.9GHz采招结果对比（单位：%）图8：移动21年与23年700MHz采招结果对比（单位：%）资料来源：移动采招网、C114通信网、国信证券经济研究所整理资料来源：移动采招网、C114通信网、国信证券经济研究所整理回顾2020-2021年基站采购公示结果（2022年中国移动仅公示单一来源采购信息），中兴通讯、信科移动市占率稳步提升。表1：2020-2021年国内5G基站集中招标结果（单位：个、%）集中采购项目移动2020年5G二期采购电信联通2020年5GSA采购2020年采购合计移动广电5G700M采购电信联通2021年5GSA采购2021年采购合计开标时间2020.3.272020.4.242021.7.162021.7.30中标企业华为基站数132,787139,087271,874288,237139,750427,987中标份额57.20%55.00%56.05%60.00%57.75%59.25%中兴通讯基站数66,65383,452150,105148,93283,955232,887中标份额28.71%33.00%30.95%31.00%34.69%32.24%爱立信基站数26,60425,28851,8929,6067,65317,259中标份额11.46%10.00%10.70%2.00%3.16%2.39%信科移动基站数6,0995,05811,15714,40710,64225,049中标份额2.63%2.00%2.30%3.00%4.40%3.47%诺基亚基站数00019,215019,215中标份额0%0%0%4.00%0%2.66%合计基站数232,143252,885485,028480,397242,000722,397资料来源：信科移动招股说明书、C114通信网、国信证券经济研究所整理预计5G基站仍然有较大规模部署需求，基站设备供应商有望持续受益。根据信科移动预估，未来我国低频段5G基站规模约180万站、中频段5G基站总数量约500万站，高频段5G基站总数量约100万站。此外，海外5G基站建设仍然处在初期，市场需求较大。表2：我国5G基站部署情况频段类型频段制式带宽截至2021年末已部署基站数量预估部署基站总数量低频段700MFDD上行：30MHz下行：30MHz约20万站60-80万站800/900MFDD上行：36MHz下行：36MHz-约50万站2.1GFDD上行：40MHz下行：40MHz约35万站约60万站中频段2.6GTDD160MHz约52万站超200万站3.5GTDD200MHz约35万站超200万站4.9GTDD160MHz约0.5万站超100万站高频段26G（已规划待分配）TDD2,750MHz-超100万站39G（待规划）TDD5,500MHz-资料来源：信科移动招股说明书、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5投资建议：截止目前，我国4G基站总数超过580万站；5G基站总数超过290万站，相比4G基站部署规模仍有较大提升空间。基站是高毛利率产品，中兴通讯在4G和5G建设高峰期运营商业务毛利率超过40%，有望持续受益运营商大规模部署5G网络建设，推荐关注基站设备商【中兴通讯】、【信科移动】表3：同类公司估值比较（更新至2023年8月5日）公司公司投资昨收盘总市值EPSPEPEG代码名称评级（元）（亿元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E2023E000063.SZ中兴通讯买入40.81841.71.32.12.424.119.716.81.0688387.SH信科移动-U未评级7.6258.1-0.3-0.10.1-38.3-165.2-资料来源:Wind一致预期、国信证券经济研究所预测；风险提示：5G基站建设不及预期；5G高频段频谱分配不及预期；5G专网应用推广不及预期；上游芯片供应紧缺；中美贸易摩擦加剧。相关研究报告：《国信通信·交换机专题：数字经济底座核心网元，受益AI加速发展》——2023-06-29《光芯片行业点评-高速光模块需求加速释放，国内光芯片迎新机遇》——2023-06-19《液冷温控行业点评-运营商发布液冷技术白皮书，推进动产业链加速落地》——2023-06-08《人工智能行业点评-基于英伟达GH200方案的光模块需求弹性测算》——2023-06-04《行业快评-马斯克官宣