终端或让利保量，8月延续高景气

1）8月4日，氢氧化锂报价25万元/吨，较上周下降4.58%；碳酸锂报价26.75万元/吨，较上周下降4.63%。 2）终端：7月1-31日，乘用车批售201.7万辆，同/环比-6%/-10%。累计批售1308.5万辆，同比+6%。电车批售75.5 万辆，同/环比+34%/-1%。累计批售429.9万辆，同比+37%。 终端：7月终端或超预期，8月终端将维持高景气。1、合资车企让利持续，8月市场将维持高景气。7月上汽通用、东风日产等合资车企降价，悦歌，轩逸等车降价后促进乘用车市场高景气。8月上汽大众、零跑继续降价，上汽大众旗下途昂、朗逸等油车爆款降价旺盛市场，8月乘用车市场高景气或将延续。ID系列持续降价，带动大众电车在华销量高增，市场表现强势。零跑再次降价，3月公司调整全系列价格，带动公司销量高增，连续数月创新高。本次降价针对纯电车型，降价幅度大，有望进一步带动公司销量。 龙头公司：（1）比亚迪出口量表现亮眼，高端新车蓄势待发。比亚迪公布7月销量26.22万辆，同/环比+61%/+3.6%，1-7月累计151.78万辆，同比+88.8%。销量于高位再现出色增长，后续新车“宋氏三强”(宋Pro/宋Plus/宋L)、腾势N7/N8，海豹DM-i、驱逐舰07、仰望U8等更值期待。 （2）特斯拉香港降价，系调整保障Q3销量。根据中国香港海关披露，特斯拉多款车型在中国香港将于8月4日降价6%-12%，系4月15日以来的首次降价。特斯拉仍拥有行业领先的单车ASP及利润率，可通过调整单车ASP的形式保障交付量稳定。 新技术：道森股份复合铜箔设备首批订单落地。道森股份控股子公司洪田科技有限公司研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并正式签订首批订单合同，合同金额约为7000万人民币。在今年行业普遍储备、送样PP铜箔的情况下，行业近期有PET“复兴”的声音。积极的产业进展频出，距离规模量产指标越来越接近。 车+研究：三星电子进军人形机器人，产业趋势持续强化。据BusinessKorea报道，三星电子最近开始制定进军机器人市场的战略，此前已收购人形机器人股份。世界头部公司纷纷入局人形机器人智能控制端和整机端，生成式模型与机器人结合已经在RT-2项目开始落地，国产机器人零部件市场空间持续提升，卡位优质的公司将充分受益。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发 行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。 特斯拉香港/零跑/上汽大众降价、丰田/宝马公布上半年财报、零跑发布四叶草中央集成式电子电器架构、宇通客车发布上半年业绩快报。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：7月汽车销量出炉，丰田/宝马公布上半年财报4 1.2国内：7月终端或将超预期，智能网联标准落地&大众投资小鹏6 1.3新车型：哪吒AYA/理想L9pro上市7 二、龙头公司及产业链8 2.1龙头公司点评8 2.2电池产业链价格10 三、国产替代&出海12 3.1电池材料出海：超威集团海外电池订单已批量交付，万祥科技募资投建越南制造基地12 3.2国车出海：首批欧版极氪001正式下线，将出海欧洲13 四、新技术13 4.1复合集流体：道森股份复合铜箔设备首批订单落地，航天新科阴极辊产品累计获近5亿元订单13 4.2钠离子电池：众钠能源、天纳科技持续推进钠电业务，东北大学发现钠电新型阳极材料AsC513 五、疫后消费14 5.1商用车：重卡销量出炉，宇通客车公布半年报业绩14 5.2摩托车：春风动力买贵补差+官方调价，旺季降价以提振销量14 六、车+研究14 6.1机器人：三星电子进军人形机器人，产业趋势持续强化14 6.2储能：重庆璧山比亚迪光储项目完成联调实验，为国内最大规模的单体用户侧储能项目15 七、投资建议15 八、风险提示15 图表目录 图表1：欧洲九国7月销售数据概览（辆）4 图表2：本田新车e:Ny1外观6 图表3：本田新车e:Ny1内饰6 图表4：造车新势力7月销售数据概览（辆）7 图表5：哪吒AYA外观8 图表6：哪吒AYA内饰8 图表7：理想L9PRO版外观8 图表8：理想L9PRO版内饰8 图表9：MB钴报价（美元/磅）10 图表10：锂资源（万元/吨）10 图表11：三元材料价格（万元/吨）10 图表12：负极材料价格（万元/吨）11 图表13：负极石墨化价格（吨）11 图表14：六氟磷酸锂均价（万元/吨）11 图表15：三元电池电解液均价（万元/吨）11 图表16：国产中端9um/湿法均价（元/平米）12 图表17：方形动力电池价格（元/wh）12 1.1海外：7月汽车销量出炉，丰田/宝马公布上半年财报 1.1.1欧美销量：销量季节性回落符合预期，电动化仍持续 8月1-4日，美国及欧洲九国7月销量出炉。其中： 1）美国：初步统计，7月美国轻型车销量129.9万辆，同比+15%，环比-5%；1-7月累计891.5万辆，同比+13%。美国车市恢复态势持续，同时22年同期受供应链短缺影响基数较低，同比上涨符合预期；环比下滑系6月季度冲量效应基数较高&7月传统淡季，销量符合历史规律。 电车上：初步统计，7月电车销量12.0万辆，同比+51%，环比-1%，7月渗透率9.3%；1-7月累计73.3万辆，同比+53%，累计渗透率8.2%。其中纯电9.9万辆，同比+49%，环比-1%；市占率7.6%同比+2.3pct；插混2.1万辆，同比+63%，环比-4%。市场仍体现出明显的纯电化趋势。 2）欧洲九国：7月欧洲九国汽车销量80.4万辆，同比+15%，环比-23%；1-7月累计610.6万，同比+16%。伴随疫情、战争、供应链不利因素远去，欧洲车市持续恢复，同比/环比增速均符合预期。 电车上：7月欧洲九国电车销量17.3万辆，同比+35%，环比-28%，7月渗透率21.6%。1-7月累计125.3万辆，同比 +19%，累计渗透率20.5%。其中纯电11.6万辆，同比+57%，环比-30%；插混5.7万辆，同比+5%，环比-21%。补贴退坡导致市场需求向纯电转移，我们预期欧洲市场未来将以纯电为主。 点评： 1、欧美市场虽经历年初补贴退坡&特斯拉降价干扰，但从量价库数据看，行业景气度仍然维持高位，市场需求旺盛。目前市场正处于政策周期末端，即将向供给周期转型，伴随23H2特斯拉Cybertruck/改款Model3、大众ID.7、宝马i5，起亚EV9，通用SilveradoEV等优质电动新车的落地，欧美电动化进程有望加速。 2、长期看欧美电动化进程不可逆转，政策支持将持续。欧洲碳排放&美国IRA法案保障电车增长空间，目前欧美市场渗透率低，电车增长空间广阔。我们换算美国30年电车850万，8年CAGR31%；欧洲35年1600万，12年CAGR+16%，中长期增长可期。 3、我们看好在优质供给&政策支撑下欧美电车市场发展。我们预测23年美国电车销量161万，同比+62%；全欧电车销量约300万，同比+20%。23年下半年市场将继续维持高景气。 图表1：欧洲九国7月销售数据概览（辆） 来源：各国官网，国金证券研究所 1.1.2非中美欧：墨西哥销量出炉持续高增长，国车影响力逐渐增加 根据墨西哥汽车工业协会(AMIA)/INEGI的数据，23年7月墨西哥新车(含进口车)销售11.1万辆，同比+32.8%，1-7月累计74.4万辆，同比+24%。其中上汽名爵增长14.3%达4128辆，奇瑞增长1037.5%达3606辆(市场占有率3.3%)，江淮汽车(JAC)增长22.4%达1621辆(市场占有率1.5%)，中国车企的市场影响力逐渐增加。 随着海运汽车贸易的改善，汽车出口供给恢复，非中美欧地区销量持续恢复，符合我们的预期。伴随23年全球车市高景气，预计下半年非中美欧将持续维持高增长。其中电车正处于强政策周期，在自主车企出海&地方政策支持下， 23-25年非中美欧国家电车销量有望迎来爆发。 我们看好国车在非中美欧地区的出海前景。目前非中美欧国家正处于电动化起步时期，准入壁垒少，市场竞争弱。国车可凭借政策支持，及其领先的产品力抢占市场。以泰国为例，23年1-6月国车在电动市场市占率达78.3%，已经成为泰国电车增量的主要来源。 伴随未来自主车企在海外投资布局进程的深入，自主车企有望引领非中美欧国家电动化进程，放大国产品牌的市场影响力。 1.1.3车企财报发布：丰田表现超预期，宝马电动化攻势迅猛 1、丰田：营收超预期净利破新高 8月1日,丰田发布23Q2（24财年Q1）财报。23Q2集团总营收10.55万亿日元（约5334亿元）同比+24.2%，超过预 期的9.8万亿日元；净利润1.12万亿日元（约554亿元）同比+93.7%，超过预期的8800亿日元，创新高；归属于公 司净利润为1.31万亿日元（约654亿元）同比+78%；基本每股收益为96.74日元（约4.87元）同比+80.3%。盈利情况大幅改善系价格调整、日元贬值、供应链缓解带来的产量增加等多重利好所致。 丰田汽车集团23Q2全球销量约为275.1万辆（丰田+雷克萨斯+日野+大发），同比+8.1%。其中，丰田+雷克萨斯累计销量约为253.8万辆，同比+8.4%；丰田全球销量约为232.6万辆，同比+15.5%。电气化车型销量增至86.8万辆，同比+29.9%，整体销量占比提升至34.2%。其中，BEV销量约为2.9万辆，同比+超500%。 23H1集团全球累计销售新车493.76万辆（丰田+雷克萨斯），同比+5.1%。其中日本市场的销量约88万辆，同比+33.2%； 美国市场销量约100万辆，同比-0.7%；亚洲市场销量约150万辆，同比-0.5%，其中中国市场销量为87.94万辆，同比-2.8%。23H1纯电车型全球销售4.62万辆，同比+517%，6月销量为1.02万辆，其中中国市场销量占比近半。预计2023年日本和美国的销量可能分别+19%和+18%，但中国销量预计将-4%。 为强化公司在中国市场竞争力，丰田宣布了一系列在华智能化&电动化发展措施。智能化方面，活用空间设计&AI技术，加速智能驾驶舱的本土设计和开发以实现更好用户体验、推出更符合中国实际道路状况的自动驾驶系统和高级安全功能。电动化方面，以多路径解决方案为核心，助力实现碳中和、强化全方位电动化车辆的本土研发。同时丰田将拓展本土供应商、改良零部件设计、改革生产技术和制造工艺以大幅削减制造成本。 2、宝马：营收增长净利润下滑，电动化攻势迅猛 8月3日，宝马公布23Q2及H1财报。23Q2集团营收372.19亿欧元，同比+7.0%；净利润29.58亿欧元，同比-2.9%。 23H1集团营收740.72亿欧元，同比+12.4%；净利润66.2