宏观点评报告：非农低于预期，美债顶再确认

研报正文总结：

7月非农就业数据公布后，分析师杨芹芹认为，虽然数据低于预期，但是失业率进一步下行，时薪也有韧性同比。此外，报告指出，7月美国非农新增就业18.7万人，低于20万人的市场预期，显示就业市场有所降温。然而，失业率进一步下行至3.5%，时薪仍有黏性（上涨0.2%至4.4%，超过了预期的4.2%）。

报告强调，在结构上，美国当前经济数据分化较相似，即服务强制造弱，耐用强非耐弱，零售强建筑弱。具体来说，非农数据喜忧参半，虽在降温，但有韧性。同时，后续宏观交易逻辑预计通胀将反复，经济韧性与通胀博弈。

在资产表现方面，美债顶再确认，美元韧性犹存，黄金压制仍在。此外，A股底部明确，指数震荡上行。

最后，报告提醒投资者，需关注货币政策超预期、地缘政治事件以及经济数据超预期等风险。

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